四大行走势好于大盘 汇金增持或只是引子

　　汇金增持四大行的事件虽然未能带动中国股市持续反弹，但依然是市场津津乐道的话题之一。

　　《每日经济新闻》昨天报道称，四大行近日连续走强，但按照两市交易所相关规定，在公司定期报告公告前10日内，上市公司股东及其一致行动人不得增持公司股份。而根据三季报披露安排，中国银行、农业银行将于10月27日披露三季报，也就是说，周二的护盘资金并非来自汇金公司。

　　国泰君安对汇金增持和《每日经济新闻》的报道进行了点评，认为不管是汇金也好，神秘大军也罢，与其将其简单理解为政策维稳或护盘，不如解读为一种最原始和淳朴的价值投资宣言。毕竟维稳是主观愿望，价值投资方为内在逻辑。

　　国泰君安表示，银行股1倍的PB背后隐含的假设是未来一年中国银行业将新增不良贷款3.3万亿元或不良贷款增长7.8倍或不良率上升5.8个百分点。但国泰君安认为这种悲观情景在未来一年内出现的概率较低。

　　除了从基本面和价值投资角度外，市场的自然行为也可能是四大行股价坚挺的原因。因为汇金增持是公开明朗的消息，这会引起两方面的市场变化：首先是市场必然有部分资金认同四大行估值，因此不会增加抛压;其次是跟风交易资金也会逐渐买入四大行。

　　因此，即使在三季报公布前10日汇金不能增持四大行，市场自然行为也会让四大行股价表现好于大盘。当然，不管是对四大行价值的认同，还是单纯相信汇金增持是利好，都可以成为紧抓和增持四大行筹码的理由。(海通证券 傅峙峰)