9月投基：增配周期风格（专家视点）

　　宏观经济回落或将延续，但经济硬着陆的概率较低，海外市场动荡对国内经济的影响有待进一步观察，这些仍将继续对短期市场形成一定的压制。但同时，历史低位的估值水平提供了相当的安全边际。

　　针对基金投资组合的构建，我们认为投资者可以着眼中长期进行布局，等待市场在底部区域波动消化不利因素，而在等待过程中通胀、政策、经济走势等也将渐趋明朗，加之目前市场基本反映了对经济、政策的最悲观预期，股指中期向上修复的因素逐渐累积。因此，9月基金投资组合不必过于保守，可适当提升风险。

　　随着前期调整，部分估值水平较低的周期性行业板块具备一定的安全边际，比如调整已经比较充分、机构低配的银行和地产等，防御性及进攻性兼备。另外，考虑到下半年新兴产业的相关政策陆续推进出台，行业内成长性好的个股有望重新回到投资者视野。因此，对于上述相关行业侧重的基金可适当增配。

　　在基金风格的选择上，考虑到短期确定性和防御性品种仍将继续得到投资者关注，侧重食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等大消费行业的基金可继续作为核心配置。但需要关注的是，经过近期上涨，部分大消费股当前估值吸引力逐渐下降，后续第三季报再超预期的动力有限。在此背景下，基金管理人的选股能力成为关键，因此在稳健成长风格的品种选择上，建议投资者结合产品的投资组合和管理人选股能力进行精选。

　　对于债券类基金，由于本周保证金存款收缴准备金的政策超出市场预期，反映了通胀背景下货币政策依然维持了一定力度，也使得资金面预期发生较大冲击。短期来看，债券市场很难形成趋势性投资机会。尽管债券市场短期缺乏利好因素支撑，但中长期来看债市收益率已位于历史顶部，较高的息票收入也增加了绝对吸引力，综合来看，我们认为债券基金仍具有较好的配置价值。其中，场内交易的封闭式债券基金具备折价优势，投资者可重点关注。

　　而传统封基中，部分折价率较高品种开始显现较好的投资价值，建议投资者继续从个体角度出发，选择投资管理能力、折价率具备优势的品种高杠杆基金的业绩表现与市场走势、市场风格联系紧密，同时具有高风险收益的特点。考虑到目前市场估值处于底部，反弹机会可期，可适当关注中小盘风格、杠杆率较高且溢价率相对较低的信诚500B。