热钱难追踪 人民币中间价破6.37再创新高

　　刘兰香

　　9月28日，国家外汇管理局公布数据显示，8月银行代客结售汇顺差为378亿美元，较7月份的432亿美元下降12.5%。这与央行此前公布的8月份新增外汇占款环比增加72%形成鲜明对比。

　　“银行代客结售汇数据本身月度之间变动很大，除了受到进出口等季节性比较强的因素影响外，还有FDI、证券投资等因素也会有影响，所以规律性不是很强。该数据与外汇占款也没有直接对应的关系，因为后者还包括外汇指定银行为自身办理的结售汇和银行结售汇综合头寸变动等很多因素。”中国建设银行高级研究员赵庆明表示。

　　外管局亦表示，银行代客形成的结售汇差额将通过银行在银行间外汇市场买卖平盘，是引起我国外汇储备变化的主要来源之一，但其不等于同期外汇储备的增减额。

　　不过，作为外汇储备以及外汇占款的主要来源，银行代客结售汇顺差与新增外汇占款之间出现如此明显的反向变动仍然值得关注。“银行代客结售汇顺差与外汇占款增量一般都是同方向变动。但是此前也曾经出现过几次反向变动，可能是与商业银行的突发性外汇购买或者出售有关。”中国农业银行战略规划部宏观经济金融研究处副处长付兵涛表示。

　　他解释称，因为只有央行从商业银行购买外汇后才会形成外汇占款，而商业银行在与居民或者企业进行外汇交易后，并不一定同步等额地与央行进行交易，造成银行代客结售汇顺差与外汇占款增量之间出现一定程度的差异。

　　根据外管局数据，8月银行代客结汇为1444亿美元，较7月的1361亿美元上升，但8月银行代客售汇1065亿美元，比7月的929亿美元上升得更多，令8月结售汇顺差下降。

　　外管局数据还显示，1-8月银行代客累计结汇10686亿美元，累计售汇7139亿美元，银行代客累计结售汇顺差3548亿美元。

　　此外，8月境内银行代客涉外收入为2119亿美元，对外付款为1858亿美元，银行代客涉外收付款顺收为260亿美元。1-8月银行代客累计涉外收入15009亿美元，累计对外付款12649亿美元，银行代客累计涉外收付款顺收2360亿美元。

　　尽管8月银行代客结售汇顺差下降，但赵庆明认为，不能仅凭此判断“热钱”流入减少。“也不能仅凭外汇占款增加就判断‘热钱’流入增多，仅用外汇占款减去顺差和FDI来衡量‘热钱’是有误导性的，因为外汇占款对应的也不仅是贸易顺差和FDI，还包括经常项目转移、证券投资、海外借贷等很多项目，不能说上述公式差额就是流入或流出的‘热钱’。 ”

　　他同时指出，虽然“热钱”流入或流出很难判断，但新增外汇占款将保持正值是可以肯定的，外汇整体仍会保持净流入的状态。

　　不过，尽管“热钱”难以追踪，但分析人士认为，在人民币升值预期不变的情况下，境外资金流入的动力仍然较强。“热钱和美元指数有较强的反向关系，因为当美元走弱时，人民币相对于美元的升值速度也往往加快，从而加剧了热钱的流入。”中金公司研究报告称。

　　9月28日，人民币兑美元汇率中间价报6.3623，较前一交易日走高百余基点，首次突破6.37，再度创出汇改以来新高。市场人士认为，这显示出央行对人民币升值态度的坚决。