中国版401K计划能撑起A股？

　　

　　每年可“输血”3千亿 但三年内难推出

　　昨日有传闻称，监管层将联合多个部委以及社保财政成立401K领导小组，规范引导养老、保险等资金长线入市。那么被寄予厚望的中国版401K计划能否力撑A股？权威人士指出，根据当前数据测算，该项计划如果实施，每年可为A股提供3000亿元左右的资金支持，但三年内推出的难度较大。

　　文/ 记者张忠安

　　焦点1

　　能给A股多少钱？

　　中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文指出，“401K”计划来源于美国1978年《税收法》第401条K项的规定。而“中国版401K”早在2004年就已诞生，也就是目前正在实施的“企业年金”。

　　根据中金公司数据，企业年金2009年已达到2533亿，年平均增速为41.7%，预计2011年为4280亿元，新增规模约1000亿左右。若按50%的比例入市，测算下来“中国版401K”每年至少可为A 股市场提供2000~3000亿元的增量资金，约为目前A 股市场可入市资金的三成左右，能有效解决A 股市场的资金压力。

　　西南证券认为，美国的401K计划模式是员工从每月工资里拿出一定比例资金存入，到退休后再一次性或分期领取。如果在中国成功推行，这将使得制度推行初期，给市场带来长期的投资资金，对A股发展形成长期利好。

　　银华基金总经理王立新表示，401K计划的资金是最稳定的投资，管理人不必为规模快速变化而频繁调仓。同时，也可以促使资金管理人真正关注长期收益，市场格局可能因此改变。

　　焦点2

　　进入A股还要多久？

　　中国管理层已提出“要正确认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性。”这也被市场解读为中国版401K动胎。那么“动胎”离“落地”还有多久？

　　记者对比各大机构的分析，多数都认为短期内中国版401K计划难以有实质性突破，落实需要做大量准备工作。齐鲁证券表示，相关政策仍需要较长时间的酝酿出台，对近期弱势市场尚不会产生直接的正面影响。上海证券也表示，对股市而言整体影响正面，养老金进入资本市场有助于缓解货币紧缩政策带来的资金面压力，但该设想离具体实施仍有一段距离，短期内对大盘不会产生明显影响。

　　银河证券更是指出，可以预见，搅动资本市场最大的一个新元素便是中国版401K，但目前条件并不具备，在短期内推出还很困难。

　　郑秉文分析认为，中国版401K目前至少遇到部门博弈、税制冲突和文化传统等三大障碍。这也意味着中国养老金进入资本市场还需要等待。

　　中金公司汪超表示，目前来看，中国版401K计划距实际推出尚有不少难关需要渡过，一方面国内社会保障和养老金制度还不完善，尤其是养老金制度尚处于起步阶段。同时，该计划是一个系统工程，需要证监会、财政、税务、人保等部门的通力合作才有成行的可能。另外，目前的A 股市场本身也有很多制度并不完善，加之大起大落的波动难以让投资者产生长期的信任和安全感。因此，在汪超看来，近1~2年内推出的难度较大。也有市场分析师告诉记者，从目前情况看，3年内都难推出来。

　　他山之石

　　美国401K

　　造近20年牛市

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授指出，401K计划真正发展则起步于1981年年底401K计划实施细则发布之后。目前，美国绝大多数企业都设有401K计划，作为雇员的一种补充养老形式。

　　据美国SPARK机构的研究报告显示，2010年年底，美国共有53.6万个401K计划，它覆盖了7400万员工，401K计划年末总资产已达3.075万亿美元，创下历史最高纪录。2010年年底401K总资产占美国当年GDP的份额为20.9%。

　　数据显示，美国401K计划给股市注入了新的活力，造就了20世纪80年代以来接近20年的大牛市。美国1984年到2008年间的数据表明，个人养老账户年底的余额和当年道琼斯指数的相关性也高达0.98。