节前债市窄幅震荡

　　

　　□长江证券固定收益总部 斯竹

　　周三资金面整体宽松，银行间质押式回购交投活跃，整体成交量有所增加，1个月以内期限品种需求增多，中长期利率品种在买盘介入下小幅走低，信用品种则维持弱势整理，需求萎靡，债市整体维持窄幅震荡的节前行情。

　　国债方面，整体成交收益率走低。在基金及保险的买盘推动下，10年期品种表现活跃，如11附息国债19成交从3.89%下行至3.88%，7年期的11附息国债17成交在3.86%-3.84%，5年期的11附息国债14成交在3.735%附近，3年期的如11附息国债13成交于3.74%附近。金融债方面，中长期品种收益率略微下行，如10年期11国开48多笔成交在4.75%附近，7年的11农发11成交在4.50%，5年的110316成交在4.41%。此外，短券保持一定的买盘，如1个月附近的10进出10成交在3.60%，不到1年的11国开42成交在4.15%。央票方面，整体收益率稳中微降，3年附近券种交投较为集中，如2年期10央票60成交在3.97%，下行约2bp，3年期11央票32成交在3.98%附近，此外，半年附近短券的配置型需求居多，如11央票18成交在3.65%附近，11央票22成交在3.64%附近，下行约1bp。

　　信用产品方面，成交稍显清淡，短融方面活跃度有所降低，新发AAA的券种11国电集CP03成交从5.78%下行至5.74%，剩余3个月AA券种10西矿集CP01成交在5.75%附近。AA-短券10天音CP02则多笔成交在6.82%附近。中票和企业债需求继续萎靡不振，节前观望气氛浓厚。

　　为缓解节前流动性紧张，央行近期持续净投放，当日仅发行20亿元3个月期央票，暂停正回购。近期处于政策面真空期，在节前资金面的支撑下，再加之股市调整的资金避险需求，债市迎来了短暂的反弹行情，利率产品收益率明显下行，中长端收益率曲线呈现平淡化波动，预计节后央行将加大资金回笼力度，随之产生的流动性压力及三季度的通胀压力，仍将是债市的利空因素，低信用等级的信用产品仍将延续弱势整理。