沪深基指小幅反弹　债券型基金投资时机一推再推

　　

　　■一周述评

　　(8月25日- 8月31日)

　　在对市场资金流预期上升的带动下，本周(8月25日-8月31日)沪深基指周初小幅反弹，但在保证金存款需缴存款准备金的消息传出后市场一路下滑。债券型基金受此影响，大幅下跌，债券市场投资机会一推再推。

　　统计显示，上证基指8月31日收于4253.25点，8月24日收于4208.07点，上涨45.18点，涨幅达1.07%；深证基指8月31日收于5429.43点，8月24日收于5407.07点，上涨22.36点，微涨0.41%。

　　日 前 ， 人 民 币 境 外 合 格 机 构 投 资 者 方 式(R Q F II)投资境内证券市场将被放行和中国版401K退休计划正在酝酿的消息，令市场憧憬A股将迎来源源活水，加之投资者普遍预期货币政策紧缩的步伐会放缓甚至有所放松，带动A股市场上扬。此后，保证金存款需缴存款准备金的消息传出后被市场解读为资金面的进一步趋紧，市场表现整体走弱。

　　大成基金认为，从投资渠道的角度看，流动性管理的加强，对于股市的资金影响或许没有市场预期的那么负面。今年以来，楼市利空重压下，银行理财产品成为资金面的一个重要出口，一旦实施这一系列有针对性的监管措施，银行理财产品的收益率和规模下降是大概率事件，这部分的庞大资金需寻找其他投资机会。目前证券市场估值较低，对于资金具备一定的吸引力。

　　从各类型基金来看，指数型基金本周反弹力度较大，平均净值上涨1 .14%，E T F平均上涨1.12%。其中，只有华夏中小板、广发中小板300和诺安上证新兴产业三只E T F微幅下滑。可见大盘指数基金在此轮波动中，并未受到较大影响。而银行、券商、保险大盘股的大涨更是拉动跟踪这一指数的国投瑞银金融地产指数基金涨幅居前。

　　国投瑞银基金投资部副总监徐炜哲从估值的角度指出，目前市场各类指数的估值正向2008年的水平靠拢，估值较低的蓝筹股有上涨空间。

　　华泰柏瑞专户投资经理杨景涵分析说，沪深300静态市盈率已经降到约14倍的水平，基本上和2008年金融危机时的最低点相当。大盘蓝筹股尤其是和投资相关的股票估值水平很多已经跌到了只有10倍多一点甚至不到10倍，已经处于一个历史最低水平，这意味着市场可能随时酝酿一个大的转折。

　　封闭式基金本周随之上涨。本周公布的基金半年报显示，机构投资者普遍增持封闭式基金，且在封闭式基金中占主导地位。其中保险公司增持比重较大，看好传统封基即将到期所带来的价值回归。对此，海通证券基金分析师娄静认为上半年机构投资者增持封闭式基金一定程度减轻了市场下跌的影响，同时获得了折价回归的超额收益，体现出机构投资者对市场的较好判断力。

　　相对而言，债券型基金并未如预期般好转，继续下跌趋势。统计显示，本周债券型基金平均净值下跌1.16%，跌幅进一步放大。此前，多家基金公司发表看法称，债市底部已近，是较好的介入时机。然而近一个月过去了，债券市场不仅未有上涨反而跌幅加剧。当然这与扩大存款准备金缴存范围回笼流动性有较大关系，但是转债市场中石化的扩容引发市场恐慌性暴跌。

　　在经历调整之后，不少基金经理认为债券市场已开始显现积极信号。交银施罗德投资总监项廷锋认为，由于短期利率风险已较为有限，而流通风险实质爆发的时点还未到，收益率已具吸引力，再加上目前较大的流动性风险，随时可能生变。因此，对于下半年的债券市场其认为机会有望随时降临。

　　海外市场依然波澜不断，继美债危机引发全球金融动荡后，“降级风暴”再袭日本，A股市场在内外忧虑叠加下表现纠结，Q D II基金依然受损严重。鉴于美联储可能变相推出Q E 3政策，市场并不那么悲观。光大保德信基金分析，美联储可能会采取购买长期国债、卖出短期国债这样的变相量化宽松措施来维护美国的经济。购买长期国债可以降低长期利率，从而推升房地产等长期资产的价格，进而修复美国企业的资产负债表，这样美国的银行才有增加信贷投放的意愿，这无疑对美国经济企稳是有好处的。若是这样欧美股市在10月份欧洲再一次偿债高峰到来之前有可能企稳，这会为近期我国的股市创造一个比较好的外围环境。