国泰基金固定收益投资总监裴晓辉:债券市场或将迎来牛市

　　谢潞锦

　　国泰基金固定收益投资总监裴晓辉昨日向《第一财经日报》表示，目前权益类市场的反弹较为普遍，但反弹之后往往伴随着股价的下跌，因为目前权益类市场是反弹而非反转；因此今后半年权益类市场前景不佳，而债券市场则机会较大。

　　裴晓辉称，通胀问题虽然同比有所回落，但环比数据持续扩大，也就是看不到通胀矛盾的缓和趋势，在此情况下股票市场是难有起色的；而通胀预示着流动性较大，这对债券市场较为有益，因此四季度至明年上半年债市机会较大。

　　同时，指引投资者如何投资获利才是正常逻辑，从历史经验来看，每一轮债券市场的牛市之后才会出现权益类的牛市，其背后原因是因为经济大幅下滑造成企业用工成本和原材料需求的下降，带来物价的实质下降，并对通胀产生真正缓解，待企业利润不再下跌，才能带来权益类牛市的临近，在此之间通胀和流动性将使债券牛市首先开启。

　　根据裴晓辉介绍，债券市场的产品主要分为三大类：利率债券、信用债和转债。在债券的牛市开启之时，利率产品首先受益，其次是信用债，最终转化为权益类（包括转债）；目前看好纯债品种，如：城投债、信用债等静态票期收入已较高。布局这些将为四季度和明年打下良好基础，后期将逐渐转向低信用风险品种，如转债等。

　　“由于目前判断市场反弹是阶段性的，故我们的配置主要以防守为主。当中国经济见底时，债市机会就会较大。而且目前回购出现较多，这段时间债基会有较好表现。”裴晓辉表示。