第一创业投资总监、创金资产管理总部总经理苏彦祝：市场维持弱势震荡,逆向思维躲过暴跌

　　黄婷

　　在券商集合理财市场上，第一创业证券可谓是“后起之秀”， 自2009年4月推出第一只产品以来，目前旗下6只产品业绩在同类中均排名靠前。在今年以来下跌的市场中，创业1号安心回报取得了1.44%的正收益，在同类型产品中排名第二，在全部产品中排名第13位，其他几只产品也表现相对抗跌。

　　对此，第一创业投资总监、创金资产管理总部总经理苏彦祝告诉第一财经日报《财商》记者，这得益于团队的逆向思维。

　　

　　四大理念应对市场

　　《财商》：你们整体的投资理念是什么？

　　苏彦祝：概括来说，我们有四条投资理念。

　　第一，强调研究。坚持研究为本，基于研究基础才去做价值投资，我们买的股票基本上都调研过。

　　第二，强调精选个股。最初喜欢有价值和便宜的投资品种，后来提出与优秀企业共同成长，喜欢投资于仍处于成长期，并具备核心竞争力的企业。我个人非常注重企业成长性在价值投资中的作用，企业的长期成长性是当前价值极其重要的一部分。当然还需要考虑这个企业成长期有多长，成长有无确定性。企业的成长越确定就越有价值。

　　第三，逆向思维，把握战略性机会。我们不想在市场上完全跟着趋势走，而是希望在某些时候有逆向思维，应对熊市和牛市都能保持冷静思考。

　　第四，必须有国际视野。我们强调国际视野与本土研究并重，比如在近期的市场中，注重对欧债危机的研究，并密切跟踪欧债危机事态进展，因为中国经济的宏观面脱离不了全球环境。

　　《财商》：欧债危机对A股的影响体现在哪里？

　　苏彦祝：第一阶段的影响还是停留在心理层面和金融层面，金融层面就是看中国企业有无持有外债。心理影响则表现在近期的暴跌上，外围市场剧烈波动，对国内市场确实造成了一些心理冲击。

　　欧债危机加剧投资者对全球经济增长风险的担忧，全球范围内避险情绪升温，投资意愿减少，导致全球经济增长下降。当前欧债危机尚未影响到实体经济层面，若继续蔓延至实体经济，必然会对中国出口产生较大影响。

　　

　　上半年“抗跌”风险控制功不可没

　　《财商》：在今年以来的市场下跌中，你们的产品表现相对稳健，是怎么做的？

　　苏彦祝：我们从去年底判断今年的市场将以通胀为主导，所以在年初就把通胀作为核心的主题词，认为在通胀之下政府一定会采取调控措施，我们需要以较为稳健谨慎的态度来参与投资。所以在今年的市场中，不管对股票也好，对可转债也好，我们都采取相对谨慎的态度。

　　《财商》：谨慎是体现在仓位控制上吗？

　　苏彦祝：仓位是一部分。另外，今年的震荡市场我们更加强调波段操作，我们在年初就短暂地减仓，春节前我们又把仓位加起来了。

　　基于我们预判6月底、7月初会有一波反弹行情，我们提前加仓，较好地抓住了6月底的反弹行情。随后因对通胀形势及日渐暴露的地方政府融资平台的担忧，特别是高铁追尾事故的影响，反弹结束。

　　此轮反弹无论是从幅度还是时间上行情均远远低于预期。随后我们对市场重新分析，并基于市场各种负面因素如通胀仍持续维持高位，宏观调控短期内恐难放松，地方融资平台风险等的审慎考虑，及时果断大幅度减仓。8月8日，受标普下调美国主权债务评级影响，上证指数全天下跌3.79%，而我们旗下产品跌幅最深的不超过0.65%。

　　还有个例子，我们去年重仓高铁板块，在今年年初市场热情还很高涨的时候，我们认为高铁涨幅已经过大，而且相比建仓成本，收益已经很可观了，年初卖掉了高铁股，没想到后来高铁出了那么多负面的消息，急转直下。我们是采取了逆向思维去应对市场趋势。

　　

　　不能轻易言底

　　《财商》：经过这轮暴跌，很多人认为A股估值已经很便宜了，可不可以说是底部了呢？

　　苏彦祝：判断底部是很困难的，现在还不能轻易说就是底部。我们认为欧债危机还没有过去，而从国内的情况看，也还看不到放松的迹象，房地产市场趋势也并不是太好，短期应该还是维持弱势震荡，当前操作还是要进行比较好的风险控制。

　　但如果看远一些的话，相对还是比较乐观的，我们看好今年年底和明年的投资机会。一方面，目前市场估值处于低位水平，下跌空间不大。另一方面，目前通胀已经见顶，中国的经济在全世界来看还是相对健康的。随着通胀形势日趋缓和，宏观调控政策放松的可能性加大，市场信心会逐渐得到恢复。

　　《财商》：现在有没有看好的一些行业或者机会？

　　苏彦祝：从长期的角度，我们还是看好大消费和经济转型方向。大消费主要看好品牌消费和医药等。