赞宇股份需破解_募投项目产能消化难题

　　AES已过剩，MES即将饱和

　　赞宇股份需破解_募投项目产能消化难题

　　陆晋源

　　8月31日，专业生产日化用表面活性剂的浙江赞宇科技股份有限公司（下称“赞宇股份”）即将上会，冲刺深市主板。公司欲募资2.6亿元，其中1.5亿元投资年产7.6 万吨AES（脂肪醇聚氧乙烯醚硫酸钠）建设项目，7500万元投资年产6 万吨脂肪酸甲酯磺酸盐（MES）二期（3万吨）项目。

　　赞宇股份招股书称，由于性能优良与环保等优势，表面活性剂应用领域迫切需要增加以AES、MES为代表的新型天然油脂基产品的供应量。

　　传统产品产能过剩

　　AES早已不是一项新产品，在1986年，赞宇股份的直接竞争对手——湖南丽臣奥威实业有限公司（下称“奥威实业”）试产AES成功。上世纪90年代，无锡、南京、广州等地都建立了以AES为主要产品的磺化装置。

　　此外，国外大型表面活性剂生产企业，如法国罗地亚公司、英国奥威公司、德国汉高公司、日本花王公司等也在中国合资建立了大量用于AES生产的磺化装置。数据显示，2009年中国25家阴离子表面活性剂生产企业总产量为71.1万吨，其中AES产量占到27.1万吨，占比38%。

　　奥威实业销售部人士对记者表示，今年AES单价比往年有所上升，按照不同品种，价格在1.1万元~1.4万元/吨。但是，价格上升主要是原料成本上升造成的阶段性波动，“现在AES的利润已经非常薄了，产品销售主要是冲量。”该人士称。目前，奥威实业AES年销售量已有十几万吨，相当于赞宇股份AES募投项目建成后的总产能14.6万吨。

　　2011年上半年，赞宇股份AES 产品16.9%的毛利率，也让同行感到惊讶。“AES产能过剩已经出现，竞争激烈的时候亏本保市场都会做。”中轻化工股份有限公司销售部王先生称，扣除销售等费用，该公司AES产品的利润率仅在2%左右。“尽管我们国有企业的运营费用较高，但16.9%的毛利率实在太高了。”

　　王先生告诉记者，由于油脂等原料价格的下降，下半年AES产品价格再度进入下行通道，目前均价在1.05万/吨，相比去年1.5万元/吨的价格高点，下降达30%。

　　事实上，早在2007年，业内人士就已指出，国内磺化产品停留在LAS、AES、AOS等产品上，已造成生产能力的严重过剩。在2011年1~6月，AES和AOS产品占到赞宇股份营业利润的72.39%。

　　新产品竞争者林立

　　或许让赞宇股份欣慰的是，另一项募投项目脂肪酸甲酯磺酸盐（MES）是国际上近年来的热门新型表面活性剂。

　　不过，MES产能的爆发也将很快发生。目前中国已有多个大规模MES工业生产项目建成和在建。除了赞宇股份外，山东金轮化工有限公司与江南大学合作研发的年产5000吨MES生产装置已经实现试产，规划总产能达到30万吨；广州浪奇公司2006年启动了年产3.6万吨MES项目，目前已投产但尚未盈利。

　　此外，邹平福海油脂工业有限公司与江南大学联合研究开发的MES生产线二期项目计划2011年投产，年产能将达到13万吨；中轻物产化工有限公司2006年投资1亿元在浙江平湖兴建年产6万吨生产装置；南风化工2009年投入1.2亿美元，上马了年产8万吨级的MES技术改造项目；上海休斯在“十一五”期间建设年产10万吨MES生产线，一期工程2万吨/年生产线已于2006年开始建设。

　　据估算，合成洗涤行业国内市场每年对MES的需求量为70万吨，销售利润率可达22%，但一旦上述公司项目达产，70万吨产能就已全部达到。到时，赞宇股份MES产品能否维持现在25.57%的高毛利存在很大不确定性，而公司在招股书中对这一风险只字未提。