私募集体沦陷后 或迎艳阳天

　　

　　□壹私募网研究中心 周之平

　　壹私募网研究中心显示，在过去的3年里，大盘走过了牛熊轮转，又经历了宽幅震荡，追求绝对收益的阳光私募基金经历了十大”重灾月“，平均收益出现-4%以上的长阴跌幅的月份共有6次。追溯业绩以史鉴今，或许更能把握阳光私募的未来。

　　4次集体沦陷今年独占3次

　　我们把纳入统计的所有阳光私募，当月正收益基金占比低于10%的情况视为集体沦陷。壹私募网研究中心数据显示，2008年10月、2011年9月、2011年1月和5月，这4个月，取得正收益的私募产品的占比均在10%以下，而2011年1月取得正收益的阳光私募占比为0.67%，可谓全军覆灭。

　　近3年是阳光私募的高速发展期，优秀的私募经理和公司争相亮相、扩容，但却遭遇4次集体沦陷，而且有3次竟然都发生在指数相对较低的今年，这足以说明在国内外经济形势充满不确定性与黑天鹅事件频发的2011年，股市行情是何等艰难。

　　数据还显示，除了2011年1月阳光私募整体跑输上证指数和沪深300以外，其他月份还是整体跑赢了大盘。这从侧面也说明，阳光私募还是具有一定的投研实力和操作水平。但是，跑赢指数却没有创造绝对收益，仍然背离了阳光私募基金的初衷。

　　集体沦陷后大盘多迎反弹

　　牛市比谁赚钱多，熊市比谁亏钱少。市场参与者全军覆没的时候，往往也预示着或长或短的反弹到来。因此，阳光私募集体沦陷的那些月份往往是行情最为悲观、最为惨烈的时期，而物极必反的投资观也开始显灵。

　　壹私募网研究中心数据显示，2008年10月，沪深300指数暴跌25.85%，而阳光私募的平均收益为-15.14%，正收益仅5只，占纳入统计的162只产品的3%，当时市场的惨烈与今年9月相仿，但当时随后大盘开始了长达9个月的反弹。而近3年来跌幅第三的2009年8月之后，市场也迎来了长达4个月的反弹；近3年跌幅第四的2010年5月之后，市场虽未快速反弹，但也开始了盘整向上的趋势。

　　然而，这个指标在今年似乎有些失灵。我们以2011年1月和2011年5月为例，虽然其后行情有所好转，但无论反弹点数还是力度都呈现弱化的格局。因此，9月阳光私募集体沦陷后，市场是否会出现较大反弹，仍然值得商榷。

　　此外，一个非常值得关注的信息是：在阳光私募集体沦陷的月份，往往是私募经理分歧最大的月份。壹私募网研究中心的过往调研数据显示，在这些月份里，普遍看空是主流，但是出现极端现象的几率却上升，满仓和空仓比例都在增加。以2011年1月为例，65%的私募经理看空，35%的看多，但仓位调查中第一次出现了满仓的样本，而且占比甚至高达20%。

　　行情总是在犹豫和争议中产生。疾风骤雨之后，绚烂的彩虹终将出现，今天的颗粒无收，也许就是明天仓满廪满的前兆。这并非祝福，而是近3年来阳光私募业绩集体沦陷后的必然启示。