追求阿尔法 基金专户突围

　　

　　10月1日，修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》（下称《办法》）将开始实施，基金公司将在专户理财领域迎来开疆拓土的新机遇——大、中基金公司有望找到经营新亮点，整合做强；新基金公司和小基金公司有望借此走出一条”先专户后公募“的差异化发展道路。

　　公募基金专户如果想在私募基金和券商集合理财等产品的夹击下突出重围，依靠绝对收益——追求阿尔法是必须的。在目前的市场环境下，纯粹的主动性的投资基本不可能获得稳定的绝对正收益，交易策略尤其是对冲套利等更具灵活性的策略和交易手段显得尤为必要。

　　不再对专户理财业务资格准入的条件设置具体指标门槛，专户产品的投资范围扩大，单只专户产品的初始规模限制适度降低，单只”一对多“专户产品投资单只股票的比重适度提高，产品业绩报酬收取方式也更加灵活多样……《办法》新规无疑给基金专户创造绝对收益提供了良好的外部条件，让追求阿尔法成为可能。

　　上世纪90年代中期，美国的专户理财规模并不大，但个性化投资的实施优势和独立账户的投资门槛降低促使其走上了迅猛发展的道路。

　　正如富国基金管理公司总经理窦玉明所言，基金业”跑马圈地“的时代已经结束。竞争发展到最后，基金业应该只剩下几家巨头，其余都是很小的公司。在美国，资产管理公司的数量远超千家，但市场份额主要在大公司手中，小基金公司占领细分领域，做有特色的产品，依然可以生存和发展壮大。

　　归根到底，特色产品主要体现在业绩上。过去三年多来，由于种种原因，基金专户并未表现出令人信服的业绩和赚钱效应，市场认同度不高，发行规模日益缩小。如今，有了借助政策东风，基金专户和私募基金、券商集合理财站到了基本一样的起点上。

　　知己知彼，百战不殆。基金专户理财的强劲竞争对手——券商集合理财和私募基金在追求绝对收益的创新思维和手段上有不少值得借鉴之处。据朝阳永续的统计，今年以来，在200多只券商集合理财产品中，收益率排名前三的产品有两只是创新型产品：中航金航1号积极参与新股申购、资产重组和大宗交易套利，国泰君安量化系列以数量化投资见长。

　　私募基金在追求绝对收益上更有独到之处。据私募排排网的统计，截至9月23日，非结构性私募基金今年以来收益率排名第二的”重庆国投·金中和“的收益率高达33.01%，该基金以”价值投资+趋势投资+量化投资“的投资风格著称。紧随其后的”外贸信托·博弘定向增发指数型基金1期“精于数量化模型套利交易，是定向增发套利的高手，今年以来的收益率达31.81%。

　　由此可见，纯股票投资收益回报产品唱主角的时代或许已经过去。可投资品种、交易策略及交易工具日益丰富，资产管理产品创新的版图逐渐显现。基金专户理财如果想从资产管理领域脱颖而出，必须抛弃相对收益的思维惯性，依靠创新的投资思维和套利手段，寻找追求阿尔法的独门秘笈。