双禧B的一日行情

　　刘田

　　A股市场9月21日的大涨和9月22日的大跌，让分级基金的进取份额上演了“过山车”的戏剧行情，双禧B正是其中代表。

　　9月21日，上证综合指数上涨2.66%，双禧B在杠杆效应带动下基金净值上涨4.92%，二级市场价格上涨5.59%。9月22日上证综合指数下跌2.78%，双禧B基金净值下跌5.13%，二级市场价格下跌3.92%，昙花一现般的“一日行情”就此结束。

　　“双禧B的母基金跟踪中证100指数，大盘股有行情的时候，双禧B自然是先锋。”某券商基金分析师在接受第一财经日报《财商》采访时表示。

　　双禧B的母基金国联安中证100是一只被动跟踪中证100 指数的指数型基金。而中证100 指数是从沪深300 指数样本股中挑选规模最大的100 只股票组成样本股，覆盖了银行保险业、采掘业、机械设备仪表业等，其中金融保险业占比达到41.63%、采掘业占比达到31.75%。

　　“双禧B的二级市场溢价过高，已经脱离基金基本面，沦为二级市场炒作工具。”好买基金研究中心研究员陆慧天则认为，过高的溢价已经积聚太多风险，随时可能下跌，只能沦为博反弹工具，上演“一日行情”。

　　根据Wind数据，如果按照9月22日收盘价计算，双禧B二级市场溢价率已经达到23.76%，一周内溢价率上涨了7.97%。

　　与双禧B的溢价持续上升相反，双禧A本周基金净值小幅上涨0.09%，但二级市场价格同期下跌3.53%。截至9月22日，双禧A的折价率达到24.28%。

　　“由于配对转换机制的存在，双禧A和B的整体折溢价率基本维持在零左右。”陆慧天指出，双禧B和双禧A的折溢价率呈现出此消彼长的跷跷板效应。

　　根据基金契约规定，双禧分级基金具有配对转换机制，即场内的4 份双禧A 和6 份双禧B 可以合成10 份的双禧100 基金，并进行赎回；同样10 份双禧100 基金也可以分拆成4 份双禧B 和6 份双禧A，并在场内卖出。配对机制使得双禧100 基金和双禧A、双禧B 之间提供套利的机会，抑制了整体的溢价率。上述基金分析师指出，自动开通配对转换之后，双禧分级基金整体折溢价率基本上维持在-1.5%和1.5%之间。

　　如果单从双禧A的收益率来看，也较其他产品缺乏吸引力。双禧A 属于无固定期限浮动利率品种，其净值收益为一年期定期存款利率+3.5%，其中一年定期存款利率每三年更新一次。在本运作周期双禧A 的约定收益为5.75%。

　　“与市场上其他的无固定期限浮动利率A份额相比，双禧A的收益率并不高，而且一个周期为三年，其他品种的周期仅一年，这也使得它的折价率会比较高。”陆慧天表示。

　　根据记者统计，市场上分级基金的A份额中共有6只无固定期限浮动利率产品，除了双禧A到下一折算点时间超过一年，其他的份额到下一折算时间都在半年左右。从本期约定固定收益率来看，除了双禧A、银华稳进、申万菱信深成收益为5.75%，其他三只均在6.20%~6.25%。

　　“此外，由于没有明确到期日，在下一个折算日投资者只有收益可以获得，但本金无法直接兑现，只能通过二级市场抛售。”陆慧天表示，二级市场价格波动可能会导致本金的亏损，风险较大。