自营冰火两重天 创新业务初露头

　　曹咏

　　 在经纪业务低迷的情况下，自营成为券商的“救世主”。

　　 数据显示，2011年前六个月，15家上市券商在自营业务（主要参照投资收益与公允价值变动收益）上累计录得投资收益逾50亿元，占比超过整体营收的15%。

　　 上述券商中，自营业务贡献最显著的当属中信证券。

　　 报告期内，仅自营一项便为中信带来累计23.44亿元的收入，同比增长达到了惊人的474.51%；此外，这也是该公司首次出现自营贡献度超越经纪业务，前者以31.20%的占比成为中信最大的收入来源。

　　 出人意料的是，自营还在太平洋上充当起单骑救主的角色。

　　 太平洋证券上半年实现营业收入4.55亿元，同比大涨84.54%；自营业务收入达到1.22亿元，占到总收入的26.81%——和同期下滑的经纪业务相比，前者几乎是凭一己之力扭转了公司的亏损局面。

　　 该公司在财报中直言，上半年市场冲高回落的弱势行情下，自营业务加大了债券投资的规模，从而避免了去年同期因自营亏损而对净利润产生较大影响的情况。

　　 而到截至29日，唯一出现自营亏损的上市券商为山西证券（002500.SZ）。

　　 去年11月，作为中小板第一只券商股，山西证券登陆深交所；可短短半年后，该公司就在中报宣布净利润同比下降44.86%。

　　 具体数据上，山西证券上半年自营业务亏损达590.33万元；但去年同期，此项业务却是盈利3302.77万元。

　　 “期末自营规模5.8亿元，较上市前虽显著增加，但净资产占比仅10%，而同时自有净现金高达47亿元，显示募集资金运用迟缓。就自营结构看，股票占比83%，持仓结构亟待改善。”国泰君安分析师梁静认为。

　　 进一步数据显示，券商并没能独身于A股市场之外；尤其在第二季度，不少券商也同样遭遇滑铁卢。

　　 其中，西南证券在一季度末，自营业务尚录得1.38亿元收入，但二季度便亏损达0.68亿元。

　　 “截至6月末，持股占比高达58%，公司依旧维持激进的投资风格，这也导致公司盈利的波动性较大。公司在5月出现了亏损，也从侧面验证了这一判断。”兴业证券分析师张颖指出。

　　 受困于A股市场难有作为，一些券商开始将目光转向创新业务。

　　 广发证券半年报显示，报告期内，该公司持有的沪深300股指期货卖单1270张，合约市值为11.63亿元；对应的还有其他50万张买单，对应的合约市值为0.50亿元。

　　 尤其是股指期货套保等衍生投资收益，已成为影响该公司自营业绩的重要因素。

　　 数据显示，广发证券在上半年自营业务收益为2亿元，而同期衍生金融工具收益就达到2.93亿元。

　　 同样，中信证券当期表现也离不开创新业务。

　　 “公司实现投资收益23.4亿元，同比增加4.7倍，我们推测其中约有11亿元来自于直投浮盈的兑现，公司同期实现衍生品投资收益6.1亿元，受益于这两项业务，公司买方业务抗周期能力明显增强。”海通证券分析师董乐认为。