PE也缺钱

　　穆一凡

　　“PE的黄金时代已经过去，现在募资明显一天比一天难。”一家在浙江募集人民币的美国PE的合伙人对《第一财经日报》说。

　　他表示，原先承诺认购7000万人民币的LP（有限合伙人）突然改口，把认购额改成2000万，其余的LP也纷纷降低认购额，这样一来，原计划规模在10亿的基金规模缩水了一半，进展又往后拖了。

　　“在这次温州老板集体出逃事件中，我们有些LP的企业确也是碰到了资金周转的问题，开始卖房卖车，这是我们不愿意看到的。”这位合伙人无奈地说，但是随着过去两年人民币基金的爆发式增长，实力雄厚的LP几乎被抢完了，已经入场的LP还没拿回本金和回报，还没入场的LP又抱着短期赚快钱的心态，募资变得非常困难。

　　“中国LP市场成熟还需要五到十年”， 启明创投董事总经理甘剑平告诉记者，2009年推出创业板到现在不过3年时间，很多人民币基金兴起的时间还很短，很多LP还抱着短期投资的理念。“PE一定不能向LP承诺回报，口头说的只是预测回报。” 甘剑平说，重要的是用业绩说服LP认同和信任PE团队，而在这一点上外资LP做得一向比较成熟。

　　在过去两到三年，人民币基金募集一直呈现爆发性增长趋势。根据清科集团刚发布的数据，2011年前三季度中国市场募集完成136只基金，集资额高达116.09亿美元，超过去年全年。其中第三季度新募基金63只，数量冲破历史最高位。

　　在这背后，浙江一直是PE募资的大市场之一，乐观估计浙江资本占到PE募资的五分之一。但浙江的民间信贷非常发达，流动性整体紧张，银根缩紧之下，很多资金都选择投放高利贷了，而不愿意投资相对而言投资周期比较长的PE股权投资基金。

　　多位PE合伙人告诉记者，他们认为过去募资“大爆炸”的情况已经走向“拐点”，年末企业资金收紧，市场合格的LP和热钱该投的都已经投了。温州高利贷事件应该为投机LP敲响警钟，对于大多数没有品牌或是没有退出业绩的PE也是一个负面信号。

　　“一般情况下PE不会因为一时融不到资关门”，上海磐石资本董事总经理丁学文说，目前对PE的监管本来很少，而且没有人去一一查证PE是否真正投资了他们号称的项目，在法律法规的漏洞下，不排除会有小部分投机性质的PE用LP的钱去放高利贷，但即使碰到资金收不回来的情况，也只有等事情闹大，上诉到有关部门，市场才会知道。

　　他分析说，有些PE不得不向强势LP承诺投资回报，尽管一旦承诺就构成了非法集资，但金钱的诱惑还是让一些人铤而走险。在承诺了投资回报后，一级市场的热钱又不是那么好赚，有些PE就转而去放高利贷。

　　记者了解到，通过银行、第三方理财机构和信托等募集资金的渠道也受到影响。

　　一位温州某银行理财经理募资给PE融资，他告诉记者，通过银行或是第三方理财机构等的渠道募集资金也更加困难。虽然通过银行路演（募资）一向有难度，但至少一年前或者半年前银行的PE融资会场面火爆，还有很多个人LP因为没有座位站在后面，现在需要他自己一个个地打电话才能保证有人参会。“银行PE产品的锁定期长，二级市场不景气，加上一些民间资本出现周转困难，一系列的不确定因素让投资人在配置私募产品时更加谨慎。”他说，然而过往投资业绩好的PE团队还是有机会募资，但是没有品牌或是没有退出业绩的PE就很难说了。