国电电力中期业绩稳步增长 可转换债券明日上市

　　近期，国电电力（600795）成功发行了55亿元的可转换公司债。虽然目前整个A股市场略显低迷，但是公司此次发行的可转债受到了市场资金的热捧，计划于9月2日上市的国电转债也自然而然受到各方的关注。随着国电电力8月31日中报的披露，国电电力可转债受捧的秘密也逐渐被解开，即使是在电力企业普遍业绩下滑的今年上半年，公司依旧保持了业绩的平稳增长。

　　上半年业绩向好

　　 国电电力在8月31日发布的半年报中表示，公司以国际能源发展趋势和国家能源政策为导向，在上半年继续深入推进“大力发展新能源和建设创新型企业”的战略任务，明确了“优化发展火电，大力发展风电、水电、煤炭产业，择优发展太阳能，稳健发展煤化工，积极发展核电”的发展思路，全力推动结构调整和企业转型。

　　 火电方面，国电电力启动了哈密、遵化等一批大型煤电、热电项目前期工作；风电方面，公司已取得核准72.6万千瓦，取得路条195万千瓦，其中山西平鲁25万千瓦风场，作为公司首个大型整装风电项目获得国家发改委路条；水电方面，大渡河流域项目开发进展顺利，取得浙江青田水利枢纽项目开发权，25万千瓦中小水电前期工作正加快推进；太阳能方面，核准3万千瓦；核电方面，公司与中广核签署了吉林核电项目合作开发框架协议；非电产业方面，察哈素煤矿已完成探矿权转让，积家井煤矿前期、晶阳公司煤资源配置工作正加快推进，宁东煤化工、晶阳多晶硅项目的开发建设稳步推进。

　　 半年报显示，国电电力今年1~6月实现营业利润18.86亿元，比上年同期增长了15.53%；实现归属于上市公司股东的净利润11.40亿元，同比增长9.41%；每股收益达到了0.074元。

　　 业内人士指出，今年上半年受到煤炭价格高位运行的影响，不少发电企业业绩都出现了明显的下滑，在这种背景下，国电电力业绩依旧保持稳定的增长，确实令人感到惊喜。

　　 国电电力表示，2011年上半年国内煤价同比大幅上涨并持续高位振荡，煤炭采购管理形势严峻。公司燃料管理始终抓住“把握市场趋势、保障燃煤供应、优化来煤结构、细化过程监督、强化闭环管理，充实锻炼队伍”这一主线，重点做好“优化结构、商业储煤”两大核心任务，大力推进“市场分析、采购库存、采制化、配煤掺烧、商业储煤”五大评价体系，努力控制好“入炉综合标煤单价、入厂入炉热值差”，燃料管理水平得到全面提升。报告期内，公司所属及控股火力发电企业燃煤供应得到保障，燃料成本得到有效控制。

　　 中金公司建议，密切关注三季度大渡河对国电电力业绩的贡献。大型水电站因为庞大的固定资产投入（高折旧、高财务费用）在丰枯季节盈利能力变化剧烈，进入三季度后，度电边际利润将快速攀升，预计全年大渡河有望贡献净利润10.88亿元。另外，今年下半年电量迅速增加，国电电力的煤价攀升压力小于同行。

　　国电转债上市在即

　　 就在国电电力中报披露之前，公司55亿元可转换公司债刚刚成功发行。虽然近段时间A股市场略显低迷，但是国电电力发行可转债消息曝光之后立刻引发了市场各方的关注。众所周知，上市公司可转债给予投资者的回报，与上市公司股价走势有着密不可分的联系，但更深层次还是受各家公司基本面影响。国电电力作为中国国电集团公司所控股的全国性上市发电公司，是中国国电在资本市场的直接融资窗口和实施整体改制的平台，这让国电电力在未来发展道路上拥有着明显的优势。

　　 正如业内人士的预料，国电电力此次发行可转债受到了各方资金的认可，除了原有公司股东和二级市场资金以外，机构资金对于国电转债也给与了极大的热情。根据国电电力公告，此次参与国电电力可转债网下认购的基金接近80只，华夏基金、嘉实基金、易方达基金等大型公司均有基金参与认购，同时，王亚伟执掌的华夏大盘精选和华夏策略精选赫然在列。此外，基金公司操盘的全国社保基金组合也力捧国电电力可转债发行，共计有近20只社保组合参与，显示出了对国电电力转债蕴含投资机会的认可。

　　 按照计划，国电转债在9月2日即将上市，从业内各方的观点来看，对国电转债也给与了比较正面的评价。中金公司指出，国电转债条款较为优厚，回售条款保护在第二个计息年度开始生效，票息后置明显但总体水平较高。由于存在集团担保，二级市场流动性预计较好。

　　 中金公司还指出，国电转债投资特性优于大盘转债，如果上市定位合理，将是不错的配置性品种，该转债估值水平预计好于大盘转债。在2.54元的股价下，预计该转债上市定位在110~113元。 （李智）