假期间国际动态牵动A股神经公募基金主动减仓“持币过节”

　　晚报记者 沈梦捷 CFP供图

　　自9月初以来，A股鲜有反弹行情，一直地量下行。受国际环境不利因素及国内大盘股发行的影响，A股近期跌势加剧。上半年来一直为亏损而烦恼的公募基金这次缺乏勇气再博节后反弹，不少基金公司出现主动减仓的趋势，而节前加仓的基金数量也在减少。综合基金公司观点来看，目前市场的资金面与投资者信心均不乐观，从反弹夭折和成交量萎缩来判断，市场仍处于弱势震荡筑底的过程中，未来投资者宜重点关注欧美股市走向。

　　节前主动减仓基金增多

　　A股剧烈震荡，导致基金观望情绪浓厚。德圣基金研究中心公布的基金仓位测算模型显示，截至9月22日，偏股方向基金平均仓位变化不大，可比主动股票基金加权平均仓位为79．59％，偏股混合型基金加权平均仓位为73．85％。不过，基金操作方向一改前期的加仓趋势，主动减仓基金明显增多，而增仓基金大幅减少，但操作幅度并不大。扣除被动仓位变化后，90只基金主动增仓幅度超过2％，仅有两只基金增仓超过5％。另一方面，减仓基金数量明显增多，133只基金主动减持幅度超过2％，其中18只基金主动减持超过5％。

　　从具体基金来看，在规模前五大基金公司中，南方、嘉实、博时旗下基金呈现较为一致的减仓操作，而华夏、易方达旗下多数基金则选择逆势加仓。在中小型基金公司中，增仓较为显著的有招商、信诚、新华、汇丰晋信等；而减仓较为显著的有银河、中银、金鹰、国投等。

　　广发证券分析师张志平也表示，控制仓位谨慎对待。他认为，新股发行让近期跌跌不休的大盘雪上加霜，货币政策层面也没有松动迹象，这些都使得市场资金面紧张，难以有趋势性机会，没有必要大量持股担忧过节。

　　规避外盘风险基金谨慎看市

　　选择减仓之所以会成为各家公司几乎一致的选择，无一例外是为了规避国庆长假期间外围市场可能面临的大幅波动。

　　上周，美联储结束了利率决策例会，会议决定出售短期债券置换长期债券，这一所谓的“扭转操作”低于市场此前对量化宽松的预期。这令投资者相信，美联储在经济衰退面前已无计可施。美股道琼斯指数下挫，大宗商品市场遭受重挫，全球其他市场也沦陷。国际市场的动荡牵动A股走势。

　　除此之外，国内经济形势和政策方向令人琢磨不定，不少人正在观望节后即将公布的宏观经济数据。

　　汇丰控股公布，9月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值从8月份的49.9显著下降至49.4，为继8月份意外回升后重拾跌势，并且是连续第三个月跌破50。这表明中国经济呈降温之势。而货币政策依然看不到放松的明显迹象，这让A股从基本面到资金面都难以获得长期而有力的支撑。

　　在此背景下，股市很难吸引新资金进入，但却不断迎来新股发行。多家机构认为，目前市场的资金面与投资者信心均不乐观，从反弹夭折和成交量萎缩来判断，市场仍处于弱势震荡筑底的过程中，阶段性反弹的机会仍需等待。

　　市场接近底部是主流判断

　　大摩资源基金经理何滨认为，目前资金面偏紧，没有新增资金流入；而外围市场近期波动较大，对A股市场的影响主要在投资者心态。她表示，目前暂时看不到宏观经济的系统性风险，没有经济硬着陆的先期迹象；不过，国内经济增速继续回落，通胀维持高位，政策难以放松，因此市场维持弱势震荡的可能性较大。

　　不过，不少基金公司仍然判断目前市场已接近底部。

　　好买基金研究中心表示，坚持市场处于底部区域的判断。从大盘的估值来看，已经处于历史低值；从量能来看，已经位于年内低点；从换手率来看，近期沪深300换手率，显著低于近3个月的均值，伴随下跌，破净值个股开始增加。市场处于底部区域的特征明显。在底部区域中，市场随时也可能发生如同上周二的脉冲式反弹，这种反弹往往可操作性低。短期内A股整体环境偏弱，建议“持币过节”。

　　景顺长城能源基建基金经理余广认为，短期内A股市场判断维持震荡格局，可能存在技术性的反弹，但反转仍需政策支持。弱市环境下把握低估值板块，等待估值修复是下阶段的主要投资策略。上证指数目前P/E为13.71倍，而2003年以来的历史均值为27倍。沪深300指数P/E为12.8倍，2006年7月以来的历史均值为24倍。行业上看，静态PE最低的是金融服务行业，只有9.5倍，其次为交通运输行业，估值12.64倍，采掘和房地产、化工紧随其后。

　　余广表示，从配置低估值板块的操作策略出发，下阶段重点关注金融板块，若市场在反弹过程中银行股滞涨，则说明投资者仍担忧经济，反弹不能持续。在具体的投资操作上，则选取低估值行业和个股。由于坚持精选个股的策略，景顺长城能源基建基金保持优秀的业绩。据银河证券基金研究中心数据显示，截至2011年9月23日，该基金近一年收益率为15.36%，在217个标准股票型基金中排名第13。