券商估值仍然偏低 创新业务具发展空间

　　

　　■本报见习记者 李 文

　　金融板块昨日全线飘红，资金流入居各板块之首，为2.74亿元，板块涨幅居前。其中，券商板块的表现尤为抢眼，资金流入为1.05亿元，早盘居涨幅榜首位，收盘位居第二位。

　　国金证券资金流入9759.9万元位居第一，华泰证券资金流入664.9万元位居第二，宏源证券以156万元资金流入额位居第三。中信证券H股破发，A股昨日仅录得1.45%的涨幅。

　　接受《证券日报》记者采访的券商分析师认为，券商估值仍然遍低，对于举步维艰的券商们来说，创新业务具有广阔发展空间。

　　券商估值仍然偏低

　　分析人士认为汇金对四大行的增持对昨日金融板块的表现起了推动作用。今年股市走势疲弱，尤其是7月以来，市场出现连续下跌，市场信心受到严重挫伤。汇金在这一时机增持，能够在稳定市场情绪、增强市场信心方面发挥作用。

　　此外，汇金的增持也会激发市场对后续政策的想象力，也有利于市场的转暖。券商股也在这次的利好因素中有不错的表现，是不是意味着券商股也开始有回暖的迹象呢？记者就此采访了申银万国证券研究所首席分析师桂浩明。

　　他认为：”由于此前券商股的表现不理想，导致投资者对券商股的态度也开始失望。这次的增持导致的市场回暖都有助于投资者对券商股重拾信心。在股市低迷的现状下，有时跌的不多相对来说也值得庆幸，所以这是一个相对比较的心态。总体来说，券商股虽然在11日表现不俗，但长期来说恐怕很难超越其他板块。“

　　对于券商的发展前景，桂浩明认为在业务转型的大背景下，券商面临的压力还是很大的，尤其是业务方面的挑战。券商三季度佣金收入同比下滑，连续三个月步步走低，经纪业务这一顶梁柱也越来越靠不住。总结各种迹象，对于券商的估值依然偏低。

　　光大证券11日发布研报称，券商估值仍然偏低，认为大券商更具有竞争力和行业优势。实际上，面对经纪业务的萎缩，精细化、分类化服务和产品的创新迫在眉睫。已有不少精细化的服务在券商中展开，如”保姆式“、”秘书式“等针对中高端客户的服务已无微不至。

　　值得一提的是，全行业自营业务收入的占比明显提升，由去年同期的1%提升至今年上半年的9%，投行业务收入的占比也提升了2个百分点至18%。但投行业务和自营业务的好转，仍不足以抵消经纪业务大幅下降的负面影响。

　　另外，创新产品类型也是一条很好的出路，融资融券业务就是范例。据统计，在刚刚过去的第三季度中，券商在融资融券中的3项收入均呈现上升态势，环比大幅上升。这对于佣金率处于低位的券商来说，无疑是一大亮点。

　　申银万国认为，双融业务深化将显著提升上市券商盈利水平，并预测2012年融资融券业务对券商利润贡献在10%以上。

　　在目前，融资融券业务已经成为贡献利润的亮点，在一定程度上缓解了佣金率下滑对经纪业务收益的影响。

　　从长远角度看待行业发展

　　在券商发展中，中信证券依然走在前列，已经于今年正式迈开了通向国际化的步伐。

　　不过这条道路并不平坦，中信证券H股上市就遭遇破发厄运，而昨日，相比H股，A股却有1.45%的涨幅。

　　有分析人士认为，中信证券H股上市后表现不佳是符合预期的。因为在中信证券H股发行期间，整个港股市场都在下挫，特别是金融股出现暴跌，导致A股普遍比H股更贵。

　　桂浩明对本报记者表示：”港股破发其实并不稀奇，上市后短期出现下跌是很正常的，不能说明其业务上的问题，也与基本面没有太大的关系。“

　　总体来说，近几个月市场的交易量和交易额都在下滑，对券商是利空，尤其是券商同质化严重，整体业绩下滑，抑制了股价。但中信证券是国内的券商龙头，长期看好其发展。在H股上市，短期内肯定对新业务有好处，这次H股上市”生不逢时“，破发也不代表失败。

　　桂浩明认为，应从长远角度看待券业发展，市场情况不佳可能拉低短期收益并不能说明太大的问题。