亚洲制造业明显降温 货币紧缩姿态生变

　　记者 袁蓉君

　　制造业采购经理指数（PMI）一向被视为宏观经济先行指标。在世界经济二次探底风险上升的当下，该数据受到了前所未有的关注。从欧洲到亚洲，9月1日、2日这两天出炉的数据都剑指全球制造业降温。值得注意的是，欧洲制造业的收缩幅度大于预期，可能有助于驱散通胀阴影的经济放缓迹象在亚洲也愈加突出。在这样的情况下，与本报记者连线的美国银行—美林证券、野村证券的经济学家已降低了其对亚洲采取更加紧缩货币政策的预期，预计亚洲大多数央行将在2012年之前保持暂停加息姿态，且在必要情况下不会吝于放松政策。

　　根据中国物流与采购联合会的数据，8月中国制造业PMI为50.9，在29个月来的低点徘徊，出口订单分项指标更是出现了两年来首次下降。汇丰当天发布的韩国和台湾地区的制造业PMI则分别为49.7和45.2，均处于50这一强弱分界线之下。其发布的中国8月PMI也在50以下。8月31日公布的数据显示，7月韩国的工业生产环比下降了0.4%。而亚洲第二大经济体日本工业产出仅上升0.6%，还不到此前接受布隆伯格经济新闻社调查的经济学家预期增幅（1.4%）的一半。在菲律宾，本周公布的数据显示二季度经济增速连续第四个季度放缓，GDP同比只增长3.4%，低于一季度增速4.6%。这与菲律宾总统阿基诺将年度增长率提升至8%的承诺相去甚远。

　　值得注意的是，尽管9月2日美国供应管理协会公布的8月制造业指数从7月的50.9下降至50.6，意外高于此前经济学家的预测中值48.5，缓解了市场对美国经济二次衰退的担忧，但当天公布的另一项数据却显示，美国消费者情绪已下降至两年来第二低水平，直接威胁到支撑美国GDP70%的家庭支出。因担忧经济前景，9月2日东京时间18时19分，MSCI亚太指数下降1%至124.18点，将本周涨幅收窄至3.2%。在标准普尔下调美国长期债务评级之后，因欧洲债务危机扩散市场担忧全球增长正在放缓，8月该指数曾暴跌8.6%，为去年5月以来最大跌幅。投资者的恐惧可窥见一斑。

　　任何事情都有利有弊，经济降温自然也不例外。对于一直在苦苦应对通胀的亚洲经济体央行来说，与经济降温相伴而生的通胀压力消退会令其松口气。据悉，8月韩国通胀已创下3年新高。9月1日公布的官方数据显示，8月泰国的通胀加速，同比增4.29%，为2008年以来最高水平。而在印度，自去年12月以来，通胀压力一直居高不下，基准通胀指标——批发价格指数一直保持在高于9%的水平。在政府允许国有企业如印度石油公司上调柴油价格之后，7月该国通胀率达到9.22%。居高难下的通胀已损害了亚洲消费者的购买力，招致了印度等地老百姓的抗议。成本上升也侵蚀了亚洲许多企业的盈利空间。菲律宾最大餐饮连锁企业快乐蜂公司7月表示，今年公司将无法实现盈利目标。而经济降温带来的通胀压力减缓可从菲律宾初见端倪：该国6月曾加速至26个月新高的通胀率已开始回落，预计8月消费价格将出现今年1月以来的最小增幅。

　　野村证券驻新加坡经济学家帕拉库尔勒斯表示，增长放缓将在一定程度上缓解亚洲的需求端压力。他认为，亚洲经济体央行基本上已完成了其货币政策紧缩，台湾地区和印度是为数不多可能仍将加息的经济体。

　　与本报记者连线的美国银行—美林证券经济学家也降低了其对亚洲采取更加紧缩货币政策的预期，预计亚洲大多数央行将在2012年之前保持暂停加息姿态，但印度和泰国可能仍会提高借贷成本。鉴于市场动荡而且美欧日经济前景恶化，野村证券亚洲经济研究副主管木下智夫不再认为中国、印尼、马来西亚、菲律宾、泰国会再度加息，称大部分亚洲经济体今年再加息的概率仅有30%或更低。他还下调了对台湾地区的加息预期。由于大部分亚洲经济体的实际政策利率仍为负值，木下智夫还预计，除印度外其他亚洲经济体央行会在2012年重启加息周期。

　　相比之下，荷兰国际集团亚洲研究主管蒂姆·康登对亚洲经济体央行政策走向的预测更为大胆，称消费者价格放缓的持续迹象可能会让某些央行步巴西降息的后尘，转而考虑放松政策。“我们已看到最坏的情况，且通胀将缓慢下降至较低或正常水平。”“有的央行甚至可能正在考虑是否可以放松货币政策以刺激经济。”

　　对此，木下智夫的看法是，如果全球金融市场风波持续下去且欧美陷入经济衰退，预期亚洲经济体当局将会果断出手，对于那些更可能因全球经济放缓而受到更沉重打击的经济体而言尤其如此。大宗商品价格下跌和经济减速导致通胀回落，这应该会让货币政策迅速转向宽松姿态。“在这一预测情境中，中国、印尼、新加坡和香港特区政府的财政状况相对健康，因此比其他经济体拥有更多的财政弹药。另外，我们预期印度和马来西亚的财政应对空间较为有限，因此鼓励货币政策有更多放松。”

　　如果发达经济体陷入衰退、亚洲出口增长显著放缓且资本逃离亚洲，亚洲货币可能会承受一些贬值压力。果真如此，木下智夫相信，为了避免本币汇率过度波动，亚洲大部分经济体政府一定不会袖手旁观，定会出手干预汇市。