希腊不会主动从欧元区退出

　　南京学者 杨国英

　　 9月19日，希腊当地媒体再次传出，“总理帕潘德里欧正在考虑为退出欧元区进行全民公投。”

　　 诸如此类“希腊退出欧元区”的传闻，自欧债危机持续恶化以来，几乎每隔数周就会定时播报。当然，对此类言论的反馈，希腊政府每次均选择断然否定的态度。

　　 事实上，否定退出欧元区，并非是希腊政府虚与委蛇的外交语言，而是其真实的内心告白。因为无论之于希腊自身的利益考量，还是之于对欧元区未来的责任担当，希腊均会选择不退出欧元区。

　　 尽管退出欧元区，重新启用希腊原有货币德拉克马，看起来对希腊破解债务危机是多么的快捷有效——通过放弃欧元，启用原有货币德拉克马，继而对德拉克马进行大幅贬值，使希腊重新赢得出口竞争力，从而缓解并逐渐减少其债务危机。

　　 但是，希腊政府累次对“不退出欧元区”的断然否定，一方面说明希腊不愿成为导致欧元区崩溃的第一张多米诺骨牌，在关键时刻，选择负责任的历史担当；另一方面则可能意味着，通过综合权衡和评估，希腊选择不退出欧元区，是因为放弃欧元的潜在风险，会远远大于眼前利益。

　　 这种不确定性的风险，主要来源于民主程序下的决策，以及由此导致的资本外流，所可能引发的更难控制的金融风险——因为，希腊政体的民主属性，其如果选择放弃欧元，重新启用原有货币德拉克马，希腊政府必然要提前上报希腊议会，并在决定启用德拉克马后，再集中讨论以何种汇率比例，对原有以欧元定价的银行存贷款、商业合同，以及所有一切金融债券重新进行估值。

　　 而这一切在希腊现行民主程序之下，根本无法在一夜之间实现，希腊放弃欧元的决策程序一旦启动，希腊境内所有以欧元估值的资产，必然会对启用德拉克马后大幅贬值产生极度恐慌情绪，从而引发资本迅速从希腊银行和市场快速转移。这种恐慌情绪所蕴含的风险，会让希腊关于重启德拉克马的所有议题未走完，其金融市场即已完全崩溃。这可以从1998年身处亚洲金融危机中的印尼窥见一斑，其时因对印尼盾可能大幅贬值的恐惧，印尼资本快速从银行转移，以至“印钞机满负荷地运转，也难以满足人们取款的要求”。

　　 不仅如此，选择退出欧元区，对于希腊而言，更意味着“为了一棵树而放弃整个大森林”——姑且假设，通过放弃欧元重启德拉克马，希腊在背负各种不确定性风险的同时，其债务危机获得了短期内象征性的缓解。但是对于希腊的未来而言，放弃欧元重启德拉克马，不仅会加大希腊在欧盟区域内的贸易、投资成本，而且希腊未来所发行的债券，更会因缺乏欧元区信心担保以及德拉克马货币窄小的流动性，从而大幅加大其债券发行成本。

　　 希腊不会退出欧元区，更为重要的是，德法仍未对其完全丧失信心。就在最近，德国总理默克尔再度力挺希腊，称决不会让希腊退出欧元区。而在近日，由德国总理、法国总统和希腊总理所举行的电话会议上，德法再次表态，将推动欧盟和国际货币基金组织针对希腊的下一笔救助。而在希腊政府紧缩开支、增加税收、国企改革的种种举措之下，欧盟和国际货币基金组织亦不希望，在2010年5月向希腊实施总额1100亿欧元的第一轮救助之后，前功尽弃不再实施第二轮救助。

　　 基于此，针对希腊首轮救助的余款80亿欧元，必将于9月底如期兑现。而于今年7月欧元区首脑会议所决定的针对希腊的第二轮救助，总额为1090亿欧元的贷款，实施过程可能会小有波折，但方向大体仍不会变。

　　 只要希腊如约执行应对债务危机的紧缩和改革措施，德法即不会坐视不管。尤其是德国，作为欧元区第一大经济体，在当年努力促成欧元货币体系时，即作出了重大的牺牲以顾大局。何况在欧元货币体系相对成功运行10年后，并且欧元成为全球当之无愧的第二大结算和储备货币的今天，只要西班牙、意大利这些体量更大的经济体，不再持续产生无法化解的庞大债务时，德国便不会将希腊抛弃于欧元区门外。

　　 希腊不会主动退出欧元区，无论基于欧元区整体的责任担任，还是基于自身的风险收益评估。德法更不会将希腊抛弃于欧元区门外，无论是因为过往欧元货币体系建立的艰难，还是因为恐惧希腊退出欧元区所可能引发的连锁负面效应。