巨量扩容引发可转债大跌

　　

　　信息时报讯 （记者 叶静） 债市今年可谓多事之秋，先是城投债信用危机，后又有可转债巨幅调整。本周由于中石化拟再发行300亿元可转债，引发债市海啸，3个交易日，可转债指数大跌4.63％，成交量显著放大，振荡幅度超过7月初。对于后市，多家债券基金经理认为，经过快速和强力的估值泡沫挤压，目前或是投资债券的最好时光。

　　可转债3天下跌4.63%

　　8月29日一开盘，石化转债率先下挫，中行、工行等大盘转债也随之沦陷，此后小转债也失去抵抗纷纷下跌。最终，转债指数单日下跌3.64％，创近一年来单日最大跌幅。石化转债领跌，重挫5.61％至96.56元；中行转债、歌华转债、川投转债也在当日跌破面值；而海运转债跌幅最重，大跌7.18％。

　　8月30日，转债市场持续走弱，国投转债补跌4.22％，石化转债则再跌1.7％，中行、工行等大转债也收绿。

　　昨日，市场仍在下跌通道中，但显然有抄底资金进场，跌幅出现收窄。石化转债下跌0.58%，收盘为93.47元，盘中创出上市以来的最低价93.39元；中行转债下跌0.34%至97.44元；工行转债收红，上涨1.1%，报109.37元；小转债也是涨跌互现，澄星转债下跌1.13%，中海转债下跌1%，双良转债下跌1.29%，博汇转债下跌0.47%，川投转债上涨0.03%。

　　而仅半周时间，可转债指数已跌去4.63％，成交量显著放大，振荡幅度超过7月初的城投债危机时期。

　　中石化巨额融资惹祸

　　对于可转债出现强烈调整的原因，业内普遍认为是中石化巨额融资惹的祸。中石化近日突然宣布拟发行300亿元可转债，令众机构始料未及。虽然具体发行时间并未公布，但市场预测，“石化转债2.0”从预案到实际发行仅需数月，若不出意外，中石化将成为转债史上第一家两只转债并存的发行人。

　　“通常情况下，发行转债被看作股权融资行为。有的企业把发行可转债看作廉价的融资方式而不断进行滚动发行，让投资者产生了不好的预期。”有债券基金经理认为。

　　另外，准备金新规也可能是另一个诱因。新规定计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，预计回收流动性约9000亿元，可转债这类流动性较好的品种可能会被首先收缩。

　　债基受拖累大量失血

　　而受到转债市场暴跌的影响，债券基金净值也出现大幅下挫，部分转债仓位较重的债基跌幅甚至超过指数基金。

　　8月29日，债券基金的平均跌幅就达到0.94％。大成景丰B、银华鑫利由于具有杠杆性，净值跌幅高达6.21％和4.26％。

　　可转债基金亦是重灾区，华宝兴业可转债跌去3.1％，富国可转债下跌2.62％，博时转债下跌2.55％，兴全可转债跌2.51％，华安可转债跌1.7％。

　　此外，由于转债市场经历了前期的下跌，部分债基提升了配置比例，此番也受到重创。如天治稳健双盈、宝盈增强收益、博时稳定价值、大成强化收益、国泰金龙债券等跌幅均超过2％。

　　现在或是布局最好时机

　　三季度，债券市场已经历两轮大跌，是风险正在释放，还是进入了投资价值区域？

　　“今年确实是多事之秋，先是城投债，后是可转债。在经历了狂风暴雨般的洗礼，债券收益率普遍升至历史较高水平。随着通胀见顶回落，货币政策进入观察期，债市危机将显现企稳迹象。”浦银安盛优化收益债券基金经理薛铮认为，“机会总在无人问津时出现，完成深度调整的优质债券基金配置价值已经凸显，值得关注。”

　　薛铮进一步分析，从基本面因素考虑，经济转型过程中，社会经济环境还不足以“兼容”长期较高通胀水平和较高经济增速，通胀回落几乎必然以牺牲经济增长为代价，而这会导致投资者风险规避情绪增强，预期收益降低，这些都对未来债券市场走势有正面作用。债券型基金恐慌性下跌后已步入价值投资区域，投资者可适当增加债券型基金的配置。

　　万家基金固定收益部总监邹昱认为，此时正是布局债券市场尤其是分级债基的“好时光”。邹昱分析指出，今年7月份CPI虽以6.5%的涨幅再创新高，但相比6月份增幅很小，8月份继续大幅上行的概率不大。另外，银行超额存款准备金率保持较低水平，信用扩张能力受到限制。综合考虑未来经济增速可能进一步回落，下半年出台更多紧缩货币政策的可能性已经不大，即使有幅度也会较小。由于债券市场收益率走势主要受资金面影响，未来资金面转暖将带来利率债价格的止跌回涨，金融债胜于国债处于利差高位，且中长期金融债收益率回落溢价较大。1分2分3分4分5分