A股上半年的成绩显著 中国经济到底差钱不差钱？

　　

　　作为经济“晴雨表”的中国资本市场，如今已拥有一个庞大群体——2244家上市公司半年报真实地展现了中国经济这半年。过去的半年里，2244家上市公司共实现营业收入10.13万亿元，同比增长25.78%。而根据国家统计局公布的数据，今年上半年，全国国内生产总值（GDP）为20.45亿元，同比增长9.6%。很显然，A股上半年的成绩显著，营业收入已占到全国GDP的半壁江山。

　　整体利润增幅在下降

　　然而，随着信贷收缩、成本攀升以及房地产持续调控，上市公司业绩冷暖不一。差钱企业利润微薄、举步维艰；赚钱公司大肆花钱、潇洒依旧。从行业上来看，白酒、纺织服装、轻工制造等消费行业，在产品价格上涨、销售顺畅声中业绩大幅增长。此外，政策推动因素对保障房及各项基础设施建设股也起到了推波助澜的作用。

　　不过，整体来看，今年上半年上市公司利润的增幅已开始出现逐步放缓趋势。沪深两市2244家上市公司上半年共实现净利润9943.3亿元，同比增长22.31%。这一利润增幅相比2010年全年37.32%的增幅以及去年上半年41.17%的增幅明显收窄。

　　电力建筑房产融资成本最高

　　此外，上半年政策紧缩之风频吹，房地产、建筑、电力等昔日“最牛”行业明显账面拮据。在央行屡次加息及放贷收紧的诸多措施推动下，企业融资难已反映在财务报表中。上半年，约85%的企业对财务费用明细作出统计，现金流日渐紧张的趋势在不少企业中愈加明朗。其中，电力、建筑、房地产三大行业融资成本最高。

　　在多数企业为融资困难绞尽脑汁的同时，少数钱多得“烫手”的上市公司却精明地做起了“放贷”生意。上半年，约64家公司发布了委托贷款公告，其中，超过一半的公司贷款利率超过银行同期贷款利率。这其中，时代出版（600551）、香溢融通（600830）等公司将闲置资金贷出的利率高达20%以上，成为A股上市公司中放高利贷年息最高的代表。

　　千家公司盈利能力报警

　　从上市公司的现金流看，由于市场流动性紧缩，很多公司的经营活动现金流增幅低于其同期营业收入和净利润的增速。经营性现金流状况并不理想，表明业绩“含金量”有所降低。

　　而另一项重要的财务指标“净资产收益率”也折射出近千家公司的盈利能力令人担忧。有961家上市公司的净资产收益率低于当前3.5%的一年期银行定期存款利率，而且还有206家公司净资产收益率为负数。

　　“净资产收益率高于银行利率是上市公司经营的及格线，若长年低于银行利率，公司上市的意义就要打一个问号。”资深财务专家刘丹表示，近千家公司净资产收益率低于银行利率，意味着这些公司的盈利能力已经开始报警。

　　部分行业面临去库存

　　稍微令投资者松一口气的是：之前市场担心的另一个问题——上市公司存货激增现象在上半年终于出现拐点，这使得上市公司未来增长的隐忧得以喘息。光大证券首席投资顾问滕印表示，企业去库存无论从公司层面还是整个经济层面，都将是利好。

　　从2010年下半年开始，国内上市公司的存货总额一直保持增长态势。今年年初，两市上市公司存货总额达3.25万亿元，一季度末，则创下3.55万亿元的历史峰值。但至6月30日，这一数额已奇迹般地降至2.88万亿元，大幅减少了约6700亿元，降幅为18.87%。

　　从WIND数据来看，农林牧渔、信息服务、医药生物、建筑建材等四大行业的库存在今年上半年得以大幅消化。但房地产、交通设备、黑色金属、机械设备等领域目前存货总额仍高企。分析人士认为，下半年乃至更长时间，去库存仍将是很多上市公司面临的主要问题。（晨报记者 王洁）

　　差钱？不差钱？这构成了中国经济2011的基本表情。

　　它是中国经济最严峻的挑战：通胀压力居高不下，紧缩政策远未结束，最能赚钱的银行竟然同时也最“差钱”；房价疯涨过了头，“限购”的大手越来越紧地扼住房产商的咽喉，曾经锦衣玉食的开发商必须气喘吁吁地争取“跑得快”。

　　它是企业的诱惑与困惑：一边是放“高利贷”比务正业赚钱，高唱凯歌却遗忘了风险；一边是中小企业集体陷入融资困境，资金链即将断裂寝食难安。

　　它是消费者无可奈何的忧愁：不差钱的“两桶油”在抱怨成品油价格上调不到位，收入跑不赢CPI的人们却只能看着油价涨易跌难；不差钱的“茅台”们和拉菲结伴隔三差五走上高档的商务宴席，酒驾和消费淡季统统都是浮云。

