稳健货币政策效果加速显现 未来或注重审慎平衡运行

　　专家表示，9月货币和信贷增速保持平稳下降态势，是与目前经济增长平稳放缓、通胀正逐步得到有效抑制的宏观形势相一致。下一阶段货币政策操作将更倚重公开市场操作的灵活调节，预计以净投放为主，同时保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。

　　记者万荃央行10月14日发布了2011年前三季度金融统计数据报告。业内人士指出，总体看，银行体系流动性基本适度，金融体系平稳运行。稳健货币政策效果加速显现。

　　数据显示，前三季度人民币贷款增加5.68万亿元，外币贷款增加734亿美元。兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委在接受本报记者采访时表示，前三季度人民币贷款低于预期，主要是供给因素所致。银行信贷增长回落，资金游离于银行体系之外，影响了银行的放贷能力。根据年初央行制定的季度“三三二二”及月度“四四二”信贷投放节奏及1至8月新增贷款投放总额来看，未来几个月信贷投放在可控范围之内。

　　9月份新增贷款低于预期，贷款同比增长仍显示放缓趋势。9月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.74%，比上月上升0.44个百分点，9月银行间市场利率回升。市场分析人士认为，银行在从紧的信贷额度管理下流动性较为紧张，带动社会流动性也进一步紧缩。

　　9月份人民币贷款增加4700亿元，同比少增1311亿元。较8月份新增人民币贷款5485亿元、7月份的4926亿元有明显回落。中国银行(601988)战略发展部高级经济师周景彤在接受本报记者采访时表示，9月份4700亿元的新增信贷比上个月减少是预期之中的，因为在政策不断趋紧的情况下，尤其在不断上调存款准备金率和基数调整等情况下，银行的可贷资金明显减少。

　　中金公司首席经济学家彭文生分析指出，9月人民币贷款增加4700亿元，同比少增1311亿元，较上月减少785亿元。从历史规律来看，2003年以来的多数年份里，7、8、9三个月的新增贷款依次递增，这与银行在季末加大信贷投放以提升经营业绩有关，也可能是10月假期因素导致部分贷款提前至9月底发放。但今年9月新增贷款较上月明显回落，表明政策总体基调依然保持稳健，在准备金连续提高累积作用、准备金率缴存基数扩大、差别准备金率动态调整以及存款增长放缓等因素的综合影响下，银行放贷的意愿和能力趋缓。

　　9月货币和信贷增速保持平稳下降态势，是与目前经济增长平稳放缓、通胀正逐步得到有效抑制的宏观形势相一致。当天公布的9月份价格数据表明，CPI同比增速略微回落，但仍维持在6%以上的高位，短期内通胀压力犹存；日前公布的贸易数据则显示上月进出口增速均显著回落并低于市场预期，表明欧美经济复苏乏力导致外需不振的影响进一步扩展。相对而言，国内需求的放缓则相对平稳，经济“硬着陆”的风险不大。

　　9月末人民币贷款余额52.91万亿元，同比增长15.9%，分别比上月末和上年末低0.5和4.0个百分点。前三季度人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。非金融企业及其他部门贷款增加3.67万亿元，其中，短期贷款增加1.86万亿元，中长期贷款增加1.71万亿元。市场分析人士认为，企业短期贷款增加较多，表明当前企业短期流动资金需求迫切，中长期投资的意愿则不强。同时也表明，商业银行从防控风险角度主动调节贷款结构，信贷投放更加审慎稳妥。

　　存款数据显示，前三季度人民币存款增加8.11万亿元，同比少增2.09万亿元，9月份人民币存款增加7303亿元，同比少增7259亿元。“银行存款减少，确实有一部分资金从银行真正流出，但是也有一部分是根本没有动，只是由于货币乘数的下降而导致存款相应减少。”鲁政委如是说。

　　另外，9月末中国外汇储备余额为32017亿美元，微幅上升。市场分析人士认为，原因之一是在国际金融市场动荡加剧的情况下，资金避嫌情绪加剧，短期资本流入可能有所减缓。同时，三季度欧元对美元贬值6.1%。这些都对我国外汇储备的增长有一定的抑制作用。

　　业内专家普遍认为，综合考虑，短期内物价上涨压力依然不小、经济增速放缓以及未来出口因外围经济复苏前景暗淡而难言乐观，应维持货币政策总体基调保持稳健、更加注重审慎平衡和前瞻把握的总体判断。交通银行(601328)金融研究中心报告显示，受准备金率连续提高、差别准备金率动态调整以及存款增速放缓的影响，加之准备金缴存基数扩大的影响继续，年内银行信贷投放能力难以明显提高。但考虑到经济增速放缓和外围经济有较大不确定性，在总体信贷紧缩继续的情况下，信贷投放将向“三农”、小微企业、保障房等领域定向放松。下一阶段货币政策操作将更倚重公开市场操作的灵活调节，预计以净投放为主，同时保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。

　　也有业内专家表示，近期民间融资市场风险有所显现，客观上起到了紧缩货币条件的作用。在这种条件下，货币政策将进入稳定和观察期，不会再进一步紧缩，但短期内总量放松的可能性也不大，是否放松主要取决于全球经济放缓对国内经济冲击程度的判断，以及短期内通胀压力何时能够得到更为有效的缓解。

　　（责任编辑：赵晗）