A股四季度“步步惊心”（热点透视）

　　

　　

　　A股经历9月份的重挫后，投资者都对国庆长假之后首个交易日翘首以盼，寄望它能为四季度行情开个好头

　　大起大落成常态

　　A股休市的这一周，欧美市场热闹非常。“过山车”行情让不少置身事外的中国投资者大呼过瘾，却让身在其中的投资者备感煎熬。

　　上周，美国三大股指（道琼斯工业指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数）在经历了10月第一个交易日的重挫之后，连续3天收出阳线。

　　在人们寄望美国9月非农就业数据带来的利好冲击第四根阳线时，评级机构惠誉上周五突然宣布下调意大利和西班牙主权信用评级，打乱了市场节奏，三大股指最终以下跌报收。美股上涨走势在上周五戛然而止，让即将迎来节后首个交易日的A股感到“丝丝凉意”。

　　与此同时，虽然“十一”长假期间，欧洲、英国央行公布了一系列积极措施，缓解了市场对欧债危机的担忧情绪，欧洲主要股指纷纷上涨。但分析人士认为，惠誉的突袭会让欧洲经济“乱局更乱”，世界经济“愁云惨淡”，中国恐难独善其身。

　　机构对未来一段时间海外市场的表现态度谨慎。中金公司认为，股市大幅波动仍将是近期的常态。市场面临多重风险：欧债危机全面失控；美国经济继续大幅下滑，国会两党围绕经济刺激计划和削减政府财赤问题继续争执等。这些潜在的风险因素都有可能给市场带来重大打击。因此，预计美国乃至全球股市暴涨暴跌的情形可能反复出现。

　　腹背受敌待喘息

　　“A股四季度行情处于腹背受敌的状态，一方面是宏观经济层面的担忧，另一方面是大盘股发行的重压。”上海一家私募基金投资经理指出，“好在目前通胀的情况有所缓解，政府进一步收紧政策的概率降低，市场获得喘息的空间。”

　　渤海证券分析师周喜认为，在经济增长无大碍、控制物价水平仍是当前首要任务的情况下，四季度政策放松的可能性不大。同时，货币政策继续收紧的概率也较小，因为通胀中期下行的通道已形成，随着近期国际大宗商品价格的暴跌、货币政策滞后性的陆续显现及国内需求的回落，通胀仍将处于可控范围之内。而与之相比，由于外围经济环境的风险，国内经济走势存在的不确定性要远大于通胀。因此，为保留货币政策未来的操作空间，四季度可能仍将以观察期为主。

　　不过，政策真空期的喘息空间有可能被大盘股连续发行所挤压。继中国水电之后，陕煤股份和中交股份也将进入发行倒计时。此外，有消息称，新华保险和中国邮政的IPO也有望成行。

　　上述私募人士表示，“大盘股接二连三发行，已然为今年A股走势确定了‘蛰伏’的基调。”

　　步步为营为上策

　　海外市场的不确定和大盘股接连发行，令A股今年最后一个季度的行情变得扑朔迷离。绝大多数机构认为，四季度行情反转的可能性不大，但也并非完全没有机会。

　　“弱市中，中小投资者需要步步为营。”上述私募人士称，“轻仓位，慎选股，少操作。”

　　中金公司最新发布的研究报告认为，四季度构筑大级别市场底的条件还不成熟。这一时间段A股底部区域在2200点至2300点左右，下跌的空间主要取决于未来新股融资和再融资量，以及欧债危机的演化。

　　相比而言，中金公司对于四季度A股底部区域的判断最为保守。中信证券预计，四季度上证综指运行区间在2400点至2800点；广发证券的判断为2300点至2700点。

　　中金公司表示，通胀下行以后资金需求增速会下降，政策才会放松，而资金供给增速开始回升，至少需要6至8个月的时间完成这一过程。因此，四季度走势将以弱势盘整和超跌反弹为主，技术性反弹的空间在5%－10%之间，部分超跌的低估值板块（如银行、券商和一部分周期股）值得关注。而中小盘股和一批前期强势股板块需要回避。