谢国忠：人民币是时候和美元脱钩了

　　谢国忠

　　经济学家

　　浮动币值可以给中国带来利率政策的灵活性。未来几年内美国的失业率将会居高不下，美国利率很可能会维持在低位，因此，人民币与美元挂钩将使中国的通胀问题大大复杂化。现在，人民币是时候和美元脱钩了。

　　有迹象似乎能够表明中国经济正在放缓：很多出口企业，尤其是传统行业如鞋业、服装和家具等，在过去两个月内都出现了销售下滑。与此同时，全球经济正深陷于欧洲债务危机和美国房价下跌的双重困境之中。

　　今年上半年，中国名义GDP增长18.3%，高于广义货币(M2)15.9%的增长率。其差额可以用两个原因解释，一是2010年已签订合同但未到位的贷款开始支出；二是正式货币体系外的货币扩张。名义GDP增长率减去实际GDP9.6%的增长率，可以得出GDP平减指数为8.7%，这是最宽泛的通胀率估值。

　　通胀心理已经成为中国通胀动态中的一个重要乘数。企业和消费者都认为高通胀将会持续。工薪阶层的消费者只能通过工资上涨来应对通胀。现在，中

　　国的成本价格在螺旋式上升。打破这个循环需要超调利率。因为中国现在仍然不愿提高利率，通胀心理仍将掌控中国经济。

　　中国的货币政策与过去相比已经有所紧缩，但与潜在增长率相比依然比较宽松。工资上涨是中国实现再平衡的关键手段。这一工具只有在工资增长快于人均名义GDP增长时才有效。

　　中国的人均名义GDP增长了近18%。财政收入增长了30%，这说明工资增长不可能赶上名义GDP的增长。因此，中国的再平衡还没有开始。

　　由于劳动力短缺，市场可以通过工资上涨来推动经济实现再平衡。现在的体系仍然不利于实现再平衡，它试图通过增加收入来满足政府的支出需求，这导致通胀侵蚀了工资的购买力。

　　在我看来，人民币价值并未高估。中国国内物价水平太高，所以很难调高币值。随着出口冷却，贸易盈余很可能会收缩，人民币的升值压力将主要来自于“热钱”。

　　如果中国浮动货币汇率，这些“热钱”可能将撤出，给汇率带来有力的下行压力。但情况最后会在跟目前差不多的水平上稳定下来。这对中国来说是一个很好的浮动币值的机会。

　　浮动币值可以给中国带来利率政策的灵活性。因为未来几年内美国的失业率将会居高不下，美国利率很可能会维持在低位。美联储可能会在2012年下半年开始加息，但美国的利率可能很多年后都不会回到6%的历史平均水平。因此，人民币与美元挂钩将使中国的通胀问题大大复杂化。现在，人民币是时候和美元脱钩了。