全世界的钱上哪找避风港？——经济一动荡，美元就受宠

　　跌，跌，跌，自由落体般的下跌：2011年9月26日，股票，债券，商品，货币都突然失重，呈现暴跌态势，连一向被视为避险天堂的黄金，也遭到了疯狂抛售。

　　黄金3个交易日内下跌12%，一度跌至每盎司1535美元，月初时的这一价格是每盎司1920美元。白银跌出1987年以来的最大单日跌幅，跌至每盎司26.15美元，而一周前的价格是40美元，5月则是50美元。

　　9月24日，著名投资家乔治·索罗斯在华盛顿连连摇头：“欧元区当前面临的危机比2008年时的金融危机更为严重，希腊可能无法避免违约。”

　　在“信心比黄金更珍贵”的日子里，恐慌显然比信心更容易传染，欧洲危机很快扩散至全球，对本已脆弱不堪的经济带来进一步冲击。心惊胆战的投资者，正绝望地寻找避风港。

　　

　　种种迹象表明，全球市场的资金正在撤离风险更高的新兴市场国家，转而奔向“永恒”的避风港——美元。 （CFP/图）

　　欧元区的“雷曼”

　　美国布鲁金斯学会高级研究员胡永泰告诉记者，现在欧洲的问题从“大而不能倒变成大而不能救”。

　　9月15日，雷曼兄弟破产3周年后，投资者发现“雷曼噩梦”又开始重演。欧洲银行的危机越来越像一列正在驶向毁灭的列车，而车头是“欧元区的雷曼”——希腊。

　　一旦希腊违约开始，风险就像多米诺骨牌一样依次传递，因为投资者不仅会随即开始惶恐地抛售葡萄牙、爱尔兰、西班牙和意大利的债券，还会变现手中的流动性资产，从高级公司债券到美国和新兴市场的股票。

　　更糟糕的是，欧洲银行对这些国家的主权债有大量的风险敞口，这意味着这些风险没有经过对冲处理，法国农业信贷银行、比利时德克夏银行、苏格兰皇家银行对南欧国家主权债的敞口已经超过其净资产。

　　如果把欧洲银行持有的主权债按市值计价，其核心资本将大幅度减少10%-20%。根据高盛分析，在最坏的情况下，欧洲需要补充资本一万亿欧元——谁都明白这意味着什么，一旦这种情况发生，整个金融系统要为之殉葬。

　　和雷曼破产前四处融资的状况相像，心急如焚的欧洲银行家们正在四处化缘，寻找资金。不少人将目光投向了资金相对充裕的亚洲。

　　“有兴趣做笔交易吗？在我们所考虑的机构中，你是最佳人选。”不少在香港、东京、新加坡驻扎的基金都接到了欧洲银行推销债券的电话。

　　一家意大利银行驻香港的资深经理透露：“我们接到的命令是立刻去找现金，越多越好。”

　　据《华尔街日报》报道，法国兴业银行已经从亚洲一些长期客户那里融到了不少存款，仍在竭力获得更多。

　　9月，日本投行野村控股举办了一场融资会议。会上，劳埃德银行、达亚银行、Erste银行，Nordea银行和Danske银行与124位亚洲投资者商议了购买欧洲银行债券事宜。

　　Nomura银行主管Mark Leahy说：“亚洲是资金最充裕的地方（而我们缺钱），这样很匹配。”

　　但这些并不解决问题，上一次政府还有救助的空间，“现在他们没有这个能力”。

　　美国布鲁金斯学会高级研究员胡永泰告诉记者，现在欧洲的问题从“大而不能倒变成大而不能救”。

　　马里兰大学教授Carmen Reinhart与哈佛大学教授Kenneth Rogoff合著的“债务十年”（A Decade of Debt）中写道：一个世纪以来，政府债务累积呈现一种受银行危机影响的鲜明特征。在那些爆发系统金融危机和/或存在主权债务问题的国家，平均债务水平上升了134%左右。

　　这让纳税人负担巨大，主权债务的信用受损。9月26日，BBC和英国《每日电讯报》引述匿名消息来源说，为恢复对欧元区的信心，欧洲官员正在起草一个2万亿欧元的新救助方案。

　　该方案包括三方面内容，包括数百亿欧元的银行资本重组，由欧洲央行向欧元区救助基金（EFSF）提供杠杆，以及让希腊国债债权人承担50%的损失。

　　在黯淡的经济底色上，这个并不确定的消息却让全球投资者看到了一线希望，周二，各大股指和黄金终于止住跌势，走出了一波反弹小行情。

　　一半避险天堂倒塌

　　“危机一来，所有人都想拥抱现金，因为许多人依然还记得2008年。”

　　危险并没有过去，黑天鹅一直都在盘旋。过去数周，当欧债危机，欧洲银行危机愈演愈烈之时，投资者突然发现，一半的避险天堂已经倒塌。

　　黄金、瑞士法郎、美国国债和日元，几周之前都还是全球资本最佳的避险港湾。

　　投资者钟爱它们。在对货币制度丧失信心的今天，这些投资品种不仅有传奇的故事，更有着惊人的回报值。特别是黄金，是标准的安全资产，过去两年的大部分时间，世界上最大的一些对冲基金都在涌入黄金市场，认为黄金可以有效抵抗通胀，或者认为黄金比股票更安全。

