警惕中国被长期做空

　　郑磊

　　“做空中国”这个说法隐隐约约地存在了一年左右了。据香港金管局的统计，海外热钱在2010年首季已停止流入香港，香港银行体系总结余由近3200亿港元的高位一路下滑，至一季度末已不足2000亿港元，在去年5月份以后更呈现出加速净流出的态势。

　　为什么提到做空中国却要从香港谈起，这是因为国际资金可以自由出入香港，而热钱进出大陆都受到各种监管和限制。尽管如此，我们从一些间接的数据也可以看到热钱撤离大陆的迹象，据某基金追踪机构监测的数据，2010年5月12日，中国大陆相关基金连续两周出现资金流出，资金净流出额为5.18亿美元，较上一周增加1.3倍；港股基金一周净流出资金2.41亿美元，环比增4.7倍。

　　做空一个国家，最容易下手之处就是金融市场，如汇市、楼市以及股票、债券、期货等证券市场。对于中国（包括香港），楼市、股市、期货市场都是较容易下手处。

　　不仅香港和中国大陆遇到了资金撤离，亚洲的新兴经济体国家都在同一时段出现了这种情况。

　　根据笔者的分析，美国经济存在结构性问题，金融危机前主要表现为过度消费、虚拟经济过度繁荣并挤压了实体经济。这一结构性缺陷受次贷危机引发，发生了类似核子链式反应的摧毁性效果，波及了大多数发达和一部分发展中国家。美国作为世界第一大经济体，全球经济的火车头出现了失速现象。而中国经济虽受冲击，并没有减速，中国代替日本成为世界第二大经济体。后金融危机时代，全球经济的三大支点变成了美国、中国和欧盟。

　　现在的局面是，中美两国同时面临经济结构转型，而欧盟深陷在金融危机引发的债务困境之中。美国需要整顿金融秩序，适当进行金融抑制，增强实体经济比例。尽管奥巴马政府为此作出了各种努力，但迄今为止收效甚微。为避免通货紧缩的量化宽松并没有引导资本转投实业，而是一部分钱流向了新兴经济体国家，另一部分进入了金融投机市场，继续导致了华尔街的虚幻式繁荣。

　　与美国经济转型效果不彰的是，美国的国债和地方债问题并不比欧盟轻。沉重的债务与过度超前消费是同一个硬币的两面，而支撑的一个重要因素就是美国的国家信用和各国对美国恢复经济的信心。因此，美元不能长期走软，这对保持美元的世界货币霸主地位不利。再者，美国量化宽松的初衷是促进实体经济增长，避免流动性陷阱，应将流出的热钱召回本土。这两点不仅是现在，也将在美国经济恢复的很长的一段时间内成为其国际政治的出发点。

　　理解上述两个原因，就不难明白为什么会出现做空中国的现象了。其实，不仅中国会被做空，为了配合美国的策略，欧盟和其他新兴经济体都是被做空的对象。唯一的不同只是如何把握做空的时点、程度和节奏。这不是阴谋而是阳谋，在国家利益上，这样做是无可指摘的。

　　一系列做空行为只不过是做空中国策略的具体行动。我们应该看到，这与美国目前面对的经济不振的尴尬局面是密切相关的。美国此时只有通过打击欧盟和中国，才能分散大家对美国经济的担忧和注意力，让竞争对手看上去并不比美国好多少。

　　此时，出现美国评级机构不断降低欧盟国家的主权评级和债务评级，夸大中国地方融资平台的贷款风险，以及唱空中国经济等小动作，就并不出奇了。