上市公司中报“增收不增利”

　　市场总有它的道理，上半年A股弱势的背后，A股上市公司业绩增速也出现了放缓。

　　第一财经日报《财商》统计显示，2011年上半年A股市场上市公司合计实现营业收入103971.2亿元，归属母公司股东的净利润总和为9980.13亿元，同比分别增长27.12%和23.76%，其中，净利润同比出现上涨的公司数量占比近七成。

　　不过，与2010年全年净利润增长38.89%以及去年上半年增长44.5%相比，今年上半年上市公司整体业绩增幅明显收窄。

　　业绩增速趋缓，创业板高增长只是一个传说？

　　统计显示，2011年上半年A股上市公司营业收入和归属母公司股东的净利润总和分别为103971.2亿元和9980.13亿元，2010年则分别为 81774.48亿元和8062.27亿元，净利润的增速明显落后于营业收入。这一现象，是在2009年以来的中报和年报中首次出现。

　　“上半年宏观经济增速放缓，又处于高通胀和信贷收缩的背景之下，上市公司经营成本上升，导致增收不增利的情况增加，其中中小企业尤甚。” 深圳中钜资产总经理徐海鹰说。

　　从数据上也可以看出，一直被冠以“高增长”概念的中小板和创业板并非名副其实。其中，创业板公司实现净利润90.47亿元，同比增长22.84%；实现营业收入582.97亿元，同比增长32.68%。中小板公司实现净利润479.21亿元，同比增长18.99%；实现营业收入5729.94亿元，同比增长 28.39%。而全部上市公司营业收入和净利润同比分别增长27.12%和23.76%。“增收不增利”的现象在中小板和创业板公司中尤为明显。

　　对于创业板的表现，申银万国表示，虽然已公布中报的创业板与中小板中，部分中小公司的中报业绩比一季度略低，但还是有约12%的公司中报业绩增速超过 50%，其中不乏已发布三季度预增公告的公司。因此，在目前信贷紧缩和需求较弱的环境下，仍然有高成长且增速上升的中小公司值得挖掘。

　　近八成行业实现增长

　　近期银行股走势稳健与中报的公布不无关系，无论是净利润还是营业收入，银行都名列前茅。

　　在81个申万行业中，上半年净利润排名前五的行业分别是银行4654.53亿元、石油开采736.92亿元、煤炭开采530.30亿元、石油化工481.01亿元和保险319.55亿元，总共实现净利润6722.31亿元，占了A股全部上市公司净利润的67.35%。

　　浙商证券的分析师王伟俊也指出，2011 年上半年A 股上市公司净利润集中度有所提高。其中金融服务、采掘、化工、机械设备、建筑建材5个行业占全部上市公司净利润的76.42%，而 2010 年前五大行业在全部上市公司净利润中占比为74.77%。

　　王伟俊特别指出，从金融行业 46 家可比公司的季度财务数据来看，2011 年第一季度营业收入大幅增长，二季度有所回落；二季度的营业利润、归属母公司净利润均创出2008年三季度以来的新高。

　　“上市银行中期业绩好于市场预期。”安信证券在报告中指出，银监会资本管理办法也比之前的版本缓和并给予很长的过渡期。随着内部评级法的逐渐使用以及规模扩张速度的放慢，银行的融资压力并没有想象中那么大，市场对银行股过度悲观。

　　从行业增速上看，81个行业中有64个净利润实现了同比增长，占比将近80%。其中有8个行业上半年净利润增速超过100%。

　　与此同时，航运、农产品加工、食品加工、橡胶和钢铁等17个行业环比业绩出现下滑，最高下滑幅度达125.50%。

　　寻找“业绩增长王”

　　从上市公司的层面看，2247家上市公司中，上半年净利润同比出现增长的公司达到1545家，占比达到68.76%。其中有344家上半年净利润同比增长实现翻番，包括16家创业板公司、60家中小板公司。

　　其中，西安旅游（000601.SZ）净利润暴涨1102倍，成为A股当之无愧的“业绩增长王”。中报显示，西安旅游上半年实现营业收入36990.75 万元，较去年同期增长106.72%，归属于母公司股东的净利润为1880.99 万元，同比增长110239.23%。

　　对于业绩的变化，西安旅游解释称，主要是报告期内西旅国际中心项目9-27层公寓竣工陆续交付，房地产收入占总收入的62.18%，收入结构因此发生较大变化。

　　西南证券分析师马凤桃指出，西安旅游在2010年中期以前主业收入主要来自于旅游服务业和石油开采业，而从2010年年底开始，主业收入主要由房地产业和旅游服务业组成，盈利能力有所提高。

　　对于上半年业绩的高增长，马凤桃指出主要来自于西旅国际中心项目收入。“但尽管有世园会带动，公司旅游服务业营收仍然下降21.36%，竞争力还有待提升。”马凤桃说。

　　营业总收入翻番的上市公司则有75家，其中芜湖港（600575.SH）2011年上半年实现营业收入133亿元，较去年同期增长18457.04%，成为 A股上半年营收增长幅度最大的公司。同时，芜湖港实现利润总额增幅61966.83%，同时跻身净利润增长前十的行列。而在2010年中报期间，芜湖港经营活动产生的现金流量净额约为-1190万元，其当年实现归属于上市公司股东的净利润为-62万元。