3年期央票利率回落？？信用产品仍有回落空间

　　

　　新华08网北京10月20日电(记者萨爽 胡章俊)10月20日债市收益率整体继续下行。长江证券宏观债券组观点称，今日招标的3年期央票发行利率实现了去年7月以来的首次回落，降幅为1BP，并带动了央票、国债收益率回落1到3BP。我们认为，单次微幅的下调可能仅是由于二级市场需求旺盛进而带动一级市场发行利率下调，被解读为货币政策即将转松显得有些过于激进，毕竟去年二季度即出现过央行一方面提高存款准备金率，另一方面3年期央票发行利率下调的现象，建议市场密切关注后续发行的情况。信用产品回落的空间正在打开，并且回落趋势开始由高等级品种向城投债传递，大量价格低于面值的个券展开反弹，仍建议投资者在配置时加强对于主体评级的考察。另财政部发布最新通知，批准上海、浙江、广东、深圳开展自行发债试点，如发行成功将为信用市场增加新的活力，同时对于财税体制改革也是一次大的突破。

　　10月20日，货币市场利率有所反弹。SHIBOR各期限利率里，隔夜利率上涨11个BP，7天和14天利率则分别上行了11BP、51BP，一个月利率则微跌3BP。央行的连续净回笼开始对于资金面产生影响。

　　图表1 shibor利率走势图

　　

　　数据来源:中债信息网

　　20日央票二级市场涨跌互现，16只成交品种中9涨2平5跌， 成交量253.4亿元，较前一交易日下降20.74%？成交量排名前十的央票剩余期限均值1.73年？修正久期均值1.63，凸性均值4.69.10央行票据47(1.62年)、10央行票据60(1.74年)、10央行票据37(1.55年)成交量排名居前三？

　　央票报价收益率各期限稍显下行，平均波动在1-2BP？

　　图表2 两日中债银行间央票收益率曲线比较图

　　

　　数据来源:中债信息网

　　20日，银行间债券市场共有30只国债成交，市场表现为16涨3平11跌？总成交量372.7亿元，较前一交易日下降33.282%？成交量前十的品种剩余期限平均为3.55年，较前一交易日有所缩短？04国债10成交量居首位，共计157亿元，剩余年限0.1年？

　　国债报价收益率较上一交易日各期限无明显变化，波动在0.1BP以内？

　　图表3 两日中债银行间固定利率国债收益率曲线比较图

　　

　　数据来源:中债信息网

　　20日，银行间债券市场共有94只政策性金融债成交，市场表现为62涨10平22跌？总成交量为638亿元，较前一交易日下降4.46%？成交量前十的品种剩余期限平均为3.7年，较前一交易日有所延长？11国开39成交量居首位，共计50.2亿元，剩余年限0.71年？

　　固息金融债报价收益率波动较大，1年期至10年期下行幅度都在10BP以上，整体平均下行7BP？一年定存基准金融债点差曲线各期限飘红，均下调在2-3BP？

　　图表4 两日中债银行间固定利率金融债收益率曲线比较图

　　

　　数据来源:中债信息网

　　20日，银行间市场企业债、中票和短融共完成成交量947.821亿元，较前一交易日减少4.87%？当日101只获得成交的企业债完成了208.171亿元的成交量，较前一交易日增加6.49%？”11铁道02“以10亿元的成交量位居榜首，当日收益率收于5.8814%？成交量排名前十位的企业债平均剩余年限为7.9422年？此外，当日60.4%的企业债个券价格下跌，”07招商债“为当日跌幅最大的个券，较前一交易日价格下跌7.08%？

　　此外，98只获得成交的短融完成了231.43亿元的成交量，较前一交易日减少1.44%？其中，”11国电集CP04“以17.5亿元的成交量名列榜首？当日48%的短融个券价格上涨，其中”11亨通CP01“涨幅最大，全天价格上涨1.26%？137只获得成交的中票完成了508.22亿元的成交量，较前一交易日减少10.22%？其中”08中石油MTN2“以36亿元的成交量位居首位？当日58.4%的中票个券价格上涨，”11粤高速MTN1“涨幅最大，较前一交易日价格上涨3.91%？

　　高等级信用债收益率继续下行，波幅较前几日略有缩窄？分品种看，11铁道CP03继续有成交发生，收益率在5.03%-5.07%附近，带动铁道部曲线0.75年下行至5.07%的位置;铁道部曲线各期限下行幅度5-10BP？

　　中票和短融方面，超AAA等级存量券双边报价收益率有所企稳，买卖点差缩窄，成交收益率则整体依旧偏低，中短期票据超AAA曲线下移均幅4-5BP？AAA等级中票短融报价收益率总体下调，交易较昨日略少，其中11中铁建MTN1成交在5.50%-5.55%的区间，中短期票据AAA曲线7年期受之影响下行至5.5179%？AA+等级的11皖能源MTN2、11特变MTN1、11深航技MTN1、11云天化MTN1等券成交收益率较低，中短期票据AA+曲线2-7年下行幅度15-20BP？

　　图表5 两日中债银行间中短期票据(AAA)收益率曲线比较图

　　

　　数据来源:中债信息网

　　银行间债券市场交易结算面额共计6562.37亿元，较前一交易日减少216.60亿元？其中，现券交易面额2298.26亿元，较前一交易日减少339.33亿元;质押式回购结算量比前一交易日增加192.40亿元，总计4173.77亿元;远期交易没有发生？具体情况见下表:

　　2011/10/20

　　面值额(亿元)

　　与前一交易日比较(亿元)

　　笔数

　　与前一交易日比较(笔数)

　　现券交易

　　2，298.26

　　-399.33

　　1593

　　-419

　　回购交易

　　4，264.11

　　185.23

　　1152

　　44

　　其中:买断式回购

　　90.34

　　-7.17

　　69

　　-5

　　 质押式回购

　　4，173.77

　　192.40

　　1083

　　49

　　远期交易

　　0.00

　　-2.50

　　0

　　-1

　　合计

　　6，562.37

　　-216.60

　　2745

　　-376

　　数据来源:中债信息网www.chinabond.com.cn

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　　(完)