建立合理的定价机制才是评级业发展的正道

　　“如果说把评级看作是一条生产线，那么专业技术是材料，客观公正是工艺，评级结果是产品”，中债资信评估有限公司冯光华董事长在其发布会上表达了其对评级行业的理解。同时这家成立不到一年左右的评级公司，近日将采用投资人付费营运模式。媒体报道称，此举意味着其在投资人付费模式下的评级报告即将面世。该公司还表示，国际金融危机及欧洲债务危机暴露了评级行业现有运行机制的内生缺陷，中债资信的成立旨在探索实践投资人付费模式，切断评级机构与发行人之间的利益链条，最大限度保持评级机构独立性，促进国内评级行业良性竞争和规范发展。

　　切断评级机构与发行人之间的利益链条，发行人从某种程度也许不为达到国家政策制定的级别上限被逼“谁给的级别高，我选谁”无奈，评级公司也成某种程度“逼良为娼，沦为妓女”心酸道别。但是切断与发行人之间的联系，与投资者扯上关系，能难保不会出现新的利益纠缠，作为投资者来讲，评级作为参考，当然买入时候的级别越低越好，等持有的时候当然希望级别越高越好。如果买入级别很高，投资者难免会担心未来该债券会降级，风险、利益因素仍然贯穿其中。这也难怪只能“最大限度”保持机构独立性。或许也能猜测到，三大评级机构公司缘何放弃最初向投资者兜售评级报告的决策。

　　本轮国际金融危机期间，市场对三大评级机构因其诟病不断竞相指责和炮轰。“要做好评级这份事业靠的是评级从业人员一点一滴、日积月累，耐得住寂寞、禁得住诱惑，不浮躁、不折腾，真正踏实做研究、做技术；靠的是评级机构牢固树立起商誉意识，不急功近利，不夺人眼球，脚踏实地、埋头苦干。”冯光华说。可见，“审判官”的角色不好当。

　　此外，评级行业存在有效需求不足、垄断程度过高、资格许可标准不一、市场地位低、国际评级霸权渗透和评级收费过低等问题。那么这个行业缘何还有公司加入呢？“市场对三大评级机构的诟病很多，其实批评越多越能反映其重要性。”人民银行金融稳定局副局长梁世栋表示，评级的意义，说小了是信用风险定价权，说大了是金融市场的国际话语权。

　　鹏元资信评估有限公司副总裁周元帆曾表示，中国的评级行业是朝阳。第一，整个社会金融体系和结构，目前还是以间接融资为主，直接融资占的比例很少。(十一五末占10.5%)十二五期间比例要提高到15%-20%。那么直接融资途径要么发股、要么发债。未来5到10年将会有一个爆发期增长，今年评级行业预计收入要比去年增长50%，所以这和中国金融体系改革的战略是相关的。第二，这个行业很重要，因为它关系到整个金融市场风险的揭示和防范。债券市场扩大，未来爆发可行性加上评级行业存在金融市场必要性等于必然性。

　　一方面是评级行业的重要性和美好前景；另一方面是评级独立客观性。如何保持其客观公正呢？如上海新世纪资信总裁朱荣恩所言：解决目前中国评级行业存在的问题最关键点不是收费模式的改变，而是应建立合理的定价机制，摒弃现存的级别定价机制。

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