解决融资难需创新思维

　　匡桦

　　中小企业融资难是一个世界性难题，根本原因在于中小企业自身特征和商业银行风险防范的考虑。基于创新思维的中小企业区域集优计划，在很大程度上可以缓解这一难题。

　　在间接融资主导的金融制度下，中小企业以及微型企业除去企业主自有资金以外的资金来源主要是金融中介机构。基于这些企业特征，金融中介机构特别是银行，将面对以下三种必须同时实现的目标：一是借款者（中小企业以及微型企业）缺乏抵押品和担保品，且这些借款者的信用也缺乏一个统一合理的评价标准。即是否给予借款者资金完全取决于金融中介特别是银行的主观判断。二是借款者的资金需求呈现短期特征，大多作为周转资金进行应急。这意味着如果准备贷款的话，金融中介能够进行主观判断的时间非常短暂。三是金融中介特别是银行在缺乏评判依据和评判时间的情况下，为了降低自身风险，必须推出一系列客观的贷款标准进行风险过滤。设置制度标准意味着贷款“门槛”的产生，即所谓的“信贷配给”。也就是说，金融中介特别是银行，出于保证资金收益和风险合理匹配的目的，势必对中小企业以及微型企业设置融资限制和制度门槛———这无可非议。即使贷款方愿意给予中小企业以及微型企业资金支持，也会因为这些企业的特征要求额外风险补偿，形成较高的资金价格。

　　在中小企业以及微型企业自身特征约束下，金融中介特别是银行为了防范风险，最为合理的选择是设置信贷配给制度，对这些企业进行严格的筛选过滤；而金融市场当中偏好高风险高收益的贷款方，虽然愿意向中小企业以及微型企业提供资金支持，但会要求更高的风险补偿，而这一溢价缺乏客观统一的评判标准。于是，资金的可得性与低价格成为中小企业以及微型企业融资的“鱼与熊掌”，市场每一方最为合理的选择，在叠加后成为全世界共同的中小企业特别是微型企业的融资难题。

　　因此，解决中小企业以及微型企业融资难问题，需要突破性的创新思维，传统的修正或改良无法根本解决。

　　第一，中小企业以及微型企业不是救济对象，需要市场方法解决。作为国民经济当中最为活跃的组成部分，中小企业以及微型企业在解决就业、推动产业发展、促进技术创新等方面发挥了巨大作用，因此中小企业以及微型企业的发展与一国经济快速、稳定发展密切相关，这也是为什么要解决中小企业以及微型企业融资难题的根本原因。这些企业在承担经营风险和竞争压力的同时，具备极大成长空间，这意味着向中小企业以及微型企业提供资金支持，一定是风险与收益并存。因而，解决这一难题必须遵循市场原则，不能单纯依靠政府行政干预。

　　第二，中小企业以及微型企业是弱势的市场主体，需要地方政府予以帮助。中小企业以及微型企业融资难题，需要依靠市场机制，通过发挥市场发现价值、优化配置的功能进行解决。但在开展这些工作之前，需要明确中小企业以及微型企业的市场地位。虽然金融中介特别是银行，对中小企业以及微型企业进行信贷配给，这是出于自身风险控制的考虑。但从整个市场的角度来说，中小企业以及微型企业与其他市场参与者相同，是平等的市场主体，因此弱势的地位需要地方政府予以帮助。

　　第三，中小企业以及微型企业支付的风险补偿不应超出合理范围，需要金融工具予以约束。偏好高风险高收益的贷款方愿意向中小企业以及微型企业提供资金支持，但要求一定的风险补偿。如果缺乏客观统一标准评判企业风险，这一溢价往往由借贷双方商议形成。在民间金融行为中，这一溢价会基于比价效应不断攀升，最终超出企业本身成长空间，形成“高利贷”。因此，中小企业以及微型企业融资中的风险补偿，需要控制在合理范围内，特别需要打击非法集资,遏制高利贷化倾向。

　　第四，中小企业以及微型企业融资难题需要创新思维。在中小企业以及微型企业自身特征、资金供给方出于风险防范或是要求风险补偿的背景下，寄希望于传统方法彻底解决这一问题非常困难。这就需要跳脱原先的制度框架，通过金融创新将中小企业以及微型企业以金融产品的方式推向市场。债券是一种不错的选择，一方面，债券可以基于市场机制充分发挥市场功能，使中小企业以及微型企业实现资金“可得性”；另一方面，债券可以确定中小企业以及微型企业风险补偿的合理区间，避免风险溢价超越企业成长空间，实现资金相对的“低价格”。（作者单位：中国银行间市场交易商协会）