简单的魅力

　　汇添富基金专户投资经理 潘冬

　　 投资的世界充满了各种理论，让人眼花缭乱。其中，行业轮动是最吸引人的理论之一。市场好的时候，行业轮动成为热门话题。市场差了以后，采用行业轮动的投资者似乎销声匿迹了一些，但用它当理由的评论员仍然不在少数。

　　 其实，到底有多少宣称自己抓住行业轮动的人，真正为自己带来超额收益了呢？仔细去分析行业轮动的逻辑，大多属于一些事后听起来很有道理、事前无论如何难以想明白、难以去执行的理论。真正执行起来，往往是这次抓对逻辑打赢市场5%，下次抓错，5%又赔回去。那是因为我们的理论不够先进吗？看看美林的投资时钟吧，发明者自己都倒闭了，这些送给买方客户的要多复杂就有多复杂的模型，还是别太当真比较好。

　　 大道至简。索罗斯的老师卡尔·波普尔在他的著作《猜想与反驳》中指出：“一个陈述或一组陈述总是概率越高，陈述的东西就越少；概率与陈述的内容或演绎力成反比，因而也与解释力成反比。因此，每个令人感兴趣的有力的陈述，其概率必然低；反之亦然。概率高的陈述在科学上引不起兴趣，因为它说的东西很少，没有什么解释力。”投资也是一样，真正实用的投资理论，多半不是那么花哨，而其实用性更多地体现在对不同市场的适应性以及可操作性方面。

　　 从原理上来说，行业轮动的设想是好的，其依据的经济理论也有其正确之处。问题在于，行业轮动的理论过于复杂，因而在具体到操作中经常面临太多的不确定性因素，从而导致真正的操作和行业轮动之间的性质，很难妥善咬合。

　　 因此，无论是专业投资者还是个人投资者，希望通过抓住行业轮动来获取超额收益，能够实现的概率是少之又少的。作为一般的投资者，如果能深入把握一些个股的基本面趋势，经过一段时间，应该有望取得不错的收益。而作为专业投资者的基金更应该把握大概率的、确定性更强的投资机会，通过自下而上的精选个股，研究企业的基本面，把握个股机会，才能真正做到“大道至简”，简单投资。