基金下行态势延续 机构信心仍旧不稳

　　三季度基金延续了上半年的走势，继续宽幅震荡下行。

　　三季度以来，新基金发行愈发艰难，首募规模日益萎缩。数据显示，7月1日以来成立的36只新基金平均首募规模为10.65亿元，较上半年的16.64亿元平均规模大幅缩水。今年新成立的142只基金平均首募规模为15.12亿元。这意味着，目前的基金平均首募规模不仅大幅低于2010年的21.30亿元和2009年的31.89亿元，也低于2008年熊市时的基金平均首募规模18.2亿元。

　　小幅加仓出现

　　尽管在进入三季度两个多月的时间里，偏股基金整体跌幅有加快之势，但在市场低估值的诱惑下，部分基金开始选择小幅主动增仓。

　　根据德圣基金研究中心9月15日的仓位测算数据，9月上旬可比主动股票基金加权平均仓位为80.41%，相比前一周回升1.25%；偏股混合型基金加权平均仓位为74.54%，相比前一周回升1.41%；配置混合型基金加权平均仓位69.02%，相比前一周回升1.28%。

　　德圣基金研究中心表示，测算期间沪深300指数微跌0.98%，存在轻微的被动减仓效应；扣除被动仓位变化后，前一周偏股方向基金主动增持较为显著。

　　从主动增持基金数量来看，明显超过主动减持的基金。数据显示，193只基金主动增仓幅度超过2%，其中23只基金主动增仓超过5%。另一方面，减仓基金数量继续缩减，51只基金主动减持幅度超过2%，其中12只基金主动减持超过5%。

　　德圣基金研究中心显示，此前并未跟随增仓步伐的部分轻仓基金9月初开始显著增持，对股市下行风险有限的判断使得基金整体仓位仍保持在较高水平。

　　从具体基金来看，增仓显著的仍是小规模的中小盘风格基金，而减持显著的基金分布较为散乱。

　　从基金的仓位看，重仓基金(仓位>85%)占比23.92%，仓位较重的基金(仓位75%到85%)占比29.09%，其比例均有上升；而仓位中等的基金(仓位60%到75%)占比为24.6%，仓位较轻或轻仓基金占比22.38%，其比例则分别有所下降。

　　看空比例仍高

　　众禄基金研究中心对基金公司多空调查的数据显示(采样日期截至9月20日)，基金公司看空比例为63%，看多仅为20%，看平为17%，空方明显强于多方。

　　从基金公司来看，看多方以易方达基金为代表，看空方以南方基金为代表，建议目前投资者应该慎之又慎，严控仓位，等待市场成功探底。以海富通基金为代表的一些公司则认为，虽然A股市场表现比较低迷，未来保持震荡态势，但估值也处合理水平，不排除涌现更多机会。

　　由于9月以来上证综指跌了近百点，部分基金在估值低的诱惑下，开始逐步加仓抄底。众禄基金研究中心对基金公司仓位变动统计显示，9月12日至9月18日考察的61家基金公司减仓幅度为3.18%，52家基金公司选择减仓，基金公司减加仓比为5.7:1。

　　从基金加减仓比例排名来看，52家基金公司整体减仓幅度达4.2%(整体幅度为52家的算术平均数)；9家基金公司整体加仓幅度达1.67%。分析人士认为，由于上期九成基金公司加仓后部分被套，本期八成公司选择减仓避险。

　　基金研究中心对基金公司业绩统计显示，9月14日至9月20日62家基金公司均被套，整体算术平均收益-1.2%，小于同期上证综指跌幅。银河、鹏华、广发、汇添富表现较为抗跌。

　　众禄基金研究中心数据显示，9月以来461只偏股型基金，仅8只获得正收益，269只跌幅超过上证综指，也就是说一半以上基金被套。其中，建信双利稳健收益0.29%最抗跌。

　　值得注意的是，在股指低位震荡的同时，基金公司加速对指数基金的抢位布局。根据证监会的最新公示，目前已有13只指数基金获批待发，而排队待批的指数基金更是多达30只，创出阶段性历史新高。

　　市场人士认为，市场经过前期震荡，目前已处于历史估值低位，此时选择募集发行指数基金为后续建仓创造有利空间，或许也在一定程度上暗示基金公司对于后市企稳的预期。而从获批和提报申请的指数基金类型看来，中小市值风格指数成为机构青睐的对象。