广州控股整体上市_打造独具特色综合能源旗舰

　　珠三角地区综合能源巨头广州控股（600098SH）近日发布第二次董事会公告，详细披露资产重组方案，计划通过定向增发和现金收购组合运作，彻底实现其控股股东广州发展集团有限公司（简称"发展集团"）的整体上市。

　　根据公司公告显示，广州控股拟向包括控股股东发展集团在内的特定对象非公开发行A股股票不超过7亿股，收购控股股东广州燃气集团有限公司（简称“燃气集团”），同时募集现金拟主要用于燃气业务相关的管网建设，同时公司还将以自筹现金的方式收购控股股东旗下广州电力企业集团有限公司（简称“广电集团”）等优质资产。如若重组成功，发展集团将实现彻底的集团整体上市，上市旗舰广州控股将成为在珠三角地区具有标杆意义的集电力、燃气、煤炭三大支柱产业为一体的综合型能源供应商，三大能源支柱产业的协同优势将强力支撑广州控股未来业绩的大幅度成长。

　　

　　电力业务蓬勃发展

　　拉动燃气及煤炭需求增长

　　广州控股是广东省最大的三家电力企业之一，广州市最大的电力企业，电源点主要集中于珠三角电力负荷中心，形成集聚电力产业群，区域电力龙头地位突出。广电集团注入后，公司将形成煤电、气电、热电和分布式能源站等完善的电源结构，电力产业结构趋向合理。根据有关信息显示，“十二五”期间公司正在建设和规划建设的有三水恒益电厂2×600MW、中电荔新热电厂2×300MW、红海湾二期2×660MW、都匀电厂2×600MW、南沙1000MW项目、西村分布式能源站2×180MW等电力项目，另据有关资料，广州控股还积极推进珠江天然气发电二期2×390MW、南沙分布式能源站2×64MW等项目，未来几年随着建设项目的陆续投产，公司权益装机容量将保持持续增长。公司电力业务坐拥的地缘布局优势和电源的结构化蓬勃发展，将促进公司对燃气及煤炭需求的持续增长，为强化公司燃气业务和煤炭业务市场竞争优势奠定更加坚实的基础。

　　

　　燃气集团注入显现协同优势

　　燃气业务将呈爆发式增长

　　珠三角地区作为中国经济发展重要引擎，社会用电量需求总量大，并保持较快的增长速度。随着珠三角地区节能减排标准不断提高，以及广州市作为国家低碳试点省省会城市日益迫切的节能减排和能源结构低碳化要求，珠三角传统煤电新建项目受到严格控制，发展以清洁、高效、可大规模开发利用的天然气为燃料的大型燃气联合循环发电项目和分布式能源站项目将成为广州及珠三角地区建设新电源点的大趋势。

　　在广州控股现有的业务结构中，相对于电力业务和煤炭业务，燃气业务相对较弱，业务范围仅限于广州南沙地区，主要业务是向该区域终端用户供应管道燃气，市场区域范围小，气源保障稳定性较低，其业务特点使得与公司其他业务特别是电力业务未能形成有效的协同效应。根据广州控股2010年度报告有关财务数据显示，在公司营业收入构成中，油品天然气业务收入只占公司主营业务收入的2.71%，还不能充分发挥在公司业务中的支柱作用。

　　作为一家从单一电力产业发展壮大成为大型综合能源供应商的公司，广州控股在电力项目开发、投资、建设和经营管理方面拥有丰富经验。本次非公开发行注入燃气集团后，广州控股成为广州市天然气高压管网唯一建设和运营主体，天然气唯一购销主体，拥有覆盖广州大部分地区的燃气管网和燃气用户市场，建立了从气源接收、管网传输到终端市场的天然气一体化产业链。公告显示，燃气集团通过直接或间接参股广东大鹏天然气公司、珠海LNG一期项目等方式与上游供应商保持了密切良好的合作关系，与广东大鹏天然气公司签订了25年稳产期年供5.5亿立方米照付不议的天然气销售合同，还分别与广东省天然气管网公司、广东珠海燃气工程建设办公室等签订了年供气量合计约53亿立方米天然气销售与购买意向书，天然气供应总量将达到58.5亿立方米。随着西气东输二线、川气东送和珠海LNG一期项目气源的陆续抵达，燃气集团的气源将得到充分保障。“十二五”期间，广州市利用节能减排和“退二进三”战略时机，大力推进分布式能源站、燃气汽车和工业锅炉燃气化改造等，优化和扩大天然气应用领域，天然气替代煤、重油和LPG等能源将是珠三角地区未来能源利用方向。因此，广州控股公司通过资产收购，除获得燃气集团优质资产和业务，全面形成电力、燃气和煤炭三足鼎立的综合能源业务架构外，也为公司依托燃气集团燃气业务垄断优势和公司现有电力业务优势，大力发展大型燃气联合循环发电项目和分布式能源站项目提供强力支持保障，从而为公司建设面向珠三角持续领先的大型综合能源供应商奠定坚实基础。

　　电煤交互效应 实现共促发展

　　经过多年发展，广州控股煤炭业务已建立起资源、运输、中转及销售一体化煤炭产业链，是广东省唯一一家拥有全产业链的煤炭供应商，占有广东省大部分的市场煤炭销售份额。重要的是，公司煤炭上下游一体化产业链保障了公司传统发电业务发展所需的煤炭资源供应，有效控制发电相关成本。

　　上游资源方面，广州控股与同煤集团合资建设山西大同新东周窑煤矿项目，达产后生产规模达1000万吨/年，在为公司带来丰厚投资回报的同时，合资合同还约定该煤矿的40%产量供给广州控股，从而有效控制煤炭采购成本和保证煤炭供应。此外，广州控股与国内众多大型煤炭供应商建立长期良好合作关系，签订的长期协议保证了合同煤的稳定供给，有力支持公司煤电业务。

　　中游运输和中转方面，公司投资的航运公司拥有8艘煤炭运输船队，煤炭运力自给率进一步提高，强大的运力也大幅提高公司合同煤的议价能力。珠电煤码头位于珠三角的几何中心，水系发达，可通过水路将煤炭配送到珠三角各经济发达城市，物流成本优势明显，目前珠电煤码头卸船量830万吨/年，装船量400-500万吨/年，随着7万吨级煤码头扩建工程和配套圆形料场的建成，将形成2000万吨/年以上的吞吐能力。公司近期的公告还显示，公司与珠海港集团等5家企业签订了大型干散货码头仓储项目合作框架协议，开展珠海港区大型干散货码头仓储项目筹建工作，进一步拓展西江流域煤炭市场。这都将保证公司发电用煤和市场煤稳定、高效配给。

　　下游销售方面，广州控股在珠电煤码头基础上建立了面向珠三角稳固的煤炭销售网络和客户资源，成为广东省最大的煤炭经销企业之一，公司2010年市场煤占有率达到21%，连续三年排名广东省第一名。随着东周窑项目稳定的煤源供给、珠电7万吨级煤码头扩建及珠海港区大型干散货码头仓储项目筹建，将进一步强化公司煤炭资源和中转设施优势，并拓展煤炭市场，巩固煤炭销售市场的领先地位。

　　部分卖方分析师指出，本次整体上市将是广州控股发展历程中的重要战略举措。伴随整体上市工作的稳步推进，公司将形成拥有电力、燃气、煤炭三大产业间和产业内的一体化产业链，业务协同效应和成本控制能力大大提升。本着打造面向珠三角持续领先的大型综合能源供应商的发展目标，广州控股的综合竞争实力将在本次重组后得以实质性提升，实现公司业绩长期增长。