M2增速回落符合宏观调控预期 货币政策稳健基调仍将坚持

　　记者 牛娟娟

　　央行发言人表示，M2增速从高位向常态平稳回落，符合宏观调控的预期和稳健货币政策的要求。尽管目前M2增速看起来比过去低一些，但实际货币条件与经济平稳较快增长是相适应的。

　　央行9月11日发布的最新金融统计数据显示，8月末，作为货币政策重要指标的广义货币(M2)余额为78.07万亿元，增幅为13.5%，与7月末广义货币14.7%的增幅相比，再度下降1.2个百分点；狭义货币(M1)余额增幅也仍在下降趋势中。业内人士就此表示，8月末广义货币增幅低于市场此前普遍预期，为今年年内M2同比增长最低水平，这主要是前期管理层收缩流动性的一系列政策取得的效果。

　　事实上，今年年初管理层就将全年广义货币供应量增长定在16%左右，7月和8月的M2增幅数据明显低于年度预期值，显示当前货币供应水平处在预期区间内。而对于8月末M2同比增长继续走低的原因，市场人士指出，这主要是前期政策累积的结果，其中存款准备金率不断上调、提至历史新高，从而实际上控制了银行发放贷款的能力是主要原因；同时，也由于去年同期基数较高，因此8月末M2同比增速继续回落；此外，外汇占款增势的放缓也是M2同比增长走低的原因之一。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健在接受本报记者采访时表示，尽管M2的同比增长率下降也与直接融资比例增加、使资金直接就进入到实体经济、缺乏存款过程，这一因素有关，但是这种影响目前看来还不是太明显。依靠银行进行的间接融资比例还是占据半壁江山的。因此，M2的同比增长率走低在一定程度上意味着银行放贷能力较前期有所减弱。

　　而针对市场热议的M2增速下降问题，9月12日，央行新闻发言人表示，M2增速从高位向常态平稳回落，符合宏观调控的预期和稳健货币政策的要求。尽管目前M2增速看起来比过去低一些，但实际货币条件与经济平稳较快增长是相适应的。该新闻发言人还指出，目前我国金融创新不断增多，公众资产结构日益多元化，特别是今年以来商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入货币供应量，使得目前M2的统计比实际状况有所低估。为了更加充分地反映金融市场的最新发展，正在研究覆盖范围更广的货币统计口径M2+。

　　在谈到下半年市场整体流动性状况时，接受采访的专家表示，M2的同比增长率连续下降表明目前流动性控制压力有所减缓，但由于未来国内外市场影响流动性状况的不确定性仍然存在，因此加强流动性管理仍是题中之义。下半年，为了把好流动性总闸门，必要情况下，不排除管理层将通过公开市场操作、存款准备金率等工具对流动性进行进一步调控。

　　回顾今年，不难看出，流动性问题一直考验着我国宏观调控。上半年来，我国坚持实施稳健的货币政策，综合、交替使用数量和价格型工具以及宏观审慎政策工具，数次上调存款类金融机构人民币存款准备金率，同时灵活开展公开市场操作，积极引导货币信贷增长平稳回调。今年1月末，M2同比增长17.2%，高于16%的预期目标。而2月末，M2同比增长为15.7%，回到预期目标值之下。受贷款余额增速回落等综合影响，5月份的货币供给增速继续下滑至15.1%，在市场预期之中。6月末M2同比增长15.9%，小幅反弹，但仍在目标值之下。而7月、8月数据则进一步表明，当前M2增速已连续几个月保持在16%的调控目标值以内，这反映流动性回收工作取得了积极成效。

　　“下半年外围市场的波动将很大，中长期看资金流入压力不减。近期，为抵御二次衰退威胁，多个新兴经济体断然决定降息，而发达经济体也不排除在近期作出维持或重新拾起宽松货币政策的决定，这就给下半年市场整体流动性状况带来不可忽视的压力。加之我国人民币升值预期持续，这也令外资流入的压力有所加大。”鄂永健说，“此外，目前我国通胀仍然偏高，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，这就需要坚持实施稳健货币政策，继续加强流动性管理，保持货币信贷平稳适度增长。”

　　来自工行的分析人士则表示：“就目前宏观数据来看，M2的同比增长率已低于15%，但社会对信贷的需求是否会稍有放松后就大幅反弹，尚不确定。M1的增长率同比也在下降，虽然表明经济活力或有下降，但事实上尚未降到无法承受的程度。而CPI还处在较高水平上。因此，中短期内货币政策还不会放松。坚持稳健货币政策，既是控制通胀的需要，也是促进国内经济转型并从系统上防范金融风险的需要。”