　　十大“印钞机”

　　●NO1、工商银行(601398) 净利润1094.81亿元

　　点评：连续三年半蝉联“全球最赚钱银行”，每天6.05亿元的进账可谓是一台不折不扣的“印钞机”。

　　●NO2、建设银行(601939) 净利润928.25亿元

　　点评：加息导致银行存贷款利率重新定价，建设银行上半年息差同比明显上升。

　　●NO3、农业银行(601288) 净利润666.67亿元

　　点评：农行上半年净利润同比增长45.4%，行长张云表示，暂无再融资计划。

　　●NO4、中国银行(601988) 净利润665.13亿元

　　点评：机构对中国银行半年报的解读是：“处置雷曼债券抵押品的收益推动了中银香港业绩的大幅增长。但海外低利率环境和存款增长的疲软制约了中行的业绩提升”。

　　●NO5、中国石油(601857) 净利润660.06亿元

　　点评：中国石油净利润同比仅微增1.2%。中石油给出的理由是，国内成品油升幅滞后，炼油和天然气进口的政策性亏损大大拖累了业绩。

　　●NO6、中国石化(600028) 净利润402.39亿元

　　点评：净利润增长9.41%，好于中石油。中投证券表示，石化产品盈利空间有望在这一轮周期里逐步增长。

　　●NO7、交通银行(601328) 净利润263.96亿元

　　点评：华泰联合分析师指出，交行估值具有较高安全边际。但由于其资本补充压力较大，基本面亮点不多。

　　●NO8、民生银行(600016) 净利润139.18亿元

　　点评：净利润同比大增56.98%。这么好的一台“赚钱机器”，难怪史玉柱多次增持，仍痴心不改。

　　●NO9、中国人寿(601628) 净利润129.64亿元

　　点评：国寿上半年净利润同比下降28%。A股惨淡致国寿上半年可供出售金融资产浮亏195.41亿元。

　　●NO10、浦发银行(600000) 净利润128.79亿元

　　点评：上半年净利润同比增长41.83%，净息差为2.49%，同比增长0.05个百分点，处于历史较高水平。

　　十大赔钱公司

　　●NO1.中国远洋(601919) 亏27.11亿元

　　点评：2009年A股亏损王中国远洋，在经历了2010年扭亏的喜悦后，今年上半年再度巨亏。

　　●NO2. 京东方A(000725) 亏12.15亿元

　　点评：又一个亏损专业户。公司预测三季度亏损额将扩大至21亿元到23亿元，这将超过去年全年20亿元的亏损水平！

　　●NO3. 中海集运(601866) 亏6.3亿元

　　点评：因欧美经济总体需求不振，运价上涨乏力，加之油价高企，中海集运今年上半年净亏损6.3亿元。

　　●NO4. 华银电力(600744) 亏3.56亿元

　　点评：继一季度巨亏后，公司二季度再度亏损。而且，公司预计今年三季度依然亏损。

　　●NO5. 长源电力(000966) 亏3.30亿元

　　点评：由于煤炭涨价等多种因素，长源电力上半年亏损3.3亿元，并预计今年1-9月份亏损4亿元至4.55亿元。

　　●NO6. 华电能源(600726) 亏3.21亿元

　　点评：同样由于燃煤价格的持续上涨，公司上半年亏损3.21亿元。为了改善财务状况，公司开始变卖家当——拟转让国泰君安股权及哈尔滨热电有限责任公司部分资产。

　　●NO7. 长航油运(600087) 亏3.2亿元

　　点评：长航油运上半年营业收入比去年同期增加了11.02%，只不过营业成本也比去年同期增加了31.6%，属于明显的收入增长赶不上成本上升。

　　●NO8. 漳泽电力(000767) 亏3.14亿元

　　点评：又一只因煤炭价格大幅上升而陷入亏损的公司。公司预计三季度亏损约5.5亿元。

　　●NO9. 长航凤凰(000520) 亏2.99亿元

　　点评：去年靠卖资产扭亏之后，长航凤凰今年再陷亏损泥潭。公司营业收入较去年同期增长3.19%，但因为油价上涨、银行贷款利率上调等原因，增收不增利。

　　●NO10. ST狮头(600539) 亏2.71亿元

　　点评：公司因搬迁停产而发生亏损，且数额巨大。不干活的时候就能亏这么多，看来，维持一个企业不容易！