何志成：金价开始高位震荡谨慎“突破就追”

　　何志成（农行总行大客户部高级专员）

　　 北京时间9月6日中午1时30分左右，当国际黄金价格再创新高时，很多追涨黄金的投资者乐了，按照所谓的“突破就追”的理论，当金价突破前期高点1912美元/盎司时追击上去。结果很快被套，随后瑞士央行宣布无限制地干预汇市，黄金瞬间暴跌60美元，将追涨黄金的投资者吓得不轻。

　　 目前看涨金价的分析师几乎占90%，看跌，尤其是提示有可能出现暴跌的分析师几乎为零。这是一个非常危险的信号。笔者前天在一档电视节目中反对一位专家提出的“要不断地买入贵金属”的观点，对“黄金上涨趋势中长期不会变，且将屡创新高”的说法提出了质疑，劝说投资者在黄金目前的价位莫要狂追不舍。虽然笔者是少数派，但并非没有理由。

　　 从全球市场的基本面分析，目前欧债危机爆发在即，美联储又可能随时推出QE3。无论是避险角度，还是抗通胀角度，黄金都会被全球投资者追捧，起码是没有理由大幅度下跌。反之，由于黄金价格在突破1580美元/盎司的颈线位后一路拉升，期间回调有限，目前再度呈现急拉之势，技术上已没有阻力位可言，加之它敢于突破前期高点，说明还有更高点，那为什么我们不能相信金价将再创新高呢？

　　 的确，从技术分析角度，我们很难找到金价上方的重要阻力位在哪？而基本面分析又告诉我们9月重大市场风险频频。在重大风险尤其是欧债危机近期很可能大爆发的时候，为什么不能追涨避险功能最强的黄金呢？必须承认，从基本面分析中，很难找到黄金趋势性见顶的理由，但根据笔者多年的经验，黄金的技术图形却存在着很多疑点，目前需要极其小心谨慎。

　　 第一个疑点：波动幅度越来越大，创新高后回调剧烈，显示有大机构高位出货迹象。第二个疑点：日线图出现顶背离信号，即价格创新高，指标，尤其是MACD和RSI指标拒绝跟进。第三个疑点：金价孤军深入，缺乏非美货币的“群狼效应”。在金价上涨时，非美货币集体下跌。市场有谚语：“美元跌，黄金涨，那是真涨；美元涨，黄金也涨，那是假涨。”最大的疑问来自技术分析理论中非常强调的“验证理论”，或曰图形比较理论。拿黄金的图形跟谁比，跟它自己比当然无法比，跟非美货币的图形比也很难找到相似的图形。为什么？因为黄金是投资品市场中的“小盘股”，盘子轻，所以技术图形能够出现超强走势，类似于股票市场中的超级小盘股，可以连续地拉涨停板。

　　 笔者设想一下未来黄金的走势：第一，黄金的中期走势已经开始做头，9月6日的1921美元/盎司是第二个高点，也是最高点，随后还有两个高点，其中第二个高点与第三个高点之间会有一次较为剧烈的调整，幅度为220美元左右，随后反弹200美元做出第三个头。此时就要小心了：再反弹，没创新高，预示着大幅度调整开始，幅度会有400美元以上，今年的底部大约在1500美元/盎司附近。按照技术趋势围绕55日均线摆动的规律，现在偏离55日均线大约14.5%左右，未来回调大约偏离55日均线10%左右，即在1500美元/盎司附近重新开始长周期上升。

　　 笔者认为，金价目前开始高位震荡走势，时间大约3个月，然后会出现较大幅度下跌。今年金价最高点在1925~1950美元之间，次高点在1920美元附近，震荡幅度源于欧债危机是否会导致违约、QE3是否真会推出的纠结，时间跨度大约不到3个月。当第三个高点出现时，恰恰是市场最终相信美联储年内不会再推QE3之时，也是欧元区有一个国家真正出现债务违约之时，美元开始大幅度反弹，黄金开始大幅度下跌。因此，黄金目前的操作原则不是追涨，而是逢高做空，然后逢低抢反弹。