中国水电宣告破发 专家博客热议:中国水电破发意味深长

　　中国经济网编者按：年内迄今最大ＩＰＯ中国水电，18日正式登陆Ａ股。由于目前Ａ股仍维持弱势震荡格局，因此中国水电的上市备受关注。出乎绝大多数人的预料，中国水电在首个交易日高举高打，不仅没有破发，还因为早盘大涨38.22%而被临时停牌。然而在后两日，中国水电终于"顺势而行"，盘中最低至4.88元，跌幅超7%，正式宣告破发。知名财经评论员叶檀、皮海洲、曹中铭等分别撰文分析中国水电首日为何逆势大涨，回归理性后会给市场带来什么影响？

　　叶檀：强行拉抬或者强行护盘从来没有好结果

　　不管中国水电的追捧者是谁，显然是投资者中的害群之马。中国水电首日价格如此之高，显然说明市场发生定价错误，本次A股IPO发行30亿股，原计划为不超过35亿股；最终以发行价区间下限每股4.50元定价，募资总额达到135亿元，低于原计划的173.17亿元。但上市首日受到的追捧，显示中国水电的一级市场定价阴云是虚假信息，如浮云过眼。如果不是一级市场定价错误，有可能是二级市场为了维持配售股股价强行拉抬。[全文]

　　皮海洲：汇金公司增持与中国水电上市明显存在某种关联

　　中国水电成功上市，对后续超级大盘股的发行影响甚大。如果中国水电不破发，甚至还有所盈利，那么后续陕煤股份、中交股份、新华人寿的发行就有可能顺利推进。相反，如果中国水电破发，甚至较大幅度破发，那么陕煤股份、中交股份、新华人寿的发行就要受到影响甚至出现发行受阻情况。因此，中国水电能否守住发行价意义重大。也正是基于这层意义，汇金公司增持四大行股票之举也就更加显得责任重大了。[全文]

　　曹中铭：中国水电为何能够"惊艳"亮相？

　　中国水电在挂牌首日能有如此惊艳的表演，其实并非没有原因。首先，虽然众多机构并没有参与中国水电的网下配售，但中国水电新股发行的财务顾问以及10家分销商却是鼎力支持其新股发行……政策上的支持、大资金的突袭以及机构的热捧，使众多投资者大跌眼镜，也造就了中国水电的首日神话。[全文]

　　温建宁：股市面临最大的现实考验

　　笔者的估计，中国水电惊艳亮相，市场已经为此下跌付费买单，该股不该是祸国殃民的罪魁祸首，此后应该戴罪立功，继续稳步推升去带动市场，经受IPO考验，后续展开强劲上攻，都有较大可能！[全文]

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　　（责任编辑：马丹）

　　让中国水电来救市吧

　　作者：叶檀

　　继汇金增持四大行之后，中国水电上市首日开门红，显示又一波压市行动开始。

　　出于绝大多数人的预料，10月18日，中国水电在首个交易日高举高打，不仅没有破发，还因为早盘大涨38.22%而被临时停牌，截至收盘，上涨17.1%。中国水电因此成为绿色大盘的一抹鲜艳红色。

　　中国水电的顺利发行印证了如下真理。在A股市场，没有发不出去的股票；市场底部远未到来；给监管层提供了更多的融资信心。

　　不管中国水电的追捧者是谁，显然是投资者中的害群之马。中国水电首日价格如此之高，显然说明市场发生定价错误，本次A股IPO发行30亿股，原计划为不超过35亿股；最终以发行价区间下限每股4.50元定价，募资总额达到135亿元，低于原计划的173.17亿元。但上市首日受到的追捧，显示中国水电的一级市场定价阴云是虚假信息，如浮云过眼。如果不是一级市场定价错误，有可能是二级市场为了维持配售股股价强行拉抬。引人注目的是，中国水电网下配售得了基金捧场，华夏、南方、华安、富国、融通、银河基金、景顺长城、上投摩根、摩根士丹利华鑫等基金公司旗下60余只基金参与申购并获得了网下配售股份。