　　但让全世界投资者吃惊的是，当全球股市下跌时，黄金也急剧下滑。

　　对冲基金自从8月份开始就在抛售黄金。这三天的急跌，让人们很快又指责他们是罪魁祸首。

　　《纽约时报》报道，这一次黄金下跌，部分原因是市场抛弃包括商品在内的风险资产，转向美元。美联储最近表示美国经济有重大下行风险，也导致与全球经济密切相关的原油和铜大跌。

　　一些市场参与者说，对冲基金出售黄金筹集现金，以满足投资者的赎回。

　　投资咨询公司Pension Partners首席投资策略师Michael Gayed说，“许多投资者开始醒悟到哪儿出了问题。高盛关闭了旗舰基金，传奇对冲基金大幅下跌，我担心今年一些对冲基金会有大量赎回。”

　　他说，“单个的对冲基金或任何人都倾向于先卖表现好的，再卖表现差的。今年表现最好的有什么？黄金。”

　　旧金山Encompass基金经理Marshall Berol说，“危机一来，所有人都想拥抱现金，因为许多人依然还记得2008年。”

　　巴克莱分析师Suki Cooper说，“我们认为黄金修正是暂时的，和2008年最初的情况很相似。”

　　连黄金交易的传统老大、高盛黄金交易主管Zak Dhabalia也出来发话，他说：“黄金今年至今回报率仍有14%，回到了8月初的水平，而白银年回报基本持平。这表明，要区别看待黄金与其他贵金属的货币资产特征与工业特征。”

　　现在的情形会让人想到2008年末，黄金跌幅30%（从1000下跌至700），其他金属和股票跌幅超过50%，许多评论者更加怀疑黄金是否还是避险天堂。而现在的成交量高，流动性却相当低。

　　终极避风港？

　　“现在应该去香港开立美元账户。”最近一周，南方周末记者不断收到来自金融圈的类似消息。

　　由于市场对经济前景的担忧情绪有增无减。未来资金投向哪里最安全？或许，这个问题永远无解，因为投资没有最安全，只有相对安全。

　　种种迹象表明，全球市场的资金正在撤离风险更高的新兴市场国家，转而流入“永恒”的避风港——美元。

　　据《巴伦》周刊9月23日报道，全球最大外汇对冲基金创始人John Taylor预计希腊会违约，欧元会下跌，美元的反弹才刚开始。他认为美元已成为全球经济健康的反向指标，“无论何时，只要全球形势很好，美元就下跌。”而当其他地区表现不佳时，没有了流动性，美元就更值钱。

　　事实上，据全球资金追踪机构新兴市场投资基金研究公司（EPFR）上周末的资料，新兴市场股票型基金持续八周出现资金净流出。避险资金通过抛售其他货币购入美元，致韩元、墨西哥披索、巴西雷阿尔等货币一泻如注。

　　即便有升值预期、炙手可热的人民币也不例外，在外围资金买入美元的浪潮下，人民币近日也突遭遗弃。

　　9月23日，投资者开始大量抛售在香港离岸交易的人民币，导致离岸人民币对美元的价格远低于在岸价。在开始的交易中，离岸人民币的价格比在岸价低了2.5%，创造了人民币国际化破冰之旅后的最大差价。

　　大量抛售令中国银行香港分行压力倍增。作为人民币离岸结算银行，中国银行香港分行宣布暂时停止购买人民币，因为已经用完了季度配额。

　　苏格兰皇家银行报告称：“这样的形势，既有恐慌因素，也有投机因素。”

　　在之后的交易中，离岸和在岸价的差距有所收窄，但仍高于历史平均水平。离岸价为1美元兑6.49元人民币，在岸价为1美元兑6.3889元人民币。

　　截至9月23日，用来衡量美元对一篮子货币汇率变化程度的美元指数已从8月底不到74的底部连续近一个月上涨至78.5左右。这不禁让人回想起2008年金融危机全面爆发之后，美元指数先抑后扬，后则一路攀升，在2009年2月、3月，美元指数曾触及88左右的高点。事实再次证明，当市场最不好的时候，市场最先想到的资金避风港仍是美元。

　　“现在应该去香港开立美元账户。”最近一周，南方周末记者不断收到来自金融圈的类似消息。

　　美元的地位依然十分牢固，作为一枝独秀的国际储备货币，大宗商品交易更以美元定价，“美元是全球的标准，美元上升更符合美国利益。”9月7日，中国银监会首席顾问沈联涛在上海一个内部会议中分析。

　　上周，美联储公布了“扭曲操作”，此举力图压低长期利率，鼓励投资。由于长期利率变化对企业的资本性投资相对敏感，美联储希望降低长期利率刺激资本性投资，增加就业。

　　事实上，降低金融杠杆，促进投资性资金回归实体经济，固本培元，是改善经济的根本方法；加上目前全球经济下行风险升温，大宗商品价格因需求萎缩而下降，以致对美元的需求也有所增加，避险功能加强，在这种发展形势下，美元偏强走势无疑也得到一定支持。

　　“黄金在恐慌的市场中走强了一段之后，眼下，又将重新回到美元走强黄金疲软的历史规律上来了。”兴业银行资深贵金属分析师蒋舒对记者说。上一页1下一页