美国QE3引而不发 A股压力重重继续寻底

　　■本报记者 林锋亮

　　上证指数周线五连阴后终于于上周收出一根阳线，但成交量依旧呈现地量，未来反弹能否进一步延续在很大程度上取决于量能的不断增加。但上市公司的融资计划仍有条不紊地进行，市场资金面承压严重；外围市场经济仍陷于泥潭之中。市场依旧不具备展开大行情的条件。

　　

　　美国QE3引而不发

　　

　　8月26日晚，全球央行年会在美国怀俄明州杰克逊城召开。美联储主席伯南克也在此次“央行派对”上发表经济与货币政策的重要演讲。伯南克在讲话中并没有暗示市场预期的第三轮量化宽松政策（QE3），但表示将在9月份的美联储公开市场委员会会议上分析进一步推行宽松政策的利弊。

　　许多投资人士普遍预测，这很可能是美联储新一轮刺激计划的开始，因此虽然26日伯南克没有“出手”，但不排除9月底美联储决策委员会开会之际亮出更多政策工具。

　　而在伯南克讲话前不久，美国商务部发布的第二季度经济增长修正报告显示，美国经济第二季度仅增长1%，低于此前宣布的1.3%和市场的平均预期为1.1%；第一季度增长率只有0.4%，因此美国经济上半年增速仅0.7%。同日，路透社和密歇根大学一项研究显示，8月份美国消费者信心指数下降到2008年11月以来的最低点。

　　伯南克的讲话和一系列的数据意味着美国经济依旧深陷泥潭之中，而QE3的推出不过是时间问题。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，无论美联储是否正式提出QE3，其执行量化宽松货币政策的方向不会改变，仍然会实行超低利率，继续加大力度刺激国内经济。只要美元霸权依然存在，美国就依然会将这种近似于“无赖”的政策持续下去。

　　

　　A股压力重重

　　

　　QE3会给我国带来什么样的影响？QE3会推高原油等大宗商品的价格，进而对中国造成输入型通胀压力。实际上，2009年美国实行量化宽松政策就导致黄金价格屡创新高，石油、铁矿石、粮食等大宗商品价格涨幅超过20%。中国是全球第二大贸易国，出口以加工贸易为主，原材料大量依赖进口。一旦进口品价格大幅上涨，中国将面临巨大的输入型通货膨胀压力。

　　我国的通胀形势依旧不乐观，QE3的推出势必令CPI指数高企，稳定物价总水平仍会作为宏观调控的首要任务，而偏紧的货币政策或仍将延续。

　　从紧的货币政策造成社会资金面紧张，无论是民营企业，还是上市公司，以及地方政府，目前都很“差钱”。

　　东北证券策略分析师沈正阳认为，由于现在正处于地方债务问题敏感时期，地方融资平台的规模不是很大，但是现在卖不出地，肯定会出现些问题。因此这两年都通过发地方债来缓解地方财政的压力。同时他表示，如果最终真的出现大规模减持，还是看那些股票值不值那个价钱，如果股票不值那个价钱，股价肯定会被砸下来的；如果值那个价钱，即使砸下来也算是超跌的，缺钱的地方政府如果靠股息分红无法对冲它所欠的债务利息，那它就不得不进行一部分的套利。

　　在货币政策难以放松，而实体经济缺钱的背景下，股市已成为企业圈钱的最好途径，因此，即使股市已然十分低迷，但股市扩容与上市公司的再融资依然不见放慢脚步。8月24日，中国人寿举行了2011年中报发布会。按照刚刚披露的中报数据，今年上半年中国人寿实现归属于公司股东的净利润为人民币129.64亿元，同比下降28.1%；偿付能力充足率由2010年年底的211.99%下降到164.21%。为了应对偿付能力压力，中国人寿计划发行不超过300亿次级债。

　　对于发债计划，中国人寿高管表示，发行次级债只是一个开始，以后会根据市场情况来选择合适的融资方式。

　　除了中国人寿，中国太保也或有再融资超400亿元人民币的计划。而中国证监会将于8月29日召开2011年第193次发审会会议，审核陕煤股份A股首发申请，预计募集资金约172.51亿元人民币。单是这几个“巨无霸”便已令市场资金面承受巨大压力，更何况还有更多的公司的融资计划仍在有条不紊地进行或规划中。

　　

　　A股还将艰难筑底

　　

　　南京证券认为，政策尚不明朗加之流动性依然紧张，必然会导致股指上行面临较大的压制。但在没有更大的“黑天鹅事件”引爆下，又缺乏动能及空间，预计市场总体仍将处于反复震荡筑底的过程。由于市场仍难摆脱弱势，更多的机会或仍在于个股。

　　华西证券认为，在A股缺乏上涨预期但估值上又具备一定安全边际的情景下，预计未来将继续维持弱势震荡的格局，只有交易机会而缺乏趋势机会，高抛低吸将成为市场操作的主导方式。

　　国诚投资认为，投资者可以逢低分批布局那些低估值的、下半年机构重点看好的大消费类个股。短线可以关注次新股、旅游、酒店等题材类个股，但也要做到稳健操作、见好就收、有严格的短线止损位。