　　中国水电开门红为后续大盘股上市打开了大门。此前陕西煤业与中国交通的A股IPO申请均已获得证监会发审委审核通过，中交股份拟在上证所发行不超过35亿股，募资规模不超过200亿元，有望成为今年以来A股最大规模IPO；陕煤拟发行不超过20亿股A股，计划使用募集资金172.5亿元。汇金增持数亿，发行数百亿，实在是一笔再划算不过的买卖。

　　强行拉抬或者强行护盘从来没有好结果。从1993年12月的申能9.18元到2010年8月的农行2.68元，无一例外地以破位告终。农业银行发行后迎来大盘短期反弹，但此后市场进入漫漫熊市。今年1月发行的华锐风电募资额为94.59亿元，首日上市最高到达每股88.8元，实在是个吉利的数字，但此后一路下行，如今复权后股价跌去一半。

　　表面上看来，沪深两市IPO的融资量有所下降。据同花顺金融数据终端统计，今年前三个季度，沪深两市IPO融资总额合计约2333.29亿元人民币。相比之下，2010年前三季度IPO融资总额约为3868.367亿元。今年融资额比去年同期减少约40%。与此同时，据媒体报道，6家公司上会4家公司被否，国庆节后首周证监会发审委IPO过会率骤然降低，33%的过会率也成为了史上最低过会率。

　　过会率下降不是亡羊补牢，而是营造氛围。有人说，过会率下降是因为监管部门注重上市公司质量，无异于承认，此前并不重视IPO质量。这真是拍马屁拍到马脚上，拍马者无法自圆其说。

　　实际上，今年融资总量绝不低。财汇资讯统计显示，目前已经过会尚未发行的新股共47只，其中9只已经公布招股书，将在本月内发行，包括本周三将发行的沪市新股恒立油缸拟募集资金10亿元。

　　另据万得数据显示，今年以来一共有138家公司实施定向增发，募集资金3513亿元，比上年同期增长53%。相比上年同期，定向增发的数量和融资金额分别增长35.3%和53.4%。今年以来，公告了增发预案（包括公开增发在内）而尚未实施的再融资事项一共263起，如果剔除未获通过以及停止实施的案例，这些上市公司的计划募资金额高达约5888亿元。而今年7月以来，仅三个多月的时间，不包括可转债等在内，上市公司提出的再融资计划已有109起，数量相当于前两个季度总和的七成。

　　对比两市市值，2011年9月末为2360点，A股总市值15.5万亿，而去年同期为2610点，总市值16.4万亿；再对比上市家数，2011年8月末A股上市公司2165家，去年9月末为1889家，增加了近300家。今年资金紧缩，融资量却基本与去年持平，显然，上市公司在抽干池塘的水。据汪江涛说，今年以来增发实施138例，其中近半数(65例)破发。此外，今年以来上市公司发布增发预案245例，其中132例价格倒挂，占比53.88%。如此数据是竭泽而渔的活写照。

　　希望中国水电叠创新高，大盘股再接再励，接连出炉，让股市露出狰狞真相。否则，有人还会以为涂脂抹粉就能扮靓市场，以为投资者会被语言打动，中国股市看不到希望。从这个角度说，中国水电算是救市之举。

　　叶檀博客：http://blog.ce.cn/html/51/110651.html

　　（责任编辑：马丹）

　　汇金公司增持与中国水电上市

　　作者：皮海洲

　　在上一个交易周里，A股市场发生的第一件大事非汇金公司增持工、农、中、建四大行股票莫属。而本周A股市场最大的一件事情自然是中国水电的上市了。根据上交所安排，中国水电网上发行的15亿股公众流通股已于18日成功上市。

　　上周的汇金公司增持与本周的中国水电上市，这是表面上相互独立的两件事情。不过，透过现象看本质，这两件事情的内在明显存在着某种关联关系。

　　汇金公司上周对四大行股票的增持被市场解读为是救市之举。这种解读似乎也得到了投资者的认同，毕竟2008年“9.18”救市，汇金公司增持银行股就被指定为是当时的三大救市措施之一。正是受此影响，A股股指终于从9月下旬的单边下跌走势中摆脱出来，上证指数从2300点边缘站到了2400点之上。

