资金面持续紧张A股疲弱　防范股东减持风险

　　■本报记者 陈铖

　　时值8月底，从民间借贷利率不断升高、上市公司增发不断以及4.6万亿地方债两年内集中到期等信号显示，当前市场资金面仍趋紧张。

　　市场分析人士认为，在通货膨胀和经济增长速度仍将运行在高位的情况下，此前市场推测“下半年货币政策有望放松”的预期，有可能“落空”。

　　

　　中国经济陷入“钱荒”

　　

　　8月26日，“中国人民银行下发通知，计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴”。而且，该报道还称“截至2011年7月末，金融机构的人民币单位项目下保证金存款余额为44222.36亿元，如果再加上个人保证金存款余额192.80亿元，共计44415.16亿元。简单测算，如将存款准备金率考虑为21%的平均比例，则商业银行体系累计需上缴的存款准备金在9500亿元左右”。这意味着“大量资金将被冻结，相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率”。

　　为缓解通货膨胀压力，去年10月以来，央行已经连续11次上调金融机构存款准备金率，5次上调存贷款基准利率。货币政策紧缩持续发酵，中小企业“钱荒”问题也随之而来。

　　海通证券认为，下半年的政策放松预期可能落空。近期召开的国务院常务会议，提出将稳定物价放在突出位置，并继续加大对房地产市场调控力度。

　　与此同时，有关部门正在对二、三线城市楼市实施限购政策展开密集调研。这些都被视为下半年货币政策不会松动的重要信号。

　　

　　股东减持应对“钱荒”

　　

　　由于财政压力日趋膨胀，部分上市公司开始着手“卖股还债”，根据年初至6月末的减持情况，《羊城晚报》抽样调查167家上市公司的数据显示，共有18家公司被国有股东减持，占比达到10.8%。以6月30日的收盘价来计算减持金额，发现18家公司总共被套现近17亿元，平均每家套现9444万元。

　　农业银行高级经济师何志成对此表示，地方政府在“地板价”上割肉是资金紧张的表现，“考虑到现在股价低迷，地方政府也会心疼，10%的公司发生减持已经是很惊人的数据。”他还表示，此举可能蔓延成风。

　　其中，受减持最厉害的是辰州矿业。其控股股东“湖南金鑫黄金集团有限责任公司”由湖南省国资委和中国黄金集团共同出资组建，根据巨灵数据显示，2009年该集团持有公司44.04%的股份，2010年减持2000万股，比例降至40.48%；今年上半年再减持3000万股，比例降至34.68%，保守估计至少套现10亿元。

　　

　　股民应规避减持风险

　　

　　国有股减持的一轮新高潮或将来临，在这种背景下，股民应该注意什么呢？

　　在这个减持潮的初期，主要是一些中小企业作为小非在市场上抛售低成本的股权。由于他们的获得成本很低，因此抛售起来没有什么顾忌，杀伤力较强。目前阶段，这样的减持会极大地损害市场信心。而国有股东减持的目的是度过难关，并不是准备卖企业，所以股民不必过于恐慌。

　　因此股民首先要注意的是，回避那些股东构成上有较多中小企业股东的公司，比如不少上海本地股，他们存在较多交叉持股情况，而股东之间彼此又没有什么关联，企业本身的经营状况一般，这样的公司可能会遭受到较明显的减持压力。

　　其次，从减持的动因——差钱角度来看，股民应该注意那些在差钱的大环境下完成了圈钱的公司，特别是那些圈钱之后超募较多的公司，他们或许在未来可以迅速地找到新的利润增长点，使得企业的估值增厚。这样的公司包括一些IPO公司，也包括一些在目前阶段完成了定向增发的公司，至少他们已经不差钱。

　　另外，股民还可适当关注那些存在整体上市可能的、现金流比较匮乏的国有上市公司。这样的公司很可能利用目前股价较低的阶段，完成整体上市或者资产注入，顺便向市场圈钱。在这样的过程中有一定的投资机会，不过这样的机会股民也需格外注意，因为在大盘没走稳的情况下，股价的波动很大，况且现阶段证券化的优质资产越来越少，很多整体上市或者资产注入可能拖累原本企业的收益水平，因此股民仍需警惕。