看好油价 买油气上游行业

　　华宝兴业投资写真

　　华宝兴业标普石油天然气上游指数基金拟任基金经理 尤柏年

　　 从全球范围来看，最近几十年，油价都是资本市场关注的焦点。油气作为稀缺有限不可再生的能源，供求长期偏紧，长远来看必将增值。

　　 过去30年，油气的产能和储量均未发生大的变化，但对其需求却不断增加。2005年英国石油（BP）发表的一份年度全球能源统计报告显示，按目前开采速度计算，全球石油储量可供生产40多年，天然气可以供应67年。那么，我们是否该囤点石油？事实上，这不具备可行性，并且我们还有更好的选择——油气上游产品。对油气公司而言，其企业价值核心体现在其控制的资源，即上游开采业务，因为上游业务体现的资源稀缺性更为显著。中石油上游业务的收入占比仅为16.09%，但上游业务利润占比达87.66%。中石化上游业务收入占比仅2.31%，上游业务利润占比为43.34%。我们熟知的中石油、中石化等A股上市油气公司并不是跟踪油价上涨的好标的。

　　 来看一组数据：2009年11月30日至2011年7月29日，WTI原油期货价格上涨8.80%，中石油股价却下跌了20.71%。原因就在于，国内上市公司中目前没有纯上游的油气公司。我国的成品油价还未实现市场化。

　　 相比之下，油气上游指数则是能跟随油气价格同步走高，甚至涨幅超越油价的投资品种。美国上市的标普石油天然气上游指数就是典型代表，该指数可完全传导油气价格上涨，与油价及GSCI能源指数的相关性大部分时间都在0.6以上，在油价上涨中的累计涨幅甚至超越了油价本身，2009年11月30日至2011年7月29日期间，WTI原油期货价格上涨了8.80%，跟踪标普油气上游指数的ETF涨幅达到了61.94%，在油价长期上涨中收益较大，是较好的跟踪油价的标的。目前，上游油气公司股票的股权已成为各国的战略性资源，极难获得。国内投资者通过投资该类别基金，如国内正在发行的华宝兴业标普石油天然气上游指数基金，可作为获取上游油气股票股权的一种捷径。投资者配置油气主题投资产品，还可作为抗通胀的有利工具。典型抗通胀商品有如黄金、油气。黄金今年的表现可谓熠熠生辉，但从其绝对市值对应的购买力来看，目前存在一定的泡沫。再来看油气，且不说油气价格相比黄金低估不少，二者本身的价值也是不可等量的。