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西王食品:玉米油消费增速大 维持推荐

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-28 17:42 来源: 新华08

  

  围剿地沟油,促进行业健康发展。近期公安部破获的格林生物地沟油案件,再次拨动了社会对食品安全关注的神经,同样也将加速高档健康油脂消费潮流的到来。在7月的《西王食品深度报告》中,我们分析了玉米油将在这一潮流变化中扛起大旗。而本次的油脂年会上,业内人士所讨论的数据也印证了这一判断,2011年油脂整体增速大约3%-4%,而玉米油消费增速可达30%-40%。

  国内玉米油溢价正得到显现。之前由于国内玉米油市场尚未完全培育,相对于大豆油溢价并不明显。今年随着各大玉米油厂商大力宣传,使得大中城市已经有了一定数量的玉米油消费者。9月末,西王食品和三星油脂一级精炼玉米油报价11200元/吨,而一级大豆油均价约为9900元,溢价13%,而去年同期溢价仅3.2%。

  品牌建设初显成效,小包装有望冲击10万吨。目前来看,玉米油小包装市场尚未形成核心品牌,但公司在细分市场投入大量人力物力取得了良好效果。公司小包装玉米油上半年销售3.2万吨,预计全年小包装销量有望冲击10万吨。除品牌宣传之外,公司采用六道保鲜工艺,生产出了具有保健功能的玉米胚芽油,并成为国内唯一一家不含任何添加剂的”健“字号认证食用油企业。

  公司2012年销售策略是继续强化”6+6“市场,从片面追求终端数量扩张,转移到注重单店销量提升。公司明年计划终端数量同比增长20%-30%,重点终端销售增长50%,小包装销售数量有望突破14万吨。未来2-3年仍将专注玉米油销售,2015年有望将产能扩充至50万吨。

  盈利预测与投资建议:我们预估2011-2013年公司 EPS为1.11元、1.72元和2.24元,2012年动态PE不足20X,考虑到公司未来仍将保持高速增长,维持推荐评级。

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