基金经理变更，该不该考虑赎回

　　基金是一种集合理财、专业管理的金融产品，而基金公司的总经理、投资总监、基金经理在不同层面上对基金的投资决策产生影响。因此，基金公司投研团队的实力、稳定性是基金业绩的影响因素之一。

　　今年以来，基金经理更换有越来越频繁之势。根据中国证监会的基金信息披露统计，今年1月4日至9月中旬，共发布基金经理变更公告269条，发布基金行业高级管理人员变更公告62条。而据曾获得“中国证券业协会2010年度科研课题(基金公司类)”一等奖的《基金公司核心投研人员变更及其对基金业绩影响分析》数据显示，从1998年至2010年9月，全部基金公司共发生总经理变更67次、投资总监变更85次、基金经理变更1104次。总体来看，随着公募基金行业的发展、同业竞争的加剧，基金公司核心投研人员的流动性明显提高。

　　统计显示，在1998年至2010年9月底的时间内，60%的基金公司总经理平均任职期间少于4年，超过80%的基金公司投资总监平均任职期间少于4年，超过90%的基金公司基金经理平均任职期限不足2年。可见，基金公司核心投研人员较短的任职期限、较高的变更频率已经成为公募基金业的普遍现象。

　　为了量化分析核心投研人员变更对基金业绩的影响，该文对核心投研人员变更前后业绩的相对百分比排名进行了汇总，选择配对检验法来判断变更前后基金业绩是否发生了显著变化，并综合考虑基金历史业绩、不同市场环境、不同基金资产规模等多种因素的影响，按照一定的规则进行分组，比较在不同情况下核心投研人员变动对基金业绩的影响。

　　研究发现，总经理、投资总监相对稳定的基金公司，整体来说业绩相对较好；若总经理、投资总监发生变动，短期内将对基金公司整体业绩造成不利的影响，但随着时间的推移这一影响将逐渐淡化。

　　而基金经理的变更对基金业绩的影响，并未像广大普通投资者想象的那样，都是“坏事”。统计分析表明：基金经理变更整体上对业绩影响略偏正面。分类型来看，债券型基金相对较为明显，其次是股票型基金，而混合型基金则好坏均有，影响不明显，这可能与混合型基金较灵活的资产配置、操作空间较大、对基金经理的投资管理能力要求较高，以及不同类型品种本身带来的业绩差异较大等原因有关。

　　此外，天相投顾还对投资决策委员会成员变更对基金公司业绩的影响、美国基金经理变更对基金业绩的影响进行了数据统计和实证分析。研究表明，投资决策委员会成员相对稳定的基金公司，整体业绩相对较好。当投资决策委员会成员出现变更和调整后，基金公司的业绩短期小幅下滑，但从中长期来看，基金公司的业绩有所改善。

　　从1990年以来美国积极投资开放式股票基金的情况来看，基金经理变更对基金业绩在长期呈现显著的正向影响，而就短期而言，变更对基金业绩呈现出并不显著的负面影响。

　　那么，基金持有人在基金经理变更后又该如何评估是否赎回呢？

　　首先看基金公司。一般来说，如果一家基金公司所有的基金表现出较强的协同性和一致性，说明这家公司整体的投资研究水平较好，管理机制和决策流程相对更加完善，业绩具备较好的可复制性。

　　其次看新基金经理。投资者可通过考察新基金经理过往的业绩表现，判断其管理基金水平。这其中也需要考虑基金经理擅长的投资风格是否和新基金相符，比如如果一位基金经理管理的债券型基金业绩优异，并不能说明他对股票型基金的擅长。

　　再者看离任后三个月业绩。一般来说，基金经理离任后刚开始的一段时间内，基金业绩可能会有所下降，因为基金经理调整后也要有适应磨合的过程。

　　总之，影响基金业绩的因素众多，另外基金公司投研团队的实力、基金经理投资风格及基金投资管理能力也有差异，投资者还应具体对每只基金、每家基金公司的具体情况进行具体分析。(贾伟)

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