石油化工2011年四季度投资策略

　　

　　估值修复机会

　　目前，中国石化和中国石油的动态市盈率仅为7.3 倍和11.8 倍，均处于历史最低点。中海油服的动态市盈率也仅15 倍左右，同样处于较低水平。随着原油价格的走高，以及国内成品油价格体制的逐步理顺，石化产业的整体盈利水平趋于上升，中国石化和中国石油无疑是最大的受益者。从长期来看，由于炼油毛利基本锁定，因此，原油价格的上涨必然使中石油和中石化两公司受益。假定今年原油价格为95 美元/桶，则中石油将同比增加每股收益0.20 元，而中石化将增加0.14 元。因此，投资中石油和中石化是简明的选种。

　　还有一个子行业也明显受益于油价的上升，就是石油装备制造和油田服务业。因为油价上升可以拉动油田勘探开发投资，同时还将推升各项服务的费率。因此，中海油服是很好的投资目标。

　　成长股迎介入良机

　　天然气是一种清洁能源，相对于煤炭和石油也更低碳。我国的天然气占一次能源的比重仅4%，而世界平均水平为24%，我国的天然气产业的发展空间巨大。根据石化行业十二五规划，我国天然气的消费量在今后五年内将实现翻番，这对于相关公司是巨大的利好。陕天然气具备较好的投资机会。公司主营陕西省内的天然气管道业务，同时介入一些城市燃气业务。陕西省地处气源地附近，具有发展天然气的先天优势。公司在今后的两、三年内，主营业务规模将有大幅提升，盈利能力进一步增强。深圳燃气也是较好的投资标的。西气东输二线将于今年年底给公司送气，届时公司的天然气销量将大幅增长。同时，公司的增量用气主要供电厂发电用，在当前核电发展可能放慢的形势下，天然气发电是最佳的选择之一。

　　此外建议重点关注石油设备制造及服务行业的投资机会。尽管油价有所回落，经济不确定性增强，但是，随着易采资源量的不断减少，为了满足需求，油气勘探开发领域的投资将始终呈现刚性增长的局面，相关设备制造、勘探开采服务行业将长期受益。目前，一些个股已经具备相当的投资吸引力。重点推荐:潜能恒信、常宝股份、神开股份、惠博普和通源石油。

　　在经济复苏和石油价格上升期，化工产品的价格通常都会上涨，同时表现出行业景气度的上升。在本轮价格上涨周期中，合成橡胶价格的上涨幅度最大，其次是合成纤维单体及聚合物，以及部分中间原料，而合成树脂价格的涨幅较小。沈阳化工的丙烯酸及酯系列产品的价格持续上涨，预计对公司的业绩贡献较大。

　　重点公司业绩预测如表 1 所示。

　　表 1:重点公司盈利预测汇总表

　　注:以上数值均为每股收益，且按最新股本摊薄，单位为元。