A股只有投机价值

　　在市场新低位置，多空双方似乎均不为所动。在多方看来，市场不放量，跌得再低，缺乏回升的动能，贸然入场的风险仍需防备；而空方则认为，在这样的历史低位，再大幅杀跌已不现实，因此抛压渐轻，跌势也无法汹涌。于是市场只能保持重心缓慢下移的弱势平衡，温水煮青蛙，谁也不好过。

　　在弱势行情中，融资依然如火如荼，甚至还来了个年内新高潮。在投资饥渴症几十年如一日的上市公司看来，股权成了最不值得珍惜的东西（债券还须还本付息，股权融资是有来无去）——此前由于股权分置，股权确实不值钱，特别对国企为主的原始股东而言，溢价融资不仅可以给上市公司带来无穷无尽的资金，而且也给原始股东带来大幅增值的效应——如今虽然全流通了，但上市公司思维习惯并无改变，只要能融资，可以不惜一切代价，即使融资之后并没有像样的项目。

　　这也许正应了笔者此前的观点，只要还能发下去，IPO就永不会停止。从100多倍市盈率一路逶迤而来，到50倍、30倍、20倍，最后到了10几倍。这都无关紧要。市盈率的高低，我们都可以给个很好的说法：市盈率太高，那是市场化嘛，是市场将之推到这么高的，上市公司本是姜太公，愿者上钩啊。市盈率低，是管理层管理有方啊，那是为保护二级市场投资者，给他们让出点获利空间，体现三公原则啊……最终只有等到市场实在糜烂不堪了，借助行政手段，新股发行才会出现停顿……

　　作为一般的股民，应对这样一个很不理智的市场，最理智的办法，也许只有用脚投票，除此之外确实找不到什么办法可以达到两全其美（股指期货门槛太高，套期保值交易不易）。眼下，《股民老张》的悲吟犹历历在耳，《炒股翁》的新编诗歌又开始一纸风行，股市似乎总在讲着单调的重复过去的故事，即使时不时地换了一大堆新鲜的词儿。

　　与新鲜词儿层出不穷相媲美的，还有市场博弈各方的力量消长。对很多企业来说，上市既是一条规范和发展的正路，也是一条走进公众视野的不归路。特别是后者，不是一般的管理层能经受得起的。但如今，公司虽上市，绯闻虽不断，甚至恶行已暴露，上市公司也依然是这个市场中除了管理层之外最为强势的群体，市场监督已成为一种不可能完成的任务。机构投资者，已沦落为与一般投资者一样，对上市公司的违规行为无能为力，踩中“地雷”也只能自认倒霉。而这一切，还是十几年前就已开始谈论的违规成本低廉和监管缺位等制度性的缺陷所导致。

　　虽然眼下股市的位置，可能上升的空间与可能下跌的空间相比，已经不言自明。但如果许多制度性的缺陷迟迟不能完善，不能在各方取得应有的平衡，光靠行政手段“操纵”股市的涨跌，则可以断言，A股永远只有投机价值，而没有投资价值。指望这种机制下的股市成熟起来，无异于天方夜谭。王方1分2分3分4分5分