大连三垒 高技术带来高收益

　　张岩铭

　　国内最大的双壁波纹管制造装备供应商——大连三垒将于近日上市。作为细分行业龙头，公司此次发行吸引了市场的强烈关注。大连三垒从成立伊始就始终专注于塑料波纹管生产线及相关成套装备的研发、设计、生产和销售，创下了多项双壁波纹管设备制造的全国第一，屡次填补国内空白，在行业内具有重要的地位。而最吸引投资者目光的是其产品的高收益水平——综合毛利率高达49.53%。这一数据颠覆了我们对于传统制造业企业的印象，远超同行业企业，在制造业企业中遥遥领先。

　　高技术 高附加植

　　大连三垒是中国最早的PVC、PE、PP双壁波纹管设备制造商；中国第一台扩口机制造商；中国唯一波纹管打孔机制造商；中国第一套大口径双壁波纹管生产线制造商；产品包括φ50～φ1500波纹管到PE、PVC、PPR等各类管材生产线，特别在大口径双壁波纹管具有明显优势。Φ800mmPVC双壁波纹管生产线、Φ1500mmPE双壁波纹管生产线等多项自动化装备的生产技术都已达到国际先进水平。这是其区别于国内同业企业的主要关键。

　　事实上，公司在技术上已可与尤尼克、德罗斯巴赫等国际第一梯队的企业一较高下，而优于科玛等立式结构生产线的生产厂家。在技术相当的情况下，由于国内生产成本较低，三垒具有明显的价格优势，可节省二分之一以上的资金，其性价比优势就极为突出了。这也是公司出口收入能占到收入比重四成的原因之一。

　　国泰君安也有研究人员认为大连三垒看点就在于未来产品结构中大口径双壁波纹管生产线占比上升。

　　高端装备制造业的魅力

　　相对于其他管材生产设备，双壁波纹管装备的技术含量更高，生产过程中涉及到诸多科技领域，复制难度较大. 塑料管材的生产技术随着社会经济的进步而不断向节能、环保、信息化的方向发展。

　　大连三垒的技术领先也非一蹴而就。仅在报告期内，公司就完成研究项目16项，科技成果转化25项，并拥有21项技术专利和27项非专利技术. 同时，公司参与起草的《塑料挤出双壁波纹管辅机》现已成为国家机械行业标准。2005年，公司就被住建部评为大口径双壁波纹管生产线设备产业化示范基地。

　　据公司介绍，公司产品运用多项关键核心技术，已经达成了智能化、数字化的目标，深受国内外客户的欢迎，也吻合了国家十二五规划中发展高端装备制造业，推进智能制造装备的全新战略思路，形成了独有的技术优势，从而一直拥有较高的附加值水平。产能扩大正当其时

　　根据公司招股，报告期内，公司双壁波纹管自动化生产线分别实现销售56套、67套和84套，其中PE/PP双壁波纹管自动化生产线实现销售34套、55套和73套，而这三年中公司产销率一直是100%。这可以说明公司虽然一直在利用自身滚动积累在扩充产能，销售情况也不错，但存在产能瓶颈。

　　另一组数据从另一个侧面也反射出这一问题。近三年，PE/PP管自动化生产线的毛利率分别为：44.55%、50.52%、48.37%，而他的平均销售价格分别为：220.62万、194.95万、206.39万，去除金融危机引起的产品价格波动和原材料波动影响，可以看到PE/PP管自动化生产是一个稳中微降的情况，而毛利率是稳中微升的情况。

　　也正是因为产能不足，三垒虽然有技术、有市场，但收入的增幅一直受到抑制。这是一个资金密集的行业，单纯依靠自身滚动积累无疑会延缓企业发展的步伐，因此，公司选择进入资本市场。

　　资料显示，公司本次拟募集资金34600万元，投资项目为大连三垒塑机装备产业园一期建设项目和大连三垒技术中心建设项目，投资额为30100万元和4500万元。项目建成后，公司将每年新增75套PE/PP双壁波纹管自动化生产线及配套设备的生产能力。产能翻了将近一番，可暂时摆脱产能瓶颈的束缚。

　　2008-2010年，大连三垒主营业务收入分别为1.6亿元、1.7亿元、2.2亿元，实现净利润分别为0.43亿元、0.55亿元、0.71亿元。新增产能达产后，按预计，可每年新增销售收入1.8亿，净利润5633万元。

　　市场需求日趋旺盛

　　根据国家统计局、塑料工业协会的统计，塑料波纹管生产线的需求将不断增长。全球塑料波纹管生产线的需求在2015年将达到1200套。这一数字还未包括中国需求。而中国现在的统计数据还不够全面，根据现有数据，到2015年，仅用于排水管及护套管的塑料波纹管生产线将达到570套，但这个关于中国双壁波纹管生产线的市场需求预测不包括单机设备，亦未考虑其用于农业、工业、建筑排水及其他新兴领域的市场容量，实际需求将大于预测值。

　　根据中国塑料机械工业协会统计，三垒产品目前在国内市场的占有率已经超过了20%，在国际市场也名列前茅。其在大口径产品上的优势，将支持其继续保持较高的赢利能力。