　　汇金公司为什么要增持四大行股票？汇金公司增持的目的何在？这个问题一度众说纷纭。毕竟从救市的角度来说，仅仅通过汇金增持四大行股票的救市意义是有限的。如果真要救市的话，最有效的方法当然是叫停新股发行与再融资。但实际上，管理层并没有采取这一行之有效的救市措施，因此，这就足以表明，通过汇金增持来救市，这只是投资者的一厢情愿，不排除汇金公司增持另有其他目的。

　　那么，汇金公司增持到底有何目的呢？本周一，这个问题显然有了一个很直观的答案。本周一，上交所发布公告称，中国水电定于18日正式上市。原来，汇金公司增持四大行股票的目的就在于此，即汇金公司增持四大行股票就是为中国水电的上市服务的。至少就客观而论，汇金公司的增持确实为中国水电的上市做了很好的铺垫，汇金公司的增持难逃为中国水电上市服务的嫌疑。

　　对于中国水电的上市来说，汇金公司的增持意义重大。如果没有汇金的增持，那么中国水电上市之时的上证指数就不是2400点了，它有可能跌到了2200点区域。更重要的是投资者的信心会进一步受到打击。但正因为有了汇金的增持，这一切发生了改变，投资者的信心也有所增强，投资者对股市后市的预期也发生了改变。这对于中国水电上市来说意义重大。进一步说，如果没有汇金公司的增持，那么中国水电上市的破发就没有任何悬念了。如今有了汇金公司的增持，中国水电成功上市，上市首日中国水电不仅没有破发，而且还上涨了17.11%。

　　更重要的是，中国水电成功上市，对后续超级大盘股的发行影响甚大。如果中国水电不破发，甚至还有所盈利，那么后续陕煤股份、中交股份、新华人寿的发行就有可能顺利推进。相反，如果中国水电破发，甚至较大幅度破发，那么陕煤股份、中交股份、新华人寿的发行就要受到影响甚至出现发行受阻情况。因此，中国水电能否守住发行价意义重大。也正是基于这层意义，汇金公司增持四大行股票之举也就更加显得责任重大了。

　　皮海洲博客：http://blog.ce.cn/html/92/107592.html

　　（责任编辑：马丹）

　　中国水电为何能够“惊艳”亮相？

　　作者：曹中铭

　　备受市场关注的中国水电本周二终于迎来了挂牌，中国水电的亮相亦堪称“惊艳”。尽管此前并不被市场看好，但中国水电以6.22%的涨幅开盘，还是引来一片惊呼。开盘后，中国水电高举高打，盘中还曾被上交所强制停牌，其挂牌首个交易日最大涨幅高达为38.44%，尾盘报涨17.11%，换手率更是达到惊人的93.96%。

　　中国水电是又一只“中”字头的特批上市股，其启动新股发行并且超百亿的融资规模也受到市场的广泛质疑。今年4月下旬以来，沪深股市持续下挫，股指不断创出新低，投资者遭遇到惨重的损失，上市公司竭泽而渔式的“圈钱”行为成为千夫所指。中国水电在错误的时间启动了错误的新股发行，市场不感冒其实也在情理之中。

　　中国水电最终不得不缩减发行规模，并且不得不以询价区间下限发行新股，市场的选择已经说明了一切。针对市场的质疑，中国水电在发行风险提示中强硬地表示，任何怀疑发行人是纯粹“圈钱”的投资者，应避免参与申购。此举引起市场极大的争议，甚至有投资者“祝福”中国水电开盘即破发。

　　其实，不仅是中小投资者对中国水电不看好，甚至于一些机构同样持有类似的观点。来自某财经网站的调查显示，47.62%的网友认为中国水电会破发，38.1%的认为表现一般，只有14.29%的网友认为会大涨。此外，对于中签后在挂牌当天是否会卖出的问题，50%的网友表示会卖出，26.19%的表示看看再说，14.29%的网民表示持有。而在买入选项上，只有9.52%的网友表示会买入。

