电影行业持续高增长无悬念

　　

　　⊙今日投资 杨艳萍

　　上周，影视音像排名升至行业排行首位，且一个月来维持前3名；出版、其他专卖店、商务印刷和医疗设备排名较前周分别提升10名、10名、7名和1名，成为跻身上周前十名的新晋者；白酒、煤气与液化气、家具及装饰、铁路运输、葡萄酒排名继续位居前列，表明在弱市中这些板块个股表现呈现相对的强势。

　　研究美国电影产业及好莱坞电影公司的发展历史得出结论，目前我国电影行业处于美国电影上世纪80年代快速发展期，人均观影次数、银幕覆盖率均有很大提升空间。2010年，中国电影产业的票房正式迈入”百亿时代“，达到101.72亿元历史新高，银幕数总计达到6256块。

　　”十二五“是我国电影产业发展的重要战略机遇期，政策扶持力度会持续加码。国泰君安表示，从国内银幕数、上座率、消费需求、票价等因素分析，中国电影行业持续5-10年的高增长不存在悬念。预测2016年国内票房收入达638亿元，银幕数达4万块，建议机构对影视行业战略布局。

　　一个月来出版排名大幅攀升，上周排名第7名，较前周提升10名，较一个月前提升44名。从新闻出版总署数据可以发现，尽管数字出版对传统出版形成冲击，但是纸介质出版总产出、营业收入、利润指标均保持增长，2010年增速分别为14.1%、14.7%、24.7%，只是增速低于非纸介质出版30%以上的增速。尽管数字出版快速发展，但纸介质出版并未萎缩，数字出版和纸介质出版二者之间并未出现此长彼消的态势。近期文化传媒板块表现抢眼，连续多日领跑两市，个股普涨。国泰君安表示，传媒公司的抗周期属性决定其在弱势经济环境中会有优异表现，建议超配传媒板块。

　　煤炭排名高位跌落，上周排名第19名，较前周下跌15名。10月11日，贵州省调整煤炭价格调节基金，引发了市场对部分省份限制煤炭出省以及调整煤炭价格调节基金后吞噬煤炭企业利润的担忧，A股市场煤炭板块一改前期相对坚挺走势，出现大幅下跌，行业跌幅达到5.37%。中银国际认为，短期其他产煤大省如山西、内蒙、陕西仿效可能性较小，市场反应过度。综合目前煤炭行业和市场的消息面来看，煤炭行业基本面没有发生大的变化。预计短期煤价将以稳定为主，10月底以后受冬季储煤需求增长、而供应增长有限的影响，煤价有进一步上涨的可能。快速下跌后，煤炭股估值进入比较安全的区间，建议重点关注未来业绩有望超预期的公司，如神火股份、兰花科创，以及资产注入预期较强的潞安环能、冀中能源。另外，此次资源税改革煤炭行业并未实施”从价征收“理应视为利好。

　　一个月来水运排名低位徘徊，上周排名第75名，较前周上升5名。中金公司表示，整体而言当前航运股面临的情况与2008年底不同，如果没有需求好转和政策放松，BDI难有实质性改善，航运股不存在持续跑赢大盘的机会，在股价跟随BDI补涨时投资者宜注意风险。因为2008年底无论是集运（美国量化宽松）还是干散货（中国4万亿投资）已经在需求上出现了显著的反弹信号，但是当前我们还没有看到需求面上趋势性好转的迹象，运价的波动只能依赖需求的季节性波动和运力的闲置。港股航运板块，由于市净率低，波动区间较大，因此尽管缺乏基本面持续向好的支持，股价可能较易把握。港股中国远洋/中海发展/中海集运的2011xPB已经分别低至0.8x/0.7x/0.5x。A股航运板块，中国远洋/中海集运/中海发展/中远航运/长航油运/招商轮船的2011xPB分别为1.5x/1.3x/1.0x/1.4x/0.9x/1.2x，虽然部分个股跌破2008年低点，但如果行业持续亏损，当前的市净率也难言低估。

　　一个月来排名持续上涨的行业还包括：证券经纪、家用器具、包装食品、橡胶轮胎、人寿保险等；下跌的行业包括：石油加工与分销、服装和服饰、贵金属、休闲用品、房地产经营与开发、航天与国防、啤酒等。