国际金价大幅波动 机构散户多空对立

　　徐永

　　自9月初始的此轮黄金大跌还未企稳，国内散户和银行机构却似站在多空博弈的对立面。

　　上海黄金交易所黄金总交易排名显示，9月份，进入前十名的工行、兴业、招行等机构，其代理的个人黄金业务逆势净买入量超过6吨，而中行、工行、浦发、兴业等机构本身的自营黄金买卖则呈净卖出之势。

　　大盘下跌，散户接盘？

　　对此，兴业银行资金运营中心资深分析师蒋舒认为，国内黄金定价一直是追随国际金价，少有独立行情，因此机构不大可能在国际金价大跌之前，提前预见拉高出货。当前的多空对立显示了投资判断的差异，而部分散户的投资能力还有待提高。

　　散户逆势放量

　　自2007年商业银行开始全面代理上海金交所个人黄金买卖业务以来，兴业银行的个人黄金代理量就一直居金融类会员之首。

　　但在此轮大跌时，排名首次发生改变。数据显示，9月，工行个人成交量超过73吨，排名代理业务第一位，兴业则以58.4吨位居第二。而在8月，两家银行的数字分别为63.3吨和117.5吨。

　　蒋舒认为，仅从代理排名来讲，兴业在个人代理业务上占了先机，但基于客户规模考虑，国有银行的代理量超过兴业只是时间问题。

　　而从净买卖来看，两家银行的个人客户都是净买入，特别是9月6日开始的连续三周的大跌中。而包括招行个人在内，这三家代理量排名前三的银行，其净买入量占到市场全部代理量的34%。

　　“一般意义上价跌应该量缩，不过一些银行的个人客户在9月大跌中还加大了买进力度，确实有点奇怪。”一家银行交易员告诉记者，这些净买入的客户在9月应该出现了不小的浮亏。

　　工行人士也解释称，其个人客户在9月大跌行情时放量买进，或因该行各分行加大黄金代理业务推广力度，与市场本身涨跌关联不大。目前，该行开展贵金属业务的网点至9月中旬已超过100家。

　　数据显示，国际金价从7月初的1500美元/盎司一路盘升，9月初突破1900美元/盎司后，自9月6日开始大跌，最低探至9月26日的1523美元/盎司。

　　没有单边操作？

　　不过，散户们令人费解的逆势操作还不仅如此。

　　9月26日起，国际金价开始震荡回升，至今在1650美元/盎司上下盘整。但数据显示，此前连续三周净买入的个人客户开始在9月26-30日集体净卖出，工行、兴业、招行等排名前三的代理机构合计净卖出超过8吨。

　　而机构自营的黄金业务完全与此相反。数据显示，9月的最后一周，工行、中行等机构从之前三周的净卖出转为净买入。

　　至此，银行、散户在此轮下跌回升的行情中，站在了完全对立的两端。

　　然而，银行机构是否完全踏准了行情，业内对此也有异议。

　　上海期货交易所黄金期货合约的数据显示，10月近两周交易以来，部分银行延续了9月底最后一周的净买入操作，虽然并无银行进入“AU1112”合约买单量的前20名，但卖单量已开始下降。

　　其中，兴业、农行持该合约的卖单量已经从9月26日的3613手、1991手下降到10月18日的2224手和850手。

　　民生银行的操作策略稍有不同，在9月26日从1400手经过几次减持后又进行了加仓，10月18日增加到1798手，显示该行仍然看空黄金。

　　多位受访交易员介绍，目前无法独立分析国内银行在黄金期货合约中的买单或卖单。因为基于内部风险控制，很少有银行做单边投机，买涨或卖空行情，都是在几个市场或国内外市场多边套利，赚取其中差价。

　　“比如国内黄金期货中卖空，可能在国际市场上就是买多。”前述交易员介绍，目前国内银行黄金自营的风险敞口只能在当日做短暂买卖，监管层对隔夜或更长时间的风险敞口控制很严，几乎没有条件进行单边操作，而须双边操作平仓，因此银行单边的亏盈并不是其全部业绩。

　　蒋舒也认为，仅凭部分银行在黄金期货中的看多行为，目前还看不出机构意图，散户的操作手法也还有待观察。他同时认为10月金价会继续在1600美元/盎司之上弱势盘整。