郭有信：“女老总挥泪闯关IPO”是投资者的噩梦

　　10月至今有8家公司上会，只有4家成功过会，通过率降至50%。微博(http://weibo.com)有传闻称，为过会上市，各大公司使出浑身解数，甚至大打“同情牌”。某媒体人士在其微博称，一家毫无科技含量的公司在女老板的眼泪轰炸之下，成功过会。(10月21日《投资快报》)

　　在企业发行上市的过程中，需要历经层层监管审核：从会计师事务所审计到律师事务所的合规审核，从保荐人的全盘控制到发审委的最终把关。程序设计之所以如此严密，是为从源头上提高上市公司质量，保护公众投资者利益，从而维护我国证券市场的公正和公平。若洒一把眼泪就可以闯关IPO，不仅令人质疑IPO审核的严谨性，更让人怀疑眼下的股市危机与审核“放水”有关。

　　作为全球主要股市中惟一上市发行使用审核制的资本市场，我国A股的IPO改革定位于以“小步前进”的方式推进。但近年，新股发行表现得有些“疯狂”。比如浙江省2010年就有50多家公司IPO成功，而很多国家一年的IPO都没有50个。实际上，也不仅仅是浙江，“排队上市”已成为中国资本市场上的一个“流行现象”。有资料称，美国股市上市公司总数约3600家，发展到这个规模用了200年的时间。而中国股市仅20年便扩至2500余家！若照此“中国速度”，不用10年，中国上市公司数便会再创“全球第一”。

　　尽管证监会多次表示IPO的快速增长并非因为上市审查放松，只是效率提高的缘故，但这样的解释恐怕难以消除公众疑虑。保荐人和中介机构在IPO发行过程中的责任缺失，进一步导致新股发行质量低下，这已不是个例的问题。部分中介机构在企业上市所能带来的巨大利益面前自甘堕落，不仅对公司的数据问题“视而不见”，甚至辅助公司粉饰数据；同时，地方政府也往往为了本地经济或政绩需要，动用所有政治资源为本地企业“打通关系”——这已不是什么秘密。一些企业在过会之前就敢信誓旦旦称自己上市毫无问题，这实在值得思考。

　　眼下，IPO过快增长引起了投资者的恐慌，并已影响中国资本市场的稳定。前些日子有消息称，证券市场的IPO大扩容还将持续，并且将维持十年。这对投资者几乎是当头一棒，引起了极大恐慌，“停发新股”的呼声此起彼伏，不绝于耳。而日前，被称为“未来抗跌第一股”的中国水电竟然上市三日就破发，市场的恶劣反应更是直接表明投资者对于新股发行已经失去信心，甚至感到厌恶、恐惧。新股发行，本是为了解决资本与企业不能有效对接这一问题，也是为民间资金寻找出口，但现在这样的目的早已变味——即便投资者仍会不断购买新股。

　　不可否认的是，股市IPO大扩容，固然可以吸纳资金，成为资金的蓄水池，但一个最基本的前提是，“这是一个可以给智者、勤者带来回报的高效的市场”。反观眼下，中国股市正深陷制度性危机——环球股市涨，我们没反应；别人跌的时候我们却步步紧跟，而且往往跌得更狠。究其实质，恐怕是我们“圈钱”太甚。

　　不妨来看看这样一个数据。在投资者亏损累累时，今年创业板200多家企业上市时制造了689个亿万富翁、104个十亿级的家族富翁。投资者的亏损，或许早已经成为别人的财富了。而且更值得一提的是，由于缺少长期发展计划，很多企业资金使用率太低，甚至不知道钱该花在哪里，根本没有发挥出资本的作用。企业上市之后，问题反倒是层出不穷。这说到底，还是和上市审核脱不了关系。

　　专家认为，任何一个证券市场的辉煌，都是“辉煌的实体经济与清明的市场秩序交相辉映的结果，而不是资金与上市公司数量大扩张的结果。”资本市场的发展，不在于IPO的数量多，而在于企业质量、企业诚信。眼下，中国证监会又放宽了IPO上报材料的审核周期，取消了3个月的预留审核时间。审核效率进一步提高，IPO申报节奏也将会有所加快，这是否意味着上市“黄金时间”已到？女老总的眼泪，哭出了自己的价值，但这样的眼泪，对中国投资者来说，绝对是噩梦——如果上市可以依靠眼泪，那市场早已不是市场。

　　目前看来，中国计划维持IPO十年高速发展是一个好坏难料的事情。但是，若不注重市场根基的建设，就会丢了市场的魂魄。即便我们有了世界第一的市场，那也只是一个“病秧子”，我们的资本市场也就成了一个疯狂的赌场。届时，资金必然会选择用脚投票，剩下的只是投机者和赌徒。这不仅是捡了芝麻丢了西瓜，而且是走向了歧路。(郭有信)

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