　　9.69%的网上超高中签率以及57.30%的网下“雷人”配售比例，再加上投资者的不看好以及当前疲弱的市场环境，导致中国水电的中签投资者一直怀着忐忑不安的心态，其最大的担心即是害怕中国水电开盘即破发并且遭到套牢。但人算不如天算，中国水电给予中签者的，却是一个不小的“红包”。

　　中国水电在挂牌首日能有如此惊艳的表演，其实并非没有原因。首先，虽然众多机构并没有参与中国水电的网下配售，但中国水电新股发行的财务顾问以及10家分销商却是鼎力支持其新股发行。公告显示，作为中国水电的财务顾问，中信证券掌控的华夏基金旗下的8只基金参与了中国水电询价，初步询价股数达2.97亿股，而中信证券管理的股票精选集合资产管理计划也参与了询价。10家分销商中，有8家用自营账户或其控股的基金公司参与了初步询价。这些中介的“带头”作用，为中国水电的成功发行立下了汗马功劳，实际上也为中国水电的良好表现埋下了伏笔。

　　其次，A股市场中，当市场普遍形成一致的观点或看法时，常常会产生“背离”的现象。关于这一点，在中国水电身上再次得到了诠释。当市场都不看好中国水电并且普遍认为中国水电会破发时，大资金、大机构采用了反其道而行之的策略。显然，其如此操作，更有利于大资金与大机构大量收集廉价的筹码。看看当年不被市场看好的四川成渝的首日表现，投资者应该能够从中悟出点什么。

　　其三，水利“十二五”规划的出台，显然是中国水电首日能有优异表现的最大动力。水利部相关负责人表示，在“十二五”期间，水利的总投资大概要达到1.8 万亿左右。这对包括中国水电在内的水利股无疑是重大利好。

　　政策上的支持、大资金的突袭以及机构的热捧，使众多投资者大跌眼镜，也造就了中国水电的首日神话。当然，在挂牌之后，中国水电能否继续制造财富效应，其后续走势又将如何，将是市场关注的焦点。

　　曹中铭博客：http://blog.ce.cn/html/27/101827.html

　　（责任编辑：马丹）

　　中国水电不该是罪魁祸首

　　作者：温建宁

　　18日，中国水电上市了，中国股市下跌了。

　　中国水电急剧拉升了，中国股市急剧跳水了。

　　不管你愿不愿意相信，中国水电的牛皮，并没有能为中国股市的牛皮，反而成了中国股市的熊皮，反弹未酬股先跌，常使英雄泪满襟。

　　不管你愿不愿意相信，股市内在转强尚需时间积蓄力量，存量资金只能顾此失彼，红了樱桃绿了芭蕉，利益被人敲骨吸髓。

　　不管你愿不愿意相信，股市抗击外部打击尚还弱不禁风，既需要有人热情呵护，而不是无情重压抽血不止，小股民只能徒唤奈何。

　　反弹初露晨光的时刻，黑暗岂肯善罢甘休，曙光总是光芒隐现，中国水电乱世呈英豪，引无数英雄股海竟折腰！

　　中国水电IPO上市日子，黑云压城城欲摧，股市资金供给捉襟见肘，中国水电一将功成，身后万股碧绿皆是哭！

　　各路英豪确具有胆识，汇金大胆承接中国水电，是否催生6．23元高价位，促成94％高换手？

　　股市面临最大的现实考验，春暖花开却是经受春寒料峭摧残！

　　股民心气平稳的投资品质，股市摘取硕果能否继续美梦成真？

　　笔者的估计，中国水电惊艳亮相，市场已经为此下跌付费买单，该股不该是祸国殃民的罪魁祸首，此后应该戴罪立功，继续稳步推升去带动市场，经受IPO考验，后续展开强劲上攻，都有较大可能！

　　温建宁博客：http://blog.ce.cn/html/05/84805.html

　　

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