前半程“一枝独秀” 后半程搭“过山车”

　　受全球金融市场动荡加剧的影响，三季度的黄金白银市场可谓跌宕起伏、惊心动魄。

　　其间，国际现货金价及其单日波幅创下历史新高，三日跌幅刷新了近30年来的纪录，月度波幅登上近两年来的榜首；纽约期金价格创下了历史新高，但期金期银也创下了5年来最大单日跌幅。目前，现货金已几乎回吐了整个季度的上涨，现货银则几乎回吐了今年以来的上涨。

　　另外，此季度的主要经济事件在于：美联储最新推出的刺激经济政策并不是市场预期的第三轮量化宽松，欧元区挽救希腊债务违约危机措施乏力、剧情老套，贵金属市场组织者继续力推风险控制措施以及国际评级机构的降级“大棒”史无前例地打到了美国头上。

　　震荡幅度明显放大

　　国际现货金价从当季开始时的盘中最低点1478美元/盎司开始起涨，最高曾达到1920美元/盎司的历史高位，季度波幅高达442美元/盎司。在此期间，以9月6日现货金创下历史新高的那天为分水岭，其快起急落、大起大落的走势十分清晰。

　　9月6日之前，现货金价呈加速度上涨格局。人们记忆犹新的是，现货金价首次盘中、收盘均突破千五大关是在二季度；直到7月18日，盘中突破千六大关，其间共用了近3个月时间。而此后，仅用了15个交易日，现货金盘中突破了千七大关；仅用了10个交易日，现货金盘中、收盘均突破千八大关；仅用了8个交易日，现货金盘中首度突破千九大关；然后再用了10个交易日，现货金达到盘中历史顶点。

　　9月6日之后，现货金价下跌走势更陡更急。在达到历史高点1920美元/盎司的第二天，盘中最低就已跌破千八；至9月15日盘中、收盘均跌至千八以下，仅用了7个交易日。至9月23日盘中、收盘跌至千七之下仅用了6个交易日，而再至9月26日盘中跌破千六大关，仅用了1个交易日。这两日内的波幅再创新高，达210美元/盎司。而且，26日现货金价的单日波幅也达到了创纪录的130美元/盎司。

　　国际现货白银价格在经过5月初的暴跌释放风险后，三季度的走势相对温和，但在跟随金价波动时，震荡幅度更为明显。

　　投资者情绪紧张

　　“贵金属市场日益剧烈的震荡格局，只是全球金融市场波动剧烈的一种映射，整体上反映出在世界经济尤其是美国经济持续低迷背景下，市场情绪的不安和避险资金的无所适从。”业内人士分析指出。

　　8月底9月初，美国就业、制造业等疲弱的经济数据陆续公布，令市场对美国推出QE3的预期大为升温，避险情绪大涨，令资金涌出美元等风险资产，转而涌入黄金白银，成为当时金价突破千九并在连续几周的时间内高位震荡的最直接推手。

　　但是，紧随其后，瑞士央行采取措施打压瑞郎，一直被国际资金视为“避风港”的瑞郎瞬间暴跌时，资金并没有预期的那样涌入另一种避险资产黄金，相反的是，黄金受瑞郎贬值连累也遭抛售，于创新高后的次日即大跌。实际上，此时资金选择的是重回美元、美债避险，黄金的避险魅力突然有所失色。

　　近期以来的微妙变化还在于，此前市场上一有风吹草动，往往就会有避险买盘涌入黄金推高金价；但是近期，黄金在突破千八、千九后均于次日暴跌，比较集中地反映出一有风吹草动，获利了结盘就会涌现打压金价。

　　市场人士就此指出：“这表明，在国际货币基金组织、美联储、欧洲央行纷纷下调经济增长预期的整体弱市环境下，黄金也许很难继续‘一枝独秀’。”最近公布的一份市场研究报告也指出，目前避险资产需求主要集中在美元，将继续令金价承压走低。黄金资产的流动性不如美元，投资者至少为了确保流动性也会涌入美元市场，因此黄金依旧面临缺乏长期的支撑压力。

　　不过，也有市场人士分析认为，实际上，当前美元、欧元的信用危机与全球流动性过剩，这两个支撑黄金长期上涨趋势的主要因素并没有发生改变，因此不能仅凭黄金近期发生的急速下跌来认定黄金牛市已经终结，只是金银延期业务的投资者近期尤其需要控制仓位，把握好入场时点，注意防控风险。