招行A+H配股多面：招商局中国基金先进后出 沽压2000万A股大股东将接盘“弃股” 借机增持卢先兵

　　本报记者 卢先兵 深圳报道

　　“根据前期沟通，绝大多数股东都有资金参与配股，不需要先卖后买。”9月22日，招商银行（600036.SH，03968.HK）董办人士对记者称。

　　与其他银行股一样，招行A股和H股近期承受着不小的压力。

　　9月20日晚，招商局中国基金（00133.HK）发布公告称，计划悉数认购招行A股配股股份，合计认购1448.26万股，预计成本为1.07亿元。不过，市场人士测算，为了把招行持股比例控制在该基金净资产20%以下，该基金在认购招行配股完成前后，会减持超过2000万股招行A股。

　　可查资料显示，自从2008年2月禁售期届满后，该基金多次出售招行A股，2008年、2009年、2010年分别出售了594.5万股、3400万股以及5934万股，三年内合计出售近1亿股，其中2010年套现8.03亿元，2009年套现5.72亿元。

　　“市场不能混淆招商局中国基金和招商局集团，事实上后者对招行是看好的。”前述董办人士称。

　　记者依据财报计算，2010年参与招行配股后至今，招商局集团仅增持了2000万股，这与上述基金近亿股出售相差悬殊。

　　“中国市场没必要如此恐慌，银行业虽会受欧美债务危机影响，但因市场封闭，影响有限。”一名券商人士认为。

　　22日，A股银行板块全绿，招行下跌0.36元，跌幅3.08%，居跌幅榜中位。

　　招行遭抛售

　　在今年下半年或明年首季，招行选择A+H股配股融资不超350亿元，时机不妙。

　　重仓招行的招商局中国基金为了参与配股，随后将不得不很快抛售部分股份以降低持仓比例。

　　该基金在前述公告中称，据招行配股方案，按照招行于9月20日的收盘价11.44元，并且假定配股价为7.37元计算，每股理论除权价为10.71元，如果该基金不认购任何配股股份，在除权日将招致4806万元的损失。

　　资料显示，该基金目前持有6583万股招行A股，约占招行总股本的0.31%。截至2011年8月31日，招行权益占该基金净值的24.82%，而当日该基金每股资产净值为3.24美元。

　　根据香港上市规则规定，投资公司及其管理层必须确保“投资公司将合理地分散投资，一般意指投资公司持有任何一间公司或机构所发行证券投资的价值，不得超过投资公司进行该项投资时的资产净值的20%”。

　　“鉴于多项投资的公平价值波动，招商银行权益最近已经超出公司资产净值的20%。”该基金称。

　　为了参与招行本次认购，该基金向香港联交所提出并获得豁免。主要条件有二：一是认购招行配股股份后，将会在合理时间出售该等股份；在除权日之前，将会出售至少1050万股，配股方案完成六个月内，该基金会进一步出售招行A股，使得持有的招行权益不超过该基金净资产的20%。

　　市场人士测算，除权日后，该基金需要再减持约1230万股招行，加上此前需售的1050万股，共超过2000万股，这将给招行股价带来部分压力。

　　大股东将接盘“弃股” 借机增持

　　另外的一大压力是，为了参与配股不至亏损，部分缺钱或有持仓比例限制的招行股东将不得不先卖出股票再配股。如不参与，每股即会亏0.73元（即11.44元-10.71元）。

　　“这种股东并不多，并且，大的企业股东具有发债等多种融资渠道，筹钱参与配股较为容易。”前述招行董办人士说。

　　招商局借机增持？

　　在市场力量抛压之下，大股东对银行股的支持显得颇为重要。

　　招行财务报告显示，招商局集团通过旗下招商局轮船股份有限公司、深圳市晏清投资发展有限公司、深圳市楚源投资发展有限公司等子公司对招行的持股量有所上升。

　　截至2009年末，招商局集团有限公司间接持有招行股份比例合计为18.10%，股数34.61亿股。至2010年上半年按10股配1.3股后，其股数增至39.11亿股。

　　及至2011年6月末，招商局集团有限公司间接持有招行股份比例上升到18.63%，股数达40.20亿股。一年时间，招商局增持招行股份1.09亿股。但要继续参与招行本次配股，这将对招商局资金产生压力。

　　此外，市场传闻，在本次配股中，如有其他股东放弃参与配股，招商局集团等大股东，将会收集这批被放弃的配股权，主要是通过在港股市场购买配股权证来实现，从而提高自身在招行的持股比例。

　　9月22日，有接近招行的可靠消息人士向本报证实了该说法。