私募近一个月整体跑输大盘 明河1期取胜

　　“第一财经·阳光私募基金排行榜”2011年第9期榜单发布

　　中国阳光私募基金数据中心/文

　　

　　第一财经·中国阳光私募基金排行榜第9期榜单今天出炉。伴随着这一轮的单边下跌，理财市场的格局陡然发生了巨大的变化。

　　股市下跌必有其跌的理由，拉动经济的三驾马车三去其二，唯有剩下消费独木支撑。紧缩政策加之劳动力成本遭遇刘易斯拐点，更使得未来一两年的经济状况变得有些凶险。股市作为宏观经济的晴雨表，不能不对之作出反应。

　　随着股市近似单边的下跌表现，公募基金受伤最重。由于公募基金有仓位限制，所以就算基金经理看清股市的大趋势，也无法轻仓以对，只能在行业和个股中进行腾挪。所以，这次下跌，各家公募基金的产品净值皆硬生生地跌了个哀鸿遍野。如果拉长时间看，2006年、2007年至今的公募基金净值是跌多涨少，经过几乎两轮的熊牛完整周期，在指数不变的基础上，公募还处于整体亏损状态，更遑论在牛市中途成立的基金，大都损失惨重。从这个角度看，公募基金在今年这轮跌势中，可以说毁了整个行业的声誉，除非近几年再来一次超级反转行情，否则很多证券类公募产品的净值难以回到1元以上。

　　对于阳光私募来说，虽无仓位的限制，但经过此轮行情，也有相当比例的产品丧失了前期积累的宝贵超额收益，如果公司管理资产规模没有做大，未来几年估计也要以弥补损失来延续惨淡经营。另一方面，对于市场嗅觉比较敏感的私募，弱市反而是一次跑赢市场的大好机会。

　　

　　近一个月：集中加重仓 险中求胜

　　今年8月到9月的行情，上证指数正好处于下滑途中的盘跌阶段，跌势已经形成，但还是处于阴跌态势，整体跌幅还不大，上证指数从8月取值日的2534.36点跌到9月取值日的2482.34点，跌幅为2.05%。进入第一财经榜单统计样本的599个私募产品平均跑输大盘5.6个基点，跌幅为2.61%。

　　月度榜单中，月度净值业绩最好的是明河成长1期、三能1期和源乐晟3期，分别在一个月中跑赢大盘21.04、17.97和13.28个百分点。弱势中短期能有如此佳绩，原因应该就是两个：重仓加集中，即在一个月中抓到了两三匹逆势而动的黑马，而且是重仓这些黑马。

　　明河成长1期的投资顾问是上海明河投资，这是由原工银瑞信和泰信基金人士管理的一家私募基金公司；三能1期是由原华泰证券人士打理；源乐晟3期则是由私募名家曾晓杰掌控的产品。

　　本月排名靠后的也有一些名私募，例如铭远、麦盛领航、尚雅、惠理价值1、世通等产品，应该是重仓加弱势股的双重叠加效应，另一方面也说明部分私募开始有增仓的举动。

　　同期，264只非指数型股票公募基金的平均回报率为-4.46%，公募成绩要比私募差，这应该归结于公募仓位的限制。公募中业绩最好的是交银先进制造基金，只微亏了0.2%，业绩最差的这次是广发基金的两个产品，月度亏损接近10%。

　　

　　近三月：选股加交易 四成私募正收益

　　本年6月20日到9月20日的取值段，股指先扬后抑，上证指数从2621.25点跌到了2447.76点，跌幅为6.62%。同期579个阳光私募产品平均跌幅为1.16%，整体平均成绩可以说是远远胜于大盘。

　　数据显示，明河成长1期名列三月榜首，第二名呈瑞1期是今年私募界的一匹黑马，由公募明星基金经理芮崑掌舵。第三、四、五名都由老私募明达投资包揽。

　　取值时间段内230多个私募产品还取得了正收益，约占全部产品的40%，说明一定比例的私募在轻仓过程中选股确有一定功力，稍纵即逝的交易型机会把握得还是非常到位。

　　当然，弱势中总有一些私募会受伤，三月来亏损超过10%的产品有31个，占比5.35%，三月榜垫底的分别是利升1号、向日葵1号和广华金鹏1期。三月榜极端亏损幅度达到21.26%。

　　同期，245个非指数股票型公募亏损了0.39%，成绩远远好于大盘。广发聚瑞以8.7%的佳绩位列第一，融通内需驱动排末座。

　　

　　近一年：经历市场洗牌 私募表现差距大

　　近一年，沪深股市在形态上走了一个Ｍ头，总体绝对跌幅不大，股指从去年９月份的2588.71点到今年９月份的2447.76点，跌幅为5.44%。

　　进入统计的383个运作满一年的阳光私募产品平均亏损4.66%，略赢大盘。220个股票型公募基金亏损5.93%，略输大盘。

　　榜单显示，取值段内共计134个产品取得正收益，占比35%。净值增幅超过10%的产品有36只，占比9.4%。另一方面，共有131个产品年度亏损超过10%，占比34.2%，其中，亏损超过20%的产品达到42个。

　　年榜靠前的产品有明河1、泽熙系、金中和、中睿系、云程泰、朱雀系等， 塔晶产品虽净值堪忧，但年度增幅不错也位居前列。垫底的依旧是时策1期，12个月来亏损达到47.25%。

　　同期220个公募产品中25个产品取得正回报，占比11.36%。业绩最劣的产品民生加银稳健成长亏损达到26.53%。

　　

　　近两年：长期投资 私募见长

　　长期看，部分阳光私募确能为客户创造颇为理想的超额收益，多数私募战胜大盘有把握。近两年来，上证指数从2009年的2962.67点走到今年9月的2447.76点，跌幅为17.38%。同期进入统计的212个私募产品平均净值增幅达到8.93%，远远跑赢大盘。

　　两年榜中，常士杉掌管的世通1期以117.84%的涨幅取得第一，该产品单位净值在两年前曾低于0.5元，如今达到1.0247元而翻红。另外，三能1、云程泰系、翼虎成长1、混沌2、精煕1、林园3等产品业绩靠前。

　　业绩垫底的私募产品为时策1期和龙马1期，亏损远远大于大盘，两年损失率为50.87%和40.71%，净值已经在0.4元附近徘徊。

　　同期，125个股票型公募产品只亏损了2.01%。最好的嘉实优质企业盈利24.76%，最差的中欧新趋势亏损26.6%，一头一尾，业绩相差50%，远远小于私募近170%的头尾差距。

　　阳光私募，究竟是短期黑马好当长期明星难为，还是长期明星好当短期黑马难为？通过数据我们发现，短期榜单中总会出现黑马，但多数是流星。时间拉得越长，一些能够每年取得10%左右超额收益的私募就一点点显示出其长跑优势。短期跌势中造就的部分私募奇迹很多是基于集中持仓的操作，靠眼力也靠运气，但若是养成集中投资的投资风格，一旦误判，业绩大跌就很难避免。控风险求稳健，毕竟投资路漫长，力求活得长才能谈得上有机会活得好。

　　（第一财经·中国阳光私募数据中心，垂询热线 021-64417130或